乐视股权质押迷局 金融机构正评估潜在风险(3)

　　乐视网停牌核查 50亿元融资盘被“关”

　　自今年以来，乐视网(300104)的股价已经下跌近四成。12月6日的一根大阴线，让外界对乐视网股权的稳定性产生了忧虑，开始关注贾跃亭的股权质押。有传闻称，12月6日盘中，乐视网一度跌破贾跃亭的股权质押平仓线。传闻依据的是东方财富Choice等第三方数据软件的数据。对此，乐视网官方对媒体回应称，传闻中的平仓价数据与实际情况不符，纯属臆测。东方财富Choice的工作人员也向记者表示，“基础数据公告都有披露，股权质押平仓是计算出来的，不是官方权威的消息。”

　　12月7日早盘，乐视网临时停牌。《每日经济新闻》记者以投资者身份致电乐视网证券部门，公司相关人士表示，“外界的传闻不属实，有可能会对相关方面会进行追责。”

　　12月7日晚间，乐视网公告称，公司股票于2016年12月6日尾盘短时间内出现大幅下跌，跌幅偏离值较大，且同日公司关注到有媒体报道了《乐视惊魂一秒：贾跃亭64.81%质押股票一度跌破平仓线》的文章，公司需就有关事项进行停牌核查。同时公司正在筹划重大事项，预计涉及产业资源整合事宜，公司股票已于12月7日起停牌。

　　值得一提的是，与乐视相关的酷派集团12月7日大跌近12.5%，而乐视为酷派集团的第一大股东。

　　澄清公告难挡股价下挫

　　自今年初，乐视网股价已跌去近四成，而在11月2日~12月6日，公司股价出现了阶梯式下跌态势。

　　《每日经济新闻》记者注意到，在11月2日之前，乐视网的股价运行整体还相对平稳。不过，乐视网的股价在11月2日出现了逾7%的跌幅，且出现了22.6亿元的巨额成交。在此之后，公司股价在36元~41元区间内，搭建了一个小平台。不过，在12月6日，公司的股价再次大跌逾7%，且成交量放大到23.2亿元。

　　在此期间，针对各种传闻，乐视网发布了澄清公告，同时发布了高管增持等诸多利好消息，但股价一直没有起色。

　　11月9日，公司澄清了拖欠供应商货款、拖欠工程款传闻。公司公告称：消息刻意将上市公司与乐视非上市公司体系混为一谈，用错误的逻辑影响投资者情绪，误导投资者，并且内容用带有主观恶意的言辞，杜撰和污蔑乐视美国发布会受到海外媒体质疑，存在明显失实，再次严重误导投资者。

　　11月10日，乐视网再次发出澄清公告，对公司上市可能涉及证监会投保局原局长李量违法犯罪的消息进行了澄清。公司方面称：公司始终依法经营，乐视网及其实际控制人在内的现各主要股东、董监高人员均与上述事项无关，不受任何影响。

　　12月7日晚间，乐视网公告称，公司股票于2016年12月6日尾盘短时间内出现大幅下跌，跌幅偏离值较大，且同日公司关注到有媒体报道了《乐视惊魂一秒：贾跃亭64.81%质押股票一度跌破平仓线》的文章，公司需就有关事项进行停牌核查。同时公司正在筹划重大事项，预计涉及产业资源整合事宜，公司股票已于12月7日起停牌。

　　定增机构、牛散浮亏约10亿

　　在乐视网股价下跌的同时，2015年曾巨资参与乐视网定增的机构目前已经出现了巨额浮亏。

　　今年8月，公司2015年度定增股份上市，增发价为45.01元/股，目前二级市场的价格为35.80元/股，下跌了9.21元。

　　在4家认购对象中，财通基金斥资17.6亿元，认购3910.24万股；章建平亦认购2488.33万股，花费11.20亿元；嘉实基金和中邮基金各出资9.6亿元认购了2132.85万股。上述四方累计认购的股票的数量累计达到了106642968股，按目前股价计算，这些定增机构出现约10亿元浮亏。

　　根据相关规定，上述持股限售期一年，解禁日期为2017年8月8日。

　　融资客仍在豪赌乐视网

　　相比长线投资者，融资买入的投资者显然面临更严峻的考验。12月6日东方财富的数据显示，乐视网的两融余额50．05亿元，其中融资余额约50亿元。

　　记者注意到，今年6月份，乐视网的融资金额还稳定在30亿元左右。不过，在定增消息等因素影响下，融资客选择了大举做多，融资金额出现了大幅攀升。在6月3日复牌首日，曾创下单日融资买入近20亿元的纪录。

　　值得一提的是，在乐视网股价连续出现大幅度波动的背景下，有券商已经采取了应对措施。平安证券11月14日发布《平安证券融资融券业务乐视网(300104)临时调出标的证券暨折算率调整公告》表示：由于乐视网近期股价波动较大，存在较大市场风险，即日起公司临时将其调出标的证券范围，且将其折算率临时调整为0%。不过，融资盘依然没有太大的变化，融资客显然仍在豪赌乐视网。

