稳定股市着力点应在上市公司

    IPO重启的消息让A股市场近1.03万亿市值蒸发。虽然中国股市长期以来一直存在着“政策一出，股市随之波动”的情况，但此次股市下跌还是又一次刺痛了投资者的神经。中国股市“政策市”的现状还会持续多久？脆弱的中国股市“稳定器”又在哪儿？

    联讯证券首席经济学家文国庆认为，中国股市正在推进的新股发行改革并没有抓住要害，无助于从根本上解决“政策市”的问题。他表示，中国股市从根本上说是一个融资市场，上市公司通过IPO和增发吸取资金，股市也更多是依靠上市公司IPO和增发实现增长，这是“政策市”形成的根源所在。“证监会目前重点抓二级市场发售，并没有抓住上市公司这一端，可以预计其效果一般”。

    IPO重启“吓倒”股市

   4月30日，暂停18个月的IPO发审会再次重启。截至目前，证监会已经发布了9批预披露名单，共186家企业进行了预披露。

    从4月14日IPO重启的消息疯传起，到18日28家企业披露招股说明书（申报稿），上证A股指数几乎是一路下行。截至4月29日，跌幅已经超过5％。而中小板和创业板更是跌幅惨重，在4月21~25日的5个交易日内，创业板指数连续走低，当周创业板指数跌幅达到6.8％。

    事实上，股市被IPO“吓倒”已不是第一次。在去年12月IPO重启后，股市也出现过一轮下跌。投资者之所以对IPO如此恐惧，与长期以来上市公司圈钱留下的阴影有关。在过去的新股发行中，上市公司高价发行，老股东也通过大量转让持有的股票高额套现。此外，不断发生的欺诈上市、财务造假等问题更让IPO的形象大大受损。

    IPO是股市的应有功能，优质新股的不断上市，能够为市场带来新生力量，为投资者提供更多选择，也有利于股市的长期发展。有评论指出，拒绝圈钱不能等同于拒绝IPO。而且，按目前的审核程序，从预披露到真正发行还有很多环节。在一只新股都没发的情况下，市场就应声而落，表明这是恐慌心理因素在主导。

    消费类股票的增加或利于“政策市”的改观

    目前，除了IPO重启之外，人民币贬值引发的流动性担忧、上市公司一季报业绩不乐观、房地产市场下行等多重利空消息叠加，使得A股承压。另外，维稳政策的利好归于平淡，这让整个市场进入煎熬期。

   “因为中国股市以工业品股票为主导，因此对宏观调控和经济政策特别敏感。”对于A股的现状，有评论分析指出。

    也有投资人预测，如果未来有更多消费类股票进入A股市场，将起到A股“稳定器”的作用。与美国消费品股票占有较大市值不同，中国股市中工业品股票占有市值特别多。根据公开资料显示，目前在中国股市中的周期性工业品股票，如地产、钢铁、能源、矿业资源等市值约占总市值的70％~80％，而在美国，非周期性的消费品股票则是股市主流，工业品股票的权重仅占20％。“中国股指的忽高忽低，部分原因是工业品股票价格的波动造成的。”

    从目前来看，随着中国经济结构的调整，A股的消费类股票和新兴产业的市值占比可能会增加。“与工业股脉冲式的上涨下跌不同，消费股一般业绩稳定，如果其占比较高，股价稳定，自然会起到维稳的作用”。该投资人分析说。

    财富指数资本集团总裁黄山认为，除了A股市场的产品结构以工业品为主之外，中国A股市场散户投资者占主导，机构投资者不多的局面也是股市容易波动的重要原因。

    他表示，监管层应该出台一些政策鼓励投资者进行价值投资，以削弱股市受短期政策的影响。“比如降低设立资管公司的门槛，让一些散户能够把钱交给机构管理，这个市场可能会变得相对理性。另外，鼓励上市公司分红，也是促进投资者进行价值投资的一个方面。”

    强制分红可避免上市公司“圈钱”

    文国庆认为，稳定股市的着力点应在上市公司这一端。中国股市从根本上说是一个融资市场，上市公司通过IPO和增发吸取资金，股市也更多是依靠上市公司IPO和增发实现增长，而非业绩方面的自然增长，这也是“政策市”的根源所在。要让中国股市回归合理涨跌，首先应防止上市公司圈钱的行为。

    文国庆建议，对上市公司实行强制分红，65%的利润现金分红，以这种手段来验证上市公司是否存在业绩造假。在业绩分红之后，上市公司将为自己的财务造假埋单。

    “可以预计，在目前的情况下，实行强制分红会导致股市的短期内下跌。但从长远来看，强制分红可以净化股市的环境，而只有在净化环境之后，中国股市才能实现良性的发展。”文国庆对中国经济导报记者分析说。

    据了解，上市公司粉饰经营业绩的作假手法一般包括虚增资产和收入、虚减负债和费用。其中，虚增销售收入是上市公司业绩作假的主要手段之一，也是税务稽查时应关注的主要方面。

    而近年来，有关上市公司业绩造假的传闻也是层出不穷。今年1月22日，航天通信发布2013年度业绩预增公告，公司当期净利润与上年同期相比增长80%以上。就在航天通信发布预增公告之后，公司股价随即走出一波上涨行情。但在3月份，该公司又发布2013年度业绩预告更正公告称，经财务部门再次测算，预计2013年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比下降60%左右。这与此前发布的业绩预告出入较大，在部分个人投资者大呼受骗的同时，也有律师出面指出，航天通信业绩预告“大变脸”涉嫌虚假陈述。