遭遇暂停上市“黑天鹅” 这些股票该抄底吗

2015年以来被暂停上市的公司图1

面临着暂停上市风险的公司图2

　　由于连续三个会计年度经审计的净利润为负，*ST众和(002070)将自2018年5月15日起暂停上市。遭遇暂停上市，说明该公司的上市地位已“岌岌可危”，但又有不少公司能成功自救，实现“乌鸡变凤凰”。面对有着暂停上市风险的上市公司，投资者该如何处理？

　　2018暂停上市第一股

　　*ST众和去年净亏10.4亿

　　福建众和股份有限公司(*ST众和)注册于2002年，其前身为福建莆田华纶福利印染有限公司。公司主营业务为棉休闲面料的开发、生产和销售，是莆田第一家上市公司。

　　2015年以来，该公司连续三年亏损12.38亿元。其中，2015年实现营业收入6.9亿元，归母净利润为负1.5亿元；2016年实现营业收入8.8亿元营收，归母净利润为负4800万；而到了2017年，公司更是亏损严重，实现营业收入7.54亿元，归属于上市公司股东的净利润为负10.40亿元。

　　连续三年净利润为负，*ST众和将自2018年5月15日起暂停上市。根据相关规定，2018年度该公司若不能成功扭亏为盈，则面临着终止上市的风险。公司表示，2018年公司将积极保障持续经营能力，恢复盈利能力，争取实现扭亏为盈，达到恢复上市的条件。并且，目前已有债权人向公司提出重整申请，法院尚未正式裁定受理重整程序。战略投资人和公司将积极推动公司实施重整，通过重整程序化解债务危机，避免退市风险。

　　作为莆田第一家上市公司，*ST众和也曾“风光一时”。2012年7月，公司公告称拟以不超过5亿元收购厦门市帛石贸易有限公司不低于51%的股权，化身“涉矿”企业。公告发布后，众和股份连续8个交易日上涨，收获7个涨停板，点燃了市场热情。2014年至2016年期间，公司通过各种股权整合和调整，使得股价持续上涨，一度站上30元高峰。

　　2014年起，*ST众和虽然股价不断攀升，但公司内部的问题也逐渐暴露出来。首先，公司负债率连创新高，2013年至2016年分别为43.71%、68.96%、71.87%和73.71%。2016年8月，公司控股股东父子被爆身负约13亿元的债务，其中本金8.5亿元，累计产生的利息及违约金共约4.5亿元左右。2017年5月，由于2015年和2016年连续两年亏损，公司被带帽，改名为*ST众和。不久后，公司便公告称公司第一大股东、实际控制人、董事长兼总裁许建成因涉嫌合同诈骗罪，于2017年3月20日被马尔康市公安局执行逮捕。2017年9月，*ST众和又发布了因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查的消息。此外，*ST众和董事会也陷入了瘫痪，三位副总裁相继离职。多重利空下，*ST众和复牌后连续收出18个跌停，股价一泻千里，陷入困境之中，如今更是面临着终止上市风险。

　　近三年12股被暂停上市其中5只成功“蝶变”

　　股票被暂停上市，如果不能在最后一年成功自救，则只能走上退市的道路了。那么，又有多少股票能够成功“乌鸡变凤凰”呢？

　　据记者统计，自2015年以来，在过去的三年多时间里，共有12家上市公司被暂停上市。具体情况如图1所示。

　　从图1中可以看出，包括ST新梅、*ST钒钛、*ST众和等在内的9家公司，是因为最近三年连续亏损被暂停上市；新都退被暂停上市的原因为最近两年连续亏损，且被会计师事务所出具无法表示意见或否定的审计意见；欣泰退因为欺诈发行；退市博元则是因其他情形而不再具备上市条件的，暂停上市。

　　在这12家公司中，目前新都退、退市博元、欣泰退三家公司已退市。其中，新都退连续三年亏损未能符合恢复上市的条件，退市博元是首家因重大信息披露违法被终止上市的公司，欣泰退则是欺诈上市被退市。

　　而ST新梅、苏美达、川化股份三只个股则成功实现“乌鸡变凤凰”。

　　其中，ST新梅圆满地解决了控制权之争，经过亏损资产剥离，并由专业投资高科技行业的创投公司浦东科投成为公司的新实控人，在2016年财报完成了业绩扭亏并达到了申请恢复上市的条件。恢复上市当天早盘大涨27.77%，盘中两次临时停牌。

　　而苏美达(曾经的*ST常林)则主要靠资产重组来寻求新生。*ST常林在暂停上市期间完成了重组，公司将全部资产及负债与苏美达集团100%股权的等值部分进行置换，并发行3.03亿股收购差额部分，同时发行1.36亿股募集15亿元配套资金用于苏美达集团核心项目建设及补充流动资金。在资产重组完成后，*ST常林也实现了“乌鸡变凤凰”，2016年度，公司实现营业收入502亿元，净利润2.06亿元，扣非后净利润5371万元。

　　川化股份在暂停上市后，进入了破产重整程序，并通过剥离不良资产、解决高额负债、改善资本结构等一系列措施解决公司遗留问题。在暂停上市期间，川化股份以化工贸易为依托，并谋划向新型化工、新型能源行业转型。2016年，川化股份的净资产、扣非前后净利润纷纷转正，最后获准重回A股。

　　其余几家公司中，*ST钒钛、*ST建峰成功实现扭亏，已提出恢复上市申请，并且*ST建峰已于2018年5月7日收到交易所下发的同意恢复上市申请的函。而*ST昆机、*ST吉恩却在2017年度仍然严重亏损，*ST烯碳被会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告，三家公司均面临着严重的退市风险。

　　28只个股在“路上” 面临着暂停上市风险

　　除了已经被暂停上市的公司外，随着2017年年报的披露，目前还有一批公司在被暂停上市的“路上”。据资讯ST个股风险预测，目前共有28只个股面临着暂停上市的风险，具体如图2所示。

　　从图2可以看出，这些公司主要包含两种类型：连续两年亏损，且最新一期续亏或者连续两年亏损，且最新业绩预告亏损。

　　对于这种面临暂停上市风险的公司，有的投资者会选择火中取栗，博其“乌鸡变凤凰”后能带来高收益。这样的情况也确实有过先例，此前被暂停上市的*ST超日，在经过重整之后变身为*ST集成，恢复上市首日股价便暴涨9.8倍，可谓浴火重生。

　　但近年来这种暴涨的情况却越来越少。ST新梅在恢复上市当天早盘大涨27.77%，但却在恢复交易的最后5分钟内，公司股价直线下跌，收盘翻绿。*ST常林恢复上市首日跌近19%，*ST川化更是暴跌28.92%。投机者很有可能“偷鸡不成蚀把米”。

　　对此，有业内人士分析称，之前ST个股重组后恢复上市，能有10倍、20倍的上涨，是因为之前IPO进程较慢，排队时间较长，中间又有过暂缓IPO的情况，才使一些急于上市的企业寻求ST个股进行重组。还有就是当时中小创的估值正处在上升期，小盘股整体估值都比较高，才导致ST个股恢复上市后被爆炒。但随着IPO持续快速进行，中小创个股整体估值又大幅下降，“壳股”价值自然会回落，所以收益也随之缩水。

　　在接受记者采访时，申万宏源重庆小新街营业部投顾总监谭飞也表示：“不建议参与面临暂停上市风险的股票，这是典型的高风险品种。专业的机构投资者首先会剔除这些品种，不提倡抄底投机的行为。”