钢铁行业2010年第四季度投资策略:维持中性评级,关注重组题材

WWW.CAIGUU.COM 发布时间：2010-09-25  文章来源：未知  责任编辑：财股

钢铁行业


研究机构：爱建证券 分析师：万炜，张欣 撰写日期：2010-09-21





第四季度钢产量有望保持低位。


随着节能减排运动的深入,在拉闸限电措施的影响下,我们估算8-12月份我国将减少2570万吨左右的粗钢产量。而事实上限电措施还有进一步升级的可能,粗钢生产量比较大的辽宁、河南、上海、湖北、安徽等省市目前还有减排任务未完成,如果这几个省市也采取类似的措施来完成节能减排目标的话,第四季度全国的粗钢产量会进一步减少。


明年一季度产量会有反弹。


不过,从中长期来看,对钢铁行业还是应该保持谨慎,因为在这次拉闸限电的措施只能短时间降低产量,却不能有效的减少产能。在节能减排的“插曲”结束后,中国钢铁行业的“主旋律“还会回到“两高一低”――高产能、高产量、低集中度。在顺利完成“十一五”节能计划后,在“十二五”计划还很遥远前,各地钢厂又会立马恢复生产,甚至是加班加点超额生产,以夺回失去的产量以及市场份额。届时,钢铁产量又会在今年已经很高的基础上再创新高,而明年上半年的钢材价格又会受到较大压制。


下游需求改善尚需时日。


中国政府对房地产行业进行的调控及基础建设投资增速的下降,都使得建筑用钢的需求量保持在低位,而建筑用钢占到了全部钢铁需求的一半。除此之外,这些调控措施还会间接导致机械用钢、家电用钢需求的下降。在没有新的催化剂的作用下,钢铁下游需求改善尚需时日。


铁矿石成本下降将扭转钢厂亏损的局面。


由于下半年出现的钢厂减产导致对铁矿石需求下降,第三季度进口铁矿石价格大幅下跌。在担忧第四季度铁矿石需求可能进一步下滑的情况下,“三大矿商”主动调低了第四季度铁矿石报价。据估算,四季度铁矿石价格总体将比三季度下降约10%~13%左右。这样一来,在不考虑其他成本变动的情况下,使用长协矿的钢铁生产商的2010年4季度生产成本将比3季度每吨下降160~190元/吨左右。我们根据现货原材料的价格及钢材现货价格模拟出钢厂的毛利状况,发现钢厂在目前基本能够扭亏为盈。


维持钢铁行业“中性”评级。


对于第四季度,我们对钢材走势的基本判断是:随着金九银十的钢材消费旺季到来,钢材价格将在近期延续反弹趋势。但更长远一点来看,2011 年上半年的钢材产量释放将会对远期钢价形成非常大的压力。综合考虑,我们仍然维持钢铁行业的“中性”评级。具体投资思路可遵循以下两个思路:一是兼并重组题材,重点可关注莱钢股份、广钢股份、八一钢铁等;二是我们中期策略提到过的特钢行业,重点可关注大冶特钢、中原特钢等。 TAGS:2010年策略重组评级维持中性行业关注题材