航空机场业：航空盼反转 机场待提价

    兴业证券称，2012年航空业等待基本面反转带来的绝地反击，机场业稳增长，待提价，而通用航空走在希望日野上，等待春光烂漫时。航空业关注国航、东航及南航，机场业重点在上海机场，通用航空则注意博云新材、川大智胜等。

    由于明年上半年国内外经济增连同时放缓是大概率事件，且供需可能呈现供大于求，对明年上半年的航空市场应相对谨慎。参考国内外历史估值情况，国航东航南航海航2012年极限下跌幅度为35%、37%、35%和25%。但股价被动往往会先于基本面表现，明年可能存在4个绝地反击机会：①国内外经济复苏超预期，行业基本面有望反转，@全球航空业一片惨淡，国外航空公司大规模破产保护，给国内航空提供历史机遇和市场空间，③人民币重拾升值预期，④油价出现大幅下跌。个股重点推荐国际航线占比较高的中国国航，一旦全球经济好转，国际航线有望一扫阴霾，浴火重生，同时建议关注协同效应日益显现战略引资坚定不移的东方航空，以及南航“成也萧何败也萧何”的5架A380运营状况，。

    在匹配产能周期的情况下，自于机场独特的商业模式，使其在大市不佳时防御性明显。重点推荐上海机场和厦门空港，其空侧产能相对宽松，近期资本开支不大，还处在盈利周期的上升阶段，同时明年航空业务和非航业务仍将快速成长。此外上海机场对机场收费并轨也最敏感，如果明年内航外线向外航外线一次并轨，有望提升上海机场盈利17%（年化）。

    由于低空空域尚未完全开放，通用航空发展受到压抑，行业发展存在基础设施供应不足、专业人才匮乏国内飞机制造和维修能力不强、空域开放和管理体制需要逐步变革等系统问题，因此我国通用航空的发展不可能一蹴而就，相关公司短期内业绩难以快速释放。建议关注博云新材、川大智胜、海特高新和中信海直。