保障房建设概念股能走多远（附股）(2)

　　中金公司行业报告认为，未来3～6个月，水泥板块股价将出现三方面的催化剂：一是半年报，中、东部和新疆水泥企业业绩不会低于市场预期；二是华东、华中和华北存在夏季出现大范围拉闸限电的可能性，水泥供给将受限，利于旺季价格提升；三是9月之后保障房和水利建设大规模启动，市场目前对于水泥的需求达到数亿吨的水平，但水泥行业扩产不是短期能够完成的，水泥价格上涨成为必然。未来两年内，水泥行业基本面仍处于景气向上周期。中长期看，新增产能缩减和落后产能加快淘汰趋势不变，各地区不同程度的限电进一步控制了产能释放，而保障房和水利建设是今年下半年和明年拉动水泥需求增长的动力。

　　同时，保障房建设若按计划实施，今年的开工量会较多，与基建挂钩的建材、钢铁、玻璃、钢塑等的需求上升都是有据可查的。但是，需要指出的是，保障房需求不同于商品房，其对价格的敏感性更高，成本控制严格，因此，基建方面对低端产品的需求将增加，而高端产品的市场份额可能会出现下降。此外，长江证券分析师认为，保障房建设的前期工程一般为基建类项目，由于装载机保有量较大，而大型挖掘机主要由国外公司生产，今年下半年保障房开工对工程机械利好可能有限。

　　房企从“鸡肋”到“香饽饽”

　　此前房地产企业曾视利润低的保障房为“鸡肋”，在暴利的商品房供不应求的过去，房企是不屑于开发保障房的。然而，形势却在一夜之间改变，房地产企业正在积极投身于保障房领域，特别是一些上市房企已经抢跑。

　　3月9日，中天城投与贵州省政府签署相关协议，参与贵州省廉租房、公租房、棚户区改造等保障房和配套设施建设。中天城投计划在“十二五”期间在贵州省完成建设面积约1000万平方米、总投资约200亿元的保障房。在深圳，上市房企也是参与保障房项目建设的主力，目前主要以代建或代建总承包的方式，已经动工开建的较大项目如万科、金地和富通在龙华拓展区的百万平方米保障房项目和招商地产以代建总承包方式参与的光明新区整体拆迁、统建上楼安置房项目开发等。

　　目前，全国有超过20多家房地产上市公司参与了保障房项目的运作(即已经开工建设的项目)，包括万科A、保利地产、招商地产、金地集团、中国建筑等。

　　显然，保障性住房建设将迎来新一轮发展时期，备受政策调控挤压的房地产企业开始转型。虽然保障房净利润率低，但是总量大、市场需求暴升，是行业快速周转、获得新增市场和稳定利润的重要途径。

　　不过，保障房利润率也并不完全如想象的那么低。北京国资背景的金隅地产4月11日高调公开其保障房收益率达20%以上，其“秘笈”就是将名下大量低价工业用地转为住宅建设用地。当然，这只是特例，一般的保障房项目，房企的利润率基本在5%～10%之间。

　　更重要的是，在目前市场低迷状态下，适度拥有保障房业务量将为企业巩固市场份额、稳定业绩表现发挥重要作用。从盈利角度看，保障房业务的自有资金比例可以低到20%左右，即便以5%的利润率计算，其5倍的杠杆率也能带来25%左右的收益率，仍然较为可观。

　　在具体个股上，可关注有地方国资背景的上市房企，因为它们可以更顺利地从政府手中争取到更多保障房项目和优惠，比如较低的地价和税收优惠、配建商品房、低价获得商业用地，以及前述的工业用地转住宅用地。

　　此外，在估值方面，经过一年多的下跌、调整，房地产整个板块已相当有投资价值，跻身于保障房领域的房企更值得关注。