水皮杂谈：2011年股市有望重复2007的故事

华夏时报总编辑水皮（资料图）

　　人心难测。

　　在刚刚结束的美国中期选举中，美国的民主党不出意料丢失了众议院的多数席位，勉强保留了参议院的多数优势，在经历了不到二年的参众两院一边倒之后，又回到了什么叫民主党共和党势均力敌的状态，奥巴马品尝到了从顶峰跌落的感受，金融危机让他有机会成为历史上最伟大的总统，而复苏的曲折又让他走下神坛。

　　以一个投资者的眼光看，奥巴马其实干的已经相当不错了。2009年1月20日，这位美国历史上第一位黑人总统宣誓就职当天，道琼斯指数在7949多点，二个月后更是滑到了6470多点，而现在呢，道琼斯指数不多不少正好走到了11435点，已经回到了金融危机全面爆发前的点位。从指数上看，已经没有金融危机的影子了，而这一切并不是从天上掉下来的，更是与相当一部分经济学家的预测南辕北辙，在号称“唯一未曾失准的经济预测专家”哈瑞·丹特的新作“下一轮经济周期”中，他甚至判断2009年末到2010年末期间，股票市场会加速崩溃，道指有可能低至3800点，石油价格有可能冲到215美元并形成最后的泡沫，美国2009年下半年发生的复苏会很快被上升的通胀压力、利率以及石油和商品价格泡沫打压下去。

　　但是没有办法，奥巴马赢得了指数，赢不了人心，这不是他的错，也不是选民的错。如果一定要问一个为什么，那就是大家对于复苏抱的希望太大，而希望越大，失望就越大。

　　中国的情况正好和美国相反。

　　从经济复苏的指标看，中国经济完成的是漂亮的V字型反转。GDP在2010年第一季度甚至高达11.9%，和经济过热的2008年早期相似，不幸的是GDP全球排第一的中国股市却在当年一度跌幅可与发生了金融支付危机的希腊一比，GDP和上证指数形成巨大的反差。可以想象，如果中国的指数表现出现在美国，奥巴马恐怕想哭都哭不出来。

　　指数代表市场对未来的预期，中国经济真的不为大家看好吗？不是的，但是中国经济的确在2010年碰到了太多的两难抉择，比如，经济发展方式的改变，要节能环保还是要环境污染？选择前者就意味着牺牲产能，牺牲GDP，牺牲效益，拉闸停电就是其中的典型。再比如，产业结构要调整，房地产一柱擎天不可持续，但打压过头又会拖累上下游那么多产业，政策累加的负面效应不得不防，经济增长不得不保。还比如，通胀的预期管理，究竟多少CPI是合理的，定低了加息的民意压力大，定高了中国的央行还不适应。在人民币升值的压力下加息如何才能化解流动性的压力更是一个难题，美国启动第二轮量化宽松政策同样也是给中国政府出的难题，跟还是不跟？跟吧，流动性本来过剩；不跟吧，又可能输入通胀造成资产泡沫。

　　温家宝总理在年初就说今年是最复杂的一年，其实最困难的选择也是最简单的，因为没有选择，而最复杂恰恰在于有选择。两权相较取其重，两害相较取其轻。轻重有度是一种感觉，不好把握，所以对于中国经济能不能在2011年上半年“软着陆”我们有期待但不敢绝对，更何况历史上的软着陆后来都变成了硬着陆。存款准备金率已经提到了17.5%，利率也开始调增了，央行还在说适度宽松的货币政策显然是不合时宜的，货币政策应该恢复常态，应该回到稳健的尺度，利率重估也不是不可以接受的，正本清源比挂羊头卖狗肉传递的市场信号更清楚，也更有效，换句话讲，一切回到常态。

　　2011年的股市看来有可能重复2007年的故事，指数极有可能围绕3500点出现大幅的震荡，水皮并不认可6000点的合理性，也不认可冲击的可能性，但是3000点附近的持续天量告诉我们要么这是顶，否则就是底。