三公司年报难产理由各异 暗埋“地雷”恐将引爆

　　时隔多年，上市公司无法在法定期限内披露年报的情形又“重现江湖”。据统计，本次未能如期在4月底前披露2013年年报及2014年一季报的上市公司有*ST国恒、ST成城及博汇纸业。其提出延期披露的各种理由颇耐人寻味，但不言自明的是，年报的难产，也就意味着高危公司“地雷”的全面引爆；若未来六个月内仍无法拿出年报，则相关公司将面临终止上市的命运。

　　原因各异耐人寻味

　　上市公司应在每一会计年度结束后四个月内披露年度报告，是《证券法》的明文规定。对于为何不能在法定期限拿出年报，本次“难产”的三家公司拿出了各自的理由。

　　其中，ST成城的情况相对较为“简单”：公司系因临阵换“将”导致延期披露。*ST国恒的解释则是：对于年报合并报表及附注，会计师事务所相关负责人尚未签字确认。博汇纸业以“发现公司与关联方非经营性资金往来需核实”为由延期发布定期报告。

　　情节严重或终止上市

　　对于上市公司无法按期披露年报的情况，沪深交易所上市规则均明确：逾期2个月将被实施退市风险警示、逾期4个月可能暂停上市、逾期6个月则可能终止上市。而除表面原因外，三家公司目前经营境况如何？其年报“难产”的前因后果分别又是怎样？

　　先看*ST国恒与ST成城，两公司此前一直被市场确认为“中技系”企业，而“中技系”大佬成清波据传已身陷囹圄。

　　对于濒临暂停上市边缘的*ST国恒而言，年报迟迟未能公布隐含的风险不言而喻。

　　ST成城的处境虽暂好于*ST国恒，但也难言乐观。今年1月30日ST成城公告，预计2013年亏损4900万元左右。自2002年以来，成清波掌控ST成城长达12年。从2008年起，成清波多次筹谋ST成城重组，腾挪于房地产、煤炭、页岩气之间，但都以失败告终。
　　对博汇纸业而言，其境况尚未出现全面恶化迹象，但诸多公告痕迹显示，一个控制信披以影响股价的“局”似将浮出水面。

　　问题公司面临风险暴发

　　从此前的情况看，随着监管的趋严以及上市公司治理的日渐规范。自2009年后，上市公司基本未出现不能按期披露年报的情形。而此前，这一情况最新一次集中出现是在2003至2007年的年报披露期。如对2003年年报，有两家公司未能如期披露，2004年增至三家，2005年则多达七家，此后这一情况则迅速减少，乃至销声匿迹多年。

　　而查阅先前案例的相关公司历史，在延期披露定期报告的前后，大多存在经营困难、违规运作而“戴帽”或暂停上市的情况，随后出现实际控制人变更、大规模资产重组，进而“脱胎换骨”重新登陆资本市场。

　　可见，延迟披露定期报告多是公司“不得已而为之”。一些情况下，暴露了公司管理严重混乱，内控已然失效，且与审计机构等中介机构及监管部门无法“正常沟通”，可谓是矛盾与问题集中暴发。此前案例中，一些公司后又通过重组“否极泰来”。但目前，形势已大不同前，退市从严，借壳亦等同IPO，问题公司恐难再度扮演“不死鸟”。

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