财务报表寻找确定性机会

　　巴菲特的成功离不开对公司财务报表的深入研究，财务报表是为整个金融市场服务的“会计师”，通过财务报表分析，可以深入地了解企业的财务状况，判断企业价值的生成过程。也许许多新股民会觉得，读懂财务报表是一门技巧性很高的艺术。故此，本期特邀请一位民间股票高手，在他眼中的股票价值包含企业资产和溢价两部分，他认为投资者只需读懂市净率等几个常见估值指标就足够判断企业的投资价值，把他的想法亮出來，希望能給投资者提供参考。

　　成功的投资者像是一名高空走钢丝的杂技演员，在大众的不确定性和对风险的恐惧之中，你能够寻找到一种确定性的行走乐趣。而这些年伴随着中国经济的增长，分享企业利润的人不在少数，文章就介绍一下大众投资人该如何分享经济成果并获得确定性收益的。

　　财报中找确定性机会

　　中国每年在以高速增长，2011年GDP增长达到9.2%，统计局数据不精确但能正确反映实体经济的增长，而且这个趋势没有改变。A股上市公司的历史平均净资产收益率在12%，如果把这个作为投资的目标和基石，就能实现确定性获利。从战略角度考虑中国未来经济的发展靠的是企业，企业和企业家才是财富的创造者。所以，主要资产投资于以股票形式来表现的企业，应该成为长期投资者的战略性选择，否则就会为了局部的、短期的、战术性利益而犯战略性错误，因小失大。

　　如何甄别公司的好与坏，这里又要回归到企业股票价值上去，股票的价值包含两部分：企业资产和溢价。企业资产可以简单对应于股票的净值，那么买股票的方向就是用最少的溢价来买企业资产。公司的财务报表内容很多，对于大多数个人投资者很难一一读懂，就算是读懂也无法预测未来企业的盈利状况，这里就简单通过市盈率(PE)，市净率(PB)等客观财务指标来排除不值得投资的企业。购买产品的时候，老百姓购物的时候大都知道一句话“不买贵的，只选对的”，这句话同样适用于挑选你要购买的企业，综合具备低市盈率和低市净率的企业才是值得购买的目标。

　　“防御与进攻”需兼顾

　　既要防御，也不能错失进攻，才是投资者应该做到的“投资艺术”。

　　买了股票，就有另外一个问题随之而来，买了好的股票如何获得高额稳定回报呢？刚才已经提到，上市公司年均收益12%，看似不高，但由于长期无风险，收益稳定，随着时间的推移，能够形成客观的复利收益。投资者所要做的不是预测价格，而是便宜买企业，严重溢价的时候卖企业。从投资样本组合的长期表现来看，并非每一年的投资收益率都是均衡的，某一年投资收益率可能高一些，某一年投资收益率可能低一些，从长期看，终究获得一个有复利效应的投资收益结果。据统计，近十年中，我国资本市场的年平均退市率不足1%，每年都可能会有一些公司被淘汰出局，样本的方法可以从某种程度上避免踩到地雷，概率统计大概在26%的概率有可能遇到这种会退市的公司，但是可能的危害被降低为26% x 3.3%再乘以你的本金，损失微乎其微。

　　股票价格涨涨落落，在溢价和低估之间周而复始的转换着，这就是中国股市投资的脉搏。踏准节奏，化繁为简，从容投资，股市任逍遥。郭主席号召养老金入市和“沪深300等蓝筹股显示出罕见的投资价值”的话犹在耳边，当大盘走在平均市盈率15.28倍的时候，中国股市将迎来价值回归的元年。