　　记者注意到，乐视网的流通市值为452亿元，融资盘就达到约50亿元，这或许正在成为股价的不确定性因素之一。

　　平仓价数据并不权威

　　乐视网于2015年10月26日发布的公告显示，公司实控人贾跃亭共持有上市公司股票7.828亿股，占公司总股本42.18%，其中已质押股份6.08亿股，占其所持公司股份77.74%，占公司总股本32.79%。

　　公告进一步显示，贾跃亭在2015年10月26日质押的股权数量达到5.07亿股，占公司总股本的27.35%。而质押日的收盘价格为50.29元/股，相较于现价35.80元/股已经有了较大跌幅。

　　对于股权质押平仓线相关传闻，东方财富Choice的工作人员表示，“基础数据公告都有披露，股权质押平仓是计算出来的，并不是官方权威的数据。依据创业板的质押率，来计算预警线和平仓线。”

　　记者以投资者身份接通乐视网证券部时，乐视网人士表示，“股价质押的平仓线都是非常机密的，这个属于不实消息，可能会采取法律追责措施。”（每日经济新闻）

　　只有阳光才能驱散乐视迷雾

　　近期，创业板明星公司乐视网乃至整个乐视生态“坏消息”不断，从资金链、到战略收缩、再到最新的“平仓门”，被负面消息裹挟的乐视网市值已“蒸发”逾百亿元。乐视生态的掌舵者贾跃亭，一夜之间从一个众所期待的“好学生”，变成了市场眼中的“坏学生”。

　　从商业行为的视角看，乐视远没有到盖棺定论的时候，但纷至沓来的“坏消息”堆叠成了一张巨大的压力网。尽管乐视网最新公告称需就有关事项进行停牌核查，同时正在筹划产业资源整合事宜，但依然难以掩盖乐视危机。

　　在这场危机中，乐视始终受困于“传言——辟谣”的固化传播模式，疲于应付的乐视是否还可以做得更漂亮一些？

　　关于“平仓门”，稍具商业常识的人士其实都清楚，贾跃亭数十笔股权质押发生在不同时期，对应的股票质押价格各不相同。即便某一笔质押股权触及平仓线，也有较大的缓冲余地，不至于导致全面崩盘。但是，在互联网“放大器”之下，该信息迅速传播扩大，致使市场资金恐慌性抛售乐视网。

　　实际上，“好消息”和“坏消息”从来就是一对孪生兄弟。作为理性的市场参与者，投资者关注的并不是好与坏，而应是信息对称。

　　资本行为环环相扣。股权质押融资的本质是杠杆融资，上市公司的控股股东将所持股票质押融资，理论上存在股权被平仓、控股权易主的可能性。那么，对于控股股东及重要股东的股票质押信息，广大投资者理应具有知情权。

　　积毁成山，三人成虎。实践中，在获知公众公司的重要消息后，投资者常常无法证实抑或证伪，在不对称的信息披露机制下，恐慌心理在所难免，避险情绪下出现群体性撤退，极易引发资金踩踏，最终两败俱伤。

　　阳光底下没有新鲜事。事实上，在2015年下半年A股震荡时期，质押融资就曾引起市场高度关注。当时，运盛医疗、同洲电子、三木集团等公司相继传出“大股东高位质押融资被强制平仓”等消息，引发市场波动。沪深交易所随后要求相关公司如实披露相关质押信息，并对质押公告格式进行了修订，其中对控股股东的股份质押风险做出特别披露要求，明确控股股东被质押股份出现平仓风险时，应当及时披露对公司控制权的影响、拟采取的措施，充分揭示相关风险。

　　股权质押信息披露的阳光化，消弭了投资者的信息焦虑，给市场及时注入一支稳定剂，避免了资金恐慌性踩踏事件的蔓延。再往前追溯，从马甲账户的穿透披露，到异常交易的盯梢，再到疑似关联账户的大数据监管，公开和透明一直是依法全面从严监管的题中应有之义。

　　值得注意的是，随着产业升级与跨界并购的持续演进，A股市场近年涌现了两类庞大的公司群体：一类是部分业务扎根于上市公司、其他多项业务在体外交织的生态型平台；另一类是通过资本扩张掌控多家上市公司、进行多元化布局的企业集团。这两类企业，对资金的需求均很大，普遍存在借助上市公司平台融资对外输血的情形，其杠杆率、债务状况、融资风险皆较为隐秘，客观上存在资金链风险，应有更加“阳光”的信息披露机制。

　　说到底，除了核心商业机密，公众公司不应该有什么秘密。乐视迷雾背后的真实模样，只有在阳光照射下才能还原。至于“好学生”还是“坏学生”，留待市场去检验吧。（上海证券报）