工程机械：星星之火有望燎原 多个维度精选标的

    事件:原材料大幅上涨催生装载机价格上调 工程机械行业或迎涨价潮。

    (1)装载机拟涨价:根据中国路面机械网9月2日报道《原材料大幅上涨催生装载机价格上调,工程机械行业或迎涨价潮》:装载机价格即将迎来上涨潮——10月1日起,30及以下机型每台上涨1万元,50及以上机型每台上涨2万元,许多经销商已经收到主机厂的调价通知。

    (2)涨价原因:原材料价格持续上涨,特别是工程机械主要使用的钢材和橡胶等价格大幅上涨;国家环保检查力度的不断加大,供应链上游限产造成的供应资源紧缺、外购外协厂环保成本上涨等因素的影响,使行业各主要主机厂的价格上调已经如箭在弦。

    此次工程机械行业产品涨价基本可覆盖原材料上涨带来的成本压力。

    (1)涨价是主机企业应对原材料上涨的重点举措之一:在之前我们发布的报告《工程机械:钢材价格上涨对于工程机械的影响分析》中,我们曾经提到:工程机械龙头上市公司在产业链中的定价能力较强,具有较好的成本转移能力,一般通过提价、集中采购以及向上下游均摊价格等方式应对成本上涨。此次装载机行业拟上调价格,是很好的消化成本压力的举措。

    (2)此轮涨价基本可覆盖原材料上涨压力:一般来说,直接钢材占到工程机械产品成本的13%-15%;若再加上液压件、发动机、外购件等配件用钢,全部钢材约占到工程机械产品成本的30%以上。工程机械制造主要是用的中厚钢(10-20毫米),2017年中厚板平均价格相对于2016年均价增长30%左右,因此原材料价格上涨对于工程机械产品的影响平均为9%,因此此轮涨价基本可覆盖原材料上涨压力。

    星星之火,有望燎原:装载机涨价能否蔓延至其他工程机械产品?

    (1)事件影响:A 股上市公司中,装载机收入占比较大的包括徐工、柳工、安徽合力、山推股份。我们判断此次提价对于上市公司相关板块的盈利能力会有一定的提升作用。

    (2)未来预测:从原材料价格、环保因素以及上游供应的角度出发,我们预计继装载机之后,汽车起重机、挖掘机、叉车、塔机等板块拥有提价的可能性,涉及相关板块的上市公司可能受益。

    投资建议:多个维度精选标的,配置行业龙头。

    1)汽车起重机龙头:徐工机械(集团挖机高速成长); 2)挖机整机及零部件龙头,业绩弹性大:三一重工、恒立液压;3)土方/路面机械领军企业,行业复苏业绩弹性大:柳工;4)国内叉车行业龙头,销量有望超预期:

    安徽合力。

    风险提示:周期性行业反弹持续性风险、 主要产品销量增速低于预期风险、宏观经济波动风险。（中泰证券）