价值投资与长期持有

　　巴菲特是公认的价值投资大师，他的投资理念是选择符合标准的伟大企业，在合理的安全边际下长期持有。这让很多投资者误解，简单认为价值投资就是长期持有。

　　其实，价值投资和持有时间的长短并无必然的联系。无论多么好的股票，只要其股价被严重高估或透支，就应该坚决卖出。特别是对于中国这个新兴加转轨的市场来说，股价经常会出现非理性上涨和下跌的情况。如果一味地长期持有，可能无法获得理想的收益。如果忽视了安全边际原则，在股票处于严重高估的状态下买入，如30、40元买入中石油，100多元买入中国平安，然后长期坚守而不及时止损，后果可能不堪设想。

　　在业界有“欧洲的彼得·林奇”之称的波顿，是富达国际有限公司董事总经理兼高级投资经理，年复利20%的骄人成绩，让波顿被业界尊为“最佳基金经理”，其管理的“特殊状态基金”在1979年到2007年的28年间，实现了20%的年化收益率。

　　如果将“股神”巴菲特买入蓝筹股并长期持有的手法视为传统操作手法的话，波顿的专长则是“剑走偏锋”，他喜欢的不是那些评级最高最好的股票，而是那些价值被市场低估的股票。另外，他喜欢反向操作，避开市场热点，寻找真正的价值投资。正是不随波逐流的天性，让波顿的基金在2000年网络股泡沫破灭时明显跑赢大盘。