2012年股市前瞻(3)

股票行情  WWW.CAIGUU.COM  发布时间：2011-11-26  文章来源：财股网  责任编辑：陈天杰

　　股指判断：小牛市空间：2100－3200点

　　根据对明年宏观经济形势以及A股自身基本面等各项因素的判断，机构认为目前A股已处于底部区域，并预测明年A股有望在一季度触底反弹，之后甚至还将出现一波大级别的小牛市行情，预测沪指最高将反弹至3000点左右。

　　国泰君安：2300-3000点配置民生转型受益板块

　　国泰君安认为：“目前我们正处于股市的底部区域。沪深300今年估值11倍左右，股市底部大致波动区间已经基本锁定，余下的工作只是在于权衡传统周期调整中股市筑底反弹的内生因素时间点。”

　　对于周期性调整中市场底部的一般规律，国泰君安总结为：通胀顶是先决条件，领先市场底部；政策转向是必要条件，并带来流动性转向，同步出现市场底部；业绩底是底部确认，并滞后市场底部。

　　对于2012年A股的走向，国泰君安的观点是：“2012年小牛市的憧憬具备较低增长和较低估值的基础。浮华洗尽之后，需要审视的是2012年的周期如何增长以及成长如何分化，而这决定了小牛市的节奏和空间。”

　　国泰君安作出上述判断的依据是，中国在2012年将会迎来新一轮的增长模式转变期，传统的产能扩张很难超预期，而且在现有经济回落状况下，政策也缺乏全面驱动的必要性，增长将由量转为内部的结构优化。“2012年将更注重实质性，我们推荐的主题涵盖中型公司成长以及隶属于庞大工业生产体系的服务业。”

　　流动性方面，国泰君安认为，2012年新增贷款或M2增速相比于2011年的持续紧缩均会取得环比改善，而房地产等资产价格的调整以及货币政策的微调都意味着资金价格也会有所好转。另一方面，地方债的发行能给予信贷规模控制下的融资结构转变，总量改善，结构丰裕可期。

　　企业盈利方面，国泰君安的观点是，明年一、二季度应该是净利润同比增速的底部。主要理由在于，2012年初对应的是通胀大幅回落以及GDP增速出现底部。这跟2008年的情况较为类似，只是幅度较小，程度相对来说较缓和。

　　2012年市场趋势：一季度低点，逐步向上。2012年的A股市场一季度是低点，但是从通胀、流动性、盈利三者之于股市的关联性来看，现在已经处于底部区域，2012年一季度的低点更多将只是一个盈利分化后的成长性再识别，小牛市格局有望在此后形成真正趋势。全年指数运行区间在2300－3000点。

　　【策略与配置】2012年的行业配置分为早周期和民生转型下部分受益行业这两个角度，看好房地产、券商、化工、传媒、医药和新兴产业。

　　申银万国：2200-3000点把握周期成长共振行情

　　申银万国指出，当前A股的估值为11.4倍，2012年的A股估值中枢有望上行至12倍，如盈利增速下降15%，沪市A股对应为2193点，盈利增速如上升15%，沪市A股则对应为2967点。

　　申银万国认为，A股2012年或存在一次大级别的行情，沪指最高看到3000点，波动区域为2200－3000点。申万研究认为，2012年的谋略是“看清确定的东西，关注重要的变化”。

　　申银万国称，明年流动性环境改善，风险回报率下行，大类资产配置利好股市。“2011年，地产商信托融资、银行表外转表内、银行高息揽存均推高社会融资成本。2012年，这些情况均有所改善，从大类资产配置角度看，股市的吸引力有所加强。”

　　申万研究称，2012年的投资策略为：把握各阶段股市交易的焦点，等待周期和成长共振的机会。在中长期经济预期无法改善的情况下，“周期做Alpha、成长做Beta”成为主流的投资模式。

　　申银万国指出：“2012年周期股的机会来自政策放松，幅度与放松程度息息相关，成长股(特别是新兴成长股)需要市场的情绪配合。弱势下，政策放松周期搭台稳定情绪成长唱戏成为标准的战法。”

　　“2011年下半年就有过两次，但级别太小。相信2012年会有一次较大级别的行情，一方面政策放松的程度更大(2011年6月和10月分别是政策放松预期和小修小补)，另一方面临近换届，转型预期再起。在政策拐点和换届起点的叠加下，股市有望演绎周期股和成长股共振的大行情，这将是近几年最佳的投资时机。”

　　申银万国认为，从现在开始，股市可能演绎四段行情。第一阶段：蜜月行情政策预调微调，市场超跌反弹，周期与主题活跃；第二阶段：蜜月后的冷淡政策微调基调不变，对经济担忧加剧，反弹后再次回落；第三阶段：共振行情政策放松力度加大，周期和成长共振，市场指数大幅提升；第四阶段：约束再次出现通胀和房价抬头约束政策放松力度。

　　【策略与配置】申万给出2012年的“兵计”为：保存实力，伺机而动。2012年一季度，对经济的担忧或将终结蜜月行情，此时在投资上应保存实力，在行业配置上，应关注景气仍能逆周期回升的行业：电力设备(尤其是输变电设备和核电)、医药、消费型投资设备；待政策出现较大松动后，应把握周期和成长共振的机会，届时建议配置房地产、重卡、工程机械、化工和与转型相关的成长股。 TAGS:前瞻2012年股市