六张图看清A股估值：2020年 估值空间或有大幅提升

　　截至本周五收盘（3月13日），万得全A市盈率（PE-ttm，）报17.06倍，市净率（PB-lf）报1.67倍，分别是十年均值的100.6%、85.7%。

　　本周，全球金融市场动荡，美股在一周之内熔断两次，亚太股市也普遍大幅下跌。相比之下，A股在全球范围内，相对抗跌，周内上证指数下跌4.85%，若在平时，这可能是个不小的跌幅，但在当下非常时期，这一表现已经足以说明A股自身动能的强劲。

　　本周下跌后，A股估值有了明显下压，目前万得全A的估值水平，正好是十年均值一线，考虑到今年是十三五收官之年，且中国率先冲疫情中走出来，大基建，新基建呼之欲出，2020年中国经济有保障。

　　另一方面，当下A股估值并不高，相对于美股，A股的估值优势非常明显，有多家国际投行预测，中国将成为全球的资本避风港。可以预见，2020年，A股的估值空间或有大的提升。

　　3月13日晚间，央行宣布定向降准，释放长期资金5500亿元，加上乘数效应，市场人士预测，注入市场的流动性超过2万亿。虽然央行降准的初衷是促进实体经济恢复，但在客观上，也给市场流动性提供了支撑。下周，A股有望否极泰来。

　　行业估值方面：以市净率角度，科技股分布的软件、半导体无疑仍然是市场最贵的行业。但若以中国半导体产业链崛起，重塑全球科技产业链价值角度来说，半导体、5G仍有较大空间。毕竟大国崛起，科技产业链重塑，这些事情是“百年未有之变局”的一部分。

　　市净率方面，估值最低的是零售、商业和专业服务、媒体、能源，在国家油价下跌的大背景下，能源等为代表的周期性行业其相对估值可能还有进一步下降空间。

　　市盈率方面，相对估值最高的是软件与服务，考虑到软件企业确认盈利多在四季度，等到2019年年报后，才能排除扰动。汽车行业由于业绩下滑，估值被动抬升，成为市净率相对较高的行业。市盈率最低的行业，依然是材料、家庭与个人用品，能源、房地产，在房住不炒的政策下，房地产估值长期以来徘徊在低位，其板块内个股的绝对收益，可能还需依靠企业提升盈利来实现了。