证券行业：未来券商业绩分化趋势会愈演愈烈

   7月单月券商业绩环比回升。截至8月8日,37家上市券商发布2018年7月份财务数据,合计实现营业收入182.26亿元,环比增长17.09%;

    实现净利润62.57亿元,环比增长41.10%。

    可比券商单月业绩和累计业绩同比均下滑。可比的31家券商,7月份实现营业收入165.13亿元,同比小幅增长1.56%;净利润58.80亿元,同比下降7.26%。2018年1-7月累计实现营业收入1014.29亿元,同比下降10.05%;累计净利润367.81亿元,同比下降20.87%。

    二级市场交易量小幅回升,增发募资环比大幅上升。7月指数表现分化,沪深300指数上涨0.19%,创业板指数下跌2.83%。日均成交额3520.75亿元,环比上涨1.52%;两融余额8917.40亿元,环比下降3.01%。7月通过一级市场募集资金1765.23亿元,环比增长122.86%,募集资金家数为30家。其中通过IPO 募集资金52.48亿元(7家),环比下降87.01%;增发募集资金1627.38亿元(14家),环比增长361.29%。

    7月中信证券盈利能力居首。2018年7月,从净利润来看(剔除申万宏源子公司利润分配影响),中信证券、国泰君安、海通证券居前三,分别为7.92亿元、7.03亿元、5.59亿元。从累计净利润来看,中信证券、国泰君安、华泰证券位居前三,分别为49.48亿元、46.94亿元、45.26亿元。

    投资策略: 7月券商净利润环比有所改善,主要原因在于券商自营业绩改善,同时与业绩下滑,管理层控制成本有一定关系。由于监管政策方向以及券商业绩与净资本的相关度越来越高,大型券商在场外期权业务、CDR 发行等方面拥有明显优势,未来券商业绩分化趋势会继续存在,且愈演愈烈。建议投资者关注头部或特色券商中信证券、华泰证券、东方财富。

    风险提示:二级市场大幅下滑,从严监管超出预期。（山西证券）