迎接基建投资风口

　　在当前国内外经济形势仍不明朗的情况下，本次“两会”将2016年经济增长预期目标定在6.5%至7%。为保证这个目标实现，政府除大力调整产业结构外，还明确要进一步加强水路、民航、管道建设，并给出了相应目标规划。由此来看，2016年基建投资将会明显加速，产业链中相关细分领域景气度有明显提升。

　　基建投资有望提速

　　在本次两会上，《2016年政府工作报告》明确提出今年政府工作的第一要务依然在于“稳增长”，加大基础建设投资力度无疑是稳增长的重要抓手。在政府工作报告中，与基建投资息息相关的信息主要有：继续推进新型城镇化、基建投资保持高位、加速推进地下管廊建设、大力发展钢结构和装配式建筑、推进“一带一路”建设等。此外，为保证2016年经济增长预期目标定在6.5%至7%的实现，政府还提出今年还要启动一批“十三五”规划重大项目，如完成铁路投资8000亿元以上、公路投资1.65万亿元，再开工20项重大水利工程、开工建设城市地下综合管廊2000公里以上、棚户区改造600万套等等。

　　基础设施的发展是衡量一国经济增长潜力和消除贫困能力的重要指标，是社会发展的重要标志。仅以铁路建设为例，在“十二五”期间，中国铁路新线投产达到3.05万公里，固定资产投资完成3.58万亿元，成为历史上投资完成和投资新线最多的5年。正因中国在近年来于基础设施上的大力投入，直接导致中国的公路、铁路建设总里程已达世界第2，机场数量已达世界第4，取得了骄人的成绩。

　　“在稳增长和新型城镇化双重因素驱动下，相关基建领域子行业维持相对乐观的观点。”相关研究机构认为，在“十三五”期间，为实现GDP年增长6.5%以上，基础设施投资增速需要维持在年20%左右的增速水平上。换言之，这意味着2016年需要15.8万亿元左右的投资规模。因此，在具体投资目标上，机构普遍认为交通通讯与市政基础设施领域很可能是我国未来的基础设施建设的重点，而这种共同预测点与发改委、交通部和水利部的规划不谋而合，三部委确定2016年全国公路、水路预计投资规模达到1.8万亿元，铁路投资8000亿元，重大水利工程投资规模超8000亿元等。由此可关注标的有隧道股份、中交建；而铁路、公路等交通领域在“十三五”期间将进一步向民资放开，国企改革仍可期待。建议关注广深铁路、大秦铁路、宁沪高速等。

　　铁路投资继续加码

　　在基建投资领域中，铁路基础建设投资在近年一直引人注目。仅“十二五”期间，中国铁路固定资产投资就完成了3.58万亿元。如今，根据“十三五”规划要求，铁路固定投资计划总投资达3.5万亿至3.8万亿元，到2020年，全国铁路营业里程达15万公里，其中高铁营业里程达到3万公里、覆盖80%以上的大城市。2016年政府工作报告提出今年要完成铁路投资8000亿元以上的提法，表明了作为交通类基建项目龙头的铁路建设投资，在“十三五”的开局之年，必定起到投资稳定器的作用。

　　除了国家持续在铁路基础建设上的投资外，可以看到在近两年我国实施的“一带一路”战略中，铁路建设还是国家外交的一张名片，通过国家领导人的频频出访，不断推广我国高铁技术。目前，正在陆续建设的有中老、中泰铁路等泛亚铁路，而新承建的伊朗铁路电气化改造项目也在开工中。“快速客运网将逐步覆盖50万以上人口的城市。”在国内铁路建设投资方面，铁总表示将进一步扩大高铁的覆盖，加快高速铁路与其他铁路共同构成的快速客运网布局。

　　在具体投资中，可根据铁路产业链的具体划分及工程进度去布局，如在铁路建设过程中，可从前中后3个阶段进入。其中，前段为“站前工程”，包括路基施工、轨道铺设等，中段为“站后工程”包括通信工程、信号工程、电力工程和电气化工程，后段为整车总装以及铁路运营等。根据铁科院的计算，站前基础设施投资占铁路投资大约50%，站后电气化工程等大约占20%，车辆大约占15%。其中，站前基础设施投资与车辆总装基本被国企垄断，电气化工程车辆配件生产企业数量较多，电气化工程技术壁垒较高。

　　由此，在相关细分领域中，投资者可关注基建领域的中国铁建、中铁二局等；机电通讯领域的鼎汉技术、康尼机电、远望谷、佳讯飞鸿、辉煌科技、世纪瑞尔、众合科技，整车领域的中国中车、利源精制、北方创业等；零部件领域的晋西车轴、太原重工、时代新材、轴研科技、永贵电器、博深工具等。

　　PPP模式提升上市公司承接项目能力

　　PPP的热度延续至今年的政府工作报告中。政府报告指出“用好1800亿元引导基金，依法严格履行合同，充分激发社会资本参与热情”，2015年的提法是“积极推广政府和社会资本合作模式”。随着PPP模式的逐渐成熟，2015年四季度开始项目落地加速，预计2016年PPP项目有望大量落地，对基建投资也会形成较好支撑。

　　“PPP模式推广对基础行业影响深远，市场集中度进一步提升。”相关研究人士对记者表示，2016年基建企业承接PPP订单目标同比大幅上升，这表明2016年基建PPP项目落地正在加速。从投资角度看，在PPP模式中，具有较强项目总承包能力、设计能力、投融资能力、运营能力的企业将会获得更多机会。回顾近5年建筑行业景气变化，可发现除2014年滞后延长外，建筑业预期景气指数PMI一般领先建筑业新订单PMI约3个月，即1个季度，由此分析，从今年1月建筑业预期PMI出现回升信号来看，预计二季度建企业务订单将大概率上升。

　　由此，国泰君安建议从三方面把握基建行业景气度：1，2016年业绩指引：如新签合同额及未完成订单及“十三五”规划影响。2，海外市场发展：未来几年，海外市场为中国基建公司的增长点，海外市场订单情况亦值得关注。3，行业营改增启动的影响。从5月1日起，营改增将试点范围扩大到建筑业、房地产业、金融业、生活服务业，但政府将确保所有行业税负只减不增。结合上述三条，投资者可期待业绩成长确定性较高、估值具备安全边际较高和优秀的管理能力和设计优化能力料将承接更多基建PPP项目的苏交科、龙元建设、葛洲坝、隧道股份、上海建工、中国建筑、中国交建、中国电建、中国铁建，中国中铁等个股表现。

　　在具体上市公司中，苏交科以设计切入基建PPP项目且目前已有斩获。公司在贵州、杭州、江苏等多个省市布局PPP产业，大力拓展工程承包项目。目前公司还进入了江苏省PPP项目专业咨询服务机构名单，为今后承接江苏省内PPP项目奠定基础。数据显示，苏交科自2012年上市以来，复合增长率为30%，2015年度实现净利润3.1亿元，同比增长22.95%;2016年一季度净利润4996万元~5829万元，预增20%~40%。龙元建设PPP项目也是接连不断。在公司与山东省莒县政府关于莒县基础设施建设项目签署了16亿元PPP合同后；2月4日，控股子公司与象山县交通运输局也签署了4.44亿元71省道盛宁线东陈至茅洋段改建工程PPP合同；3月1日，公司再度公告，公司有望签署5.48亿元陕西商州区高级中学建设PPP项目。葛洲坝是建筑央企里面新签订单、业绩、营收增速均位列首位。2015年，公司新签合同额1815.98亿元，同比增长32%。公司积极谋求新的业务增长点，大力向环保转型,预计公司盈利能力将进一步提高。