主板退市新规剑指借壳 *ST股千亿市值末日杀机

　　3月19日，上海证券交易所发布了主板退市新规设计思路：考虑改变事实上以利润作为单一退市标准的局面，在引入市场交易类指标之外，同时综合考虑主营收入、净资产等评判标准并严格“借壳”重组条件，限制乃至禁止“改名换姓、脱胎换骨”式的借壳重组。

　　截止到3月22日收盘， *ST公司合计总市值高达1161亿元。据接近上证所的人士透露：“上证所方案已经上报，按照目前的速度上半年很可能会推出，至于目前已经暂停上市的公司，不会一刀切，重组还是可以做的，但要求会提高，尤其是针对借壳。”

　　6只准退市军团

　　新规之下，可有完卵？根据同花顺数据统计，目前沪深两市共有46只*ST股及24家已暂停上市的公司，其中多家公司的证券部人士对记者坦承：确实在加紧推进重组的步伐。

　　在2011年全年业绩预亏或不明确的情况下，暂停上市股中的*ST丹化、S*ST生化、*ST创智、S*ST恒立、S*ST天发、*ST铜城被认为是主板退市新规推行后最有可能退市的6家公司。

　　*ST铜城证券事务代表姜琴表示：“新规将出，重组肯定是要加快，但重组信息暂时还不能说。”S*ST天发证代金志成则表示：“并没感觉到新规有什么影响，一切都是市场在传。”

　　*ST丹化的一位内部人士则对记者明确表示：“时间不够用。”据他透露：“几日之前，我们和重组方山东路桥方面签署了框架协议，相关工作正在快速推进，据我了解，股权各方面审计工作应该是已经在进行了。按照程序，是先签署框架协议—正式协议—定向增发方案—通过董事会和股东大会—上报证监会，基本上三个月时间肯定是不够用的。我觉得新规上半年出的可能性不是很大，上市公司方面也没接到任何交易所的文件。”

　　3月21日，*ST丹化迅速发布了一份长达15页的公告，当中对原大股东永同昌虚假承诺、丹化集团贱卖国资、股权内幕交易以及虚假重组等四个事项进行了极其详尽的阐述，急于推动重组之情溢于言表。

　　而在暂停上市的公司当中，有*ST关铝、*ST嘉瑞两家公司实现盈利，*ST炎黄、*ST朝华、*ST北生、*ST大通、*ST金城、*ST中坞、*ST方向、*ST海鸟、*ST宏盛、*ST博通、*ST远东11家公司均预测2011年净利润实现盈利。由此，上述13家公司将通过扭亏重新上市。*ST金果、S*ST北亚、*ST商务则有希望在主板退市制度正式推出前完成重组，赶上恢复上市这趟末班车。

　　“二一二”保壳阵型将终结

　　原有主板退市制度中“连续3年亏损”的退市规则可通过“二一二法则”来规避：即通过调整会计报表连续两年亏损之后，一年微利，然后继续两年亏损，再一年盈利，如此循环，僵而不死从而可以达到保壳目的。

　　ST黄海就是这样一只不死鸟，但它并非严格遵守二一二模式：公司在2006年亏损，2007年盈利，2008年亏损，2009年盈利，2010年亏损，2011年年报尚未发布，但预报是亏损。“我们公司也经过一些调查了解，证明二一二这种模式确实存在，但我们自己2011年是亏损，此后可能会挂上星。”ST黄海证券事务代表孔祥星告诉记者。

　　3月7日，公司公告称大股东黄海橡胶集团与江苏凯威化工有限公司、上海永邦投资有限公司及新疆海益股权投资有限公司在不到半年前签署的股份转让协议予以终止。根据当时的协议，黄海集团约定将共计1.15亿股法人股分别转让给这三家公司，价格为每股7.4元。为何股权转让恰在此时半途告吹？

　　“当时协定的价格7.4元，后来市场调整价格跌了很多，如果按照当时的价格，对收购方来讲肯定是不合算，于是无奈终止了交易。”孔祥星表示。恰在新规出台前夕，重组无疾而终，ST黄海将何去何从？孔祥星指出：“目前是大股东通知我们终止转让了，和那3家肯定是不可能继续合作了，而下一步加星号会使得重组的压力加大，对于重组方扭亏和未来持续盈利能力提出了更高的要求。”

　　事实上，新规一旦出台，许多僵而不死的ST股将无处遁形，而随着重组要求的进一步提高，壳资源的价格将面临下跌。长城证券并购部总经理尹中余表示：“许多暂停上市的公司可能就此熄火了，因为这些重组多年没见真章的公司多半是存在很多历史问题的，壳资源将可能贬值，但目前新规尚未出台，所以ST股的大股东和小股民都在观望，个人认为风险很大。而新规究竟怎样，其实不在于规章条款，而在于监管层是不是有决心贯彻执行下去，只有贯彻执行许多顽疾才可以迎刃而解。”