主板退市制度胎动 设计思路揭开面纱

　　本报年初预言“完善主板公司退市制度也将提上日程”有望很快得到验证

　　业内人士建议可考虑借鉴净资产退市规则，弥补亏损退市规则的不足

　　本报今年1月4日推出的《2012年中国股市十大预言》中，大胆提出“完善主板公司退市制度也将提上日程”。综合目前各方的信息来看，这项预言或将很快就能得到验证。因为按照证监会之前的表态，这一制度上半年将有望推出。

　　更值得关注的消息是，负责制度设计与制定的上海证券交易所日前发布投资者教育专栏，公布了主板退市新规设计思路。上证所称，主板退市标准也应引入包括交易量、交易报价等市场交易类指标，严格“借壳”重组条件，并对主板退市公司提供退市后可交易的场外柜台市场。

　　主板的退市制度，一直备受各方关注。

　　中国证监会主席郭树清在今年全国“两会 ”期间表示，主板退市制度有望今年上半年推出。同样是在今年全国“两会”期间，深交所理事长陈东征表示，创业板退市制度“很有可能”在今年一季度推出，并表示“主板退市会比创业板走在前面。”证监会投资者保护局有关负责人15日表示，证监会一直在推进退市工作，在推出创业板退市办法后，目前正集中力量研究改进和完善主板退市制度。

　　据统计，自2001年初实行“第一版”退市标准后，A股退市公司总计40余家，占目前A股挂牌家数的1.8%，差不多可以算作一种“零淘汰”的退市制度。而美国纳斯达克每年大约8%的公司退市，美国纽约证券交易所的退市率为6%；英国AIM的退市率更高，大约12%。

　　“制定严厉的退市法规，并杜绝借壳上市行为。”冯培恩建议。

　　湖南证监局局长杨晓嘉表示，完善退市制度，一方面是从根本上对投资者最大的保护，另一方面对资本市场形成有进有退、优胜劣汰、优化资源配置的机制也非常重要。

　　事实上，“乌鸡变凤凰”戏剧性的股价连续异动永远是资本市场上最引人关注的现象，也正是这种对“乌鸦变凤凰”的期盼，令那些濒临破产边缘、公司本身几乎没有价值的ST股屡遭爆炒。

　　“主板退市制度改革，其影响力将会是系统性的、全方位的，甚至会根除IPO三高现象及炒壳重组游戏，进而还原股市的真实价格信号及资源配置功能。”武汉科技大学证券研究所所长董登新表示。

　　杨晓嘉建议，主板可以考虑借鉴《创业板股票上市规则》中具有威慑力的净资产退市规则，弥补亏损退市规则的不足。

　　董登新认为，主板退市只需满足五个标准：资不抵债标准或1元股退市标准、上市公司连续3年亏损标准、总资产标准、成交量和市值退市标准，而资不抵债标准和1元股退市标准则是补充的重点。

　　他同时称，上半年一旦主板执行“资不抵债退市标准”，必将有效封杀“连续三年亏损退市标准”的巨大漏洞。那些净资产为负数的公司，如果再想通过“二一二”手法操纵利润以规避退市厄运，不再会有任何希望和机会。“主板退市制度改革，必将有一批垃圾股会同时退市，这有利于威慑炒壳重组游戏及垃圾股过度暴炒，有利于还原股价信号，从而有利于缓解IPO三高现象。”