一位机构人士的大宗交易经

　　见到记者，石峰(化名)第一句话是：“不好意思，让你等了这么久，没办法，最近比较忙，谈判谈得特累。”石峰是深圳一家投资机构的负责人，主要做的就是大宗交易接盘业务。“最近的市场，我都看不懂了，很多人接盘肯定就是亏钱，但还是有人敢接，我做了3年多，这一次真的是怕了。”石峰感慨道。

　　的确，查看近期的大宗交易数据，8月15日成交的天房发展(600322)、郴电国际(600969)分别折价1.28%、0.16%，8月8日成交的莱茵置业(000558)仅折价0.3%……从这个月数据来看，折价率低于3%的大宗交易超过20笔。“显然，有些接盘的已经亏损，或是割肉，或是已经套在里面，这些接盘方不合常理，主流的接盘机构不会这么做的。”石峰指着电脑上的成交数据说。

　　据介绍，大宗交易的接盘方一般是根据市场情况进行一个波段操作，时间一般是一个星期左右。大宗交易的接盘方大多数是个人股东，但洽谈业务时大多数是以机构的身份去商谈。“现在进入这个市场的人多了，有地下私募、民营企业，也有一些券商参与其中。”石峰说，“这些高价接盘方，一般是新进入市场不久，经验有所欠缺，高位接盘就意味着亏损或被套。更有甚者，有些接盘方资金量很小，仅仅一千来万，谈妥了业务后，他们也会进行同业拆借，每天高达0.5%的利率他们也敢借。”

　　“毫不夸张地说，现在的大宗交易市场越来越像‘风险’投资了，价格很贵，低于9.5折的很少，市场上所看到的低于9.5折的交易，实际上有很多中间费用或现金返还，实际成本是很高的。我们面临着不断推高的价格与不断压缩的获利空间的矛盾。”石峰说。

　　和许多创投一样，大宗交易买方也开始做“增值服务”。大小非减持会冲击股价，这是上市公司所不愿意看到的，于是就希望接盘方能为上市公司做好市值管理，维护股价的稳定。石峰介绍说：“我今天刚签下一个合约，某上市公司有6个自然人需要解禁，但他们希望统一行动，维护股价稳定。为此，我帮他们设计了一个方案，在2个月内将按照统一的价格接盘，并帮助上市公司维护股价稳定。”

　　显然，石峰采取这种方式接盘，资金成本会比较高，把控市场能力的要求也更高。“我们做市值管理的减持有优势：第一，市值管理资金占有会比较大、时间比较长，我们自有资金相对充裕；第二，我们有二级市场操作经验，对市场的分析研究能力比较强。我们可以选择长周期操作，但小资金、投机资金做不来，我想这就是差异化生存。当然，我们要的风险溢价会更高，这是必须的，我们要求减持方给我们一些自由度。”石峰解释说。