宝万之争再起 万科非对称复牌有＂阳谋＂？(2)

　　万科非对称复牌有“阳谋”？

　　⊙记者 徐锐 ○编辑 孙放

　　“宝万之争”走向未明，资产重组方案变数犹存。在此敏感当口，万科股票的“非对称复牌”（H股先于A股复牌）再度引发外界猜测：此举是不是万科方面应对“宝能系”进攻的又一项举措？

　　而在另一方面，面对着万科H股复牌首日的大跌走势，外界更为关心的是，未来万科A股复牌后的走势是否也会步其后尘？若真如此，“宝能系”后期用于增持万科的相关资管产品是否有触及或穿破“平仓线”的可能？

　　H股突然复牌背后

　　在所筹划资产重组尚无实质性进展的背景下，万科H股1月5日晚22点25分突然通过港交所发布公告称，经公司提出申请，H股于1月6日开始恢复买卖。与此形成鲜明对比的是，万科同晚通过深交所发布的公告则表示，由于公司筹划的资产重组仍存在不确定性，为避免股价异常波动，A股股票将继续停牌。

　　此次“非对称复牌”消息一出，随即引发外界广泛猜测。有投资者指出，资产重组如此重大的事情方案尚未明朗，为何H股要先于A股复牌？甚至还有人将此事与此前“王石赴香港拜会外资大行”联系到了一起。

　　另有投资者认为，由于A股市场一直是“宝能系”增持万科的主战场，加之其停牌前仍在疯狂买入，万科此时复牌H股而令A股继续停牌，或是避免“宝能系”通过继续购股而进一步提高持股比例。

　　上证报《万科剧透重组路径 澄清三方和谈传闻》一文曾指出，万科本次资产重组须经出席股东大会股东所持表决权的2/3以上通过，鉴于“宝能系”目前所持万科股权比例已高达24.26%，若其对本次重组投出反对票，那么该次重组方案的实施则需要赞成股东的持股比例达到48.52%以上。从这一角度而言，投资者所做上述猜测似乎有几分道理。

　　而对于本次“非对称复牌”，万科给出的官方表述是“在咨询香港和内地相关监管机构后”所作出。为此，上证报记者昨日就此事专门采访了港交所，港交所发言人则表示，为确保市场正常运作，任何短暂停牌均应限制在绝对必要的时段内，以确保投资者“不会不合理地无法使用市场”；而上市公司有责任确保在刊发公告后，或短暂停牌的原因不再适用时，在可行的范围内尽快复牌买卖。

　　该发言人进一步强调，“发行人（指万科）在短暂停牌期间，应尽快刊发公告向市场公布（重组）交易正在磋商中并尽快复牌，而不宜一直停牌等待磋商结果。”

　　从上述表态可见，万科此次H股先行复牌乃是顺应了港交所的监管思路。

　　鉴于万科本次重组仍在磋商中，至于外界对万科H股先行复牌后会否出现内幕交易的担忧，港交所对此也做了充分的预估。上述发言人指出，为维持市场公平有序及持续交易，交易所期望上市公司采取有效而适当的措施将内幕消息保密，交易所也一直监察股份价格及成交量的变动并留意新闻媒体报道，以检测是否有内幕消息泄露，防止证券市场可能出现虚假或不公的交易情况。而若有违反《证券及期货条例》的内幕交易出现，交易所会将违例个案转交证监会跟进。

　　“宝能系”资管产品平仓线在哪

　　除了“非对称复牌”事件本身，外界同样关注的是万科H股复牌首日的股价表现。记者注意到，万科H股6日复牌后直接大幅低开，最高跌幅一度超过14%。此后便一直维持低位震荡态势，收盘报收于每股20.80港元，跌幅为9.17%。

　　不得不提的是，在万科A、H股同步停牌后，A股市场随后也步入震荡调整阶段，房地产个股跌势较为明显。加之H股复牌首日的大跌走势，万科A股未来复牌后的股价走势也引发外界关注。

　　“我要是万科管理层，就立即终止重组，A股复牌后股价大跌，宝能之前高位买入的筹码就将面临触碰平仓线的风险。”有投资者戏谑道。

　　那么，借助股价大跌击溃“宝能系”的概率究竟有多大？

　　根据此前披露信息，自2015年11月27日以来，“宝能系”旗下的钜盛华通过安盛1号等七个资产管理产品对万科展开了杠杆式增持。借助于上述资管产品所提供的187.5亿元资金弹药，“宝能系”持有万科股权比例从之前的15.04%快速增至停牌前的24.26%。

　　而根据港交所披露的钜盛华购股规模和均价可推断，上述七大资管产品的187.5亿元应已经用光，且不排除钜盛华以其他资金少量入市购股的可能性。

　　经记者粗略计算，倘若“宝能系”去年12月4日后追高买入股份均是通过上述资管产品所实施，那么以187.5亿元的资金体量计算，其平均买股成本约在18.4元/股。而根据钜盛华此前披露，七大资管产品均将计划份额净值0.8元设置为平仓线，资产管理计划份额净值低于或等于平仓线时钜盛华需按照管理人要求及时追加保证金。

　　如此来看，七大资管产品的整体平仓线水平应在14.72元左右。但由于西部利得（起始规模75亿元）和泰信（37.5亿元）旗下资管产品是后期建仓，其持股成本应高于上述平均成本。不过，即便以钜盛华去年12月16日至18日期间平均23.304元每股的高位买入价计算（据港交所数据），其对应的平仓线为18.64元。这意味着万科A股复牌后大跌超过24%以上时，才有可能令“宝能系”个别资管产品触及平仓线。

　　但在分析人士看来，财大气粗的“宝能系”既然选择利用杠杆资金高位增持万科，势必也做出了相应的风控计划，寄希望于股价大跌来击溃“宝能系”，其可能性并不大。“‘宝万之争’的参与各方均可谓业界大佬，在互相抓不住对方把柄的前提下，事件最终走向还将取决于各方在博弈、谈判后所达成的结果。”该人士猜测称。（上海证券报）

　　华润换帅万科H股复牌大跌 万宝之争战火重燃

　　1月5日晚22点25分，万科突然在港交所发出H股复牌公告，万科H股于昨日(1月6日)复牌。复牌后万科H股表现不佳，开盘即大跌，截至收盘下跌9.17%。

　　众所周知，在宝能系不断举牌万科并成为其第一大股东后，万科已经在2015年12月18日宣布万科AH股同时停牌。万宝之争似乎告一段落，而在昨日万科H股复牌后，争夺将重燃战火。

　　此外，作为万科前任大股东的华润集团也传来新消息，《每日经济新闻》记者从权威渠道确认，中国出口信用保险公司总经理罗熹即将调任华润集团总经理。罗熹曾任农行、工行副行长，在金融国际业务、资本运作方面经验丰富。

　　H股复牌大跌

　　在A股及港股同时上市的公司，一般情况下会同时停牌或复牌其A股和H股。万科在2015年12月18日就同时停牌了其A股和H股，但很蹊跷的是，为什么昨天复牌只复牌H股？

　　万科在5日晚的公告中指出，在向两地监管机构咨询之后，才向港交所提出申请，单独复牌H股。此外万科还表示，由于有潜在重大资产重组，受深交所《上市公司业务办理指南第10号—重大资产重组》的规定，万科A股将继续停牌。

　　不过《每日经济新闻》记者注意到，在5日的公告中，万科还特别加粗字体注明，目前筹划的潜在重大资产重组比较复杂，万科及各相关方正在继续协商潜在重大资产重组的条款，潜在重大资产重组事项可能不会继续进行。

　　虽然此前万科董事局主席王石就表示过，不会采取“毒丸计划”。但是对于单独复牌万科H股，会不会起到类似阻止宝能系的作用，其实市场上也有很多解读。

　　昨天复牌之后，万科H股在港股开市前时段(相当于集合竞价)就报价每股20.3港元，大跌了11.35%。随后万科H股以20.3港元的价格开盘，最低下探至每股19.68港元，此后出现小幅反弹，股价开始走稳，并在20.3港元附近横盘运行，接近收盘时万科H股股价还有小幅拉升，最终以20.8港元报收，全天下跌9.17%。

　　有资深业内人士表示，根据此前的信息披露，宝能在万科停牌前因A股筹码已经相对稀缺(A股的涨停板因素)而仓促收购万科H股时，收购的成本是非常高的。如果宝能也大量使用杠杆购买港股，那么大跌9.17%的万科H股或许是致命一击。

　　不过，记者查询了港交所的权益披露信息发现，实际上港交所披露宝能系的持股情况都是持有万科A股的数额，并没有宝能系持有万科H股的数目。万宝之争的主战场仍在A股上。至于如果万科H股真的大幅下跌，会对宝能系造成多大影响，还很难讲。

　　《每日经济新闻》记者注意到，此前万科是少有的H股比A股贵的几家AH股公司之一，从目前的股价看，万科的A股较其H股有40%多的溢价。如果要维持此前万科的AH股价格情况的常态，万科A股一旦复牌又会怎么样？这样看来，万科让H股先复牌更像是投石问路，看看此后万科A股会怎么走。

　　1月5日，被媒体封为“收购狂人”的融创主席孙宏斌在出席记者会的时候，就隔空对姚振华喊话：“这是买卖，别较劲。”此外，他还表示，万宝之争的双方在这场争夺战中都做不了什么，因为即使万科增发股票，宝能系还是第一大股东；而万科市值高达2700亿元，如果宝能系全面收购万科就是“有病”。

　　中信保总经理将调任华润

　　与此同时，一则关于华润集团的消息引起了记者的注意。1月6日下午，《每日经济新闻》记者从权威渠道确认，中国出口信用保险公司总经理罗熹即将调任华润集团总经理。该渠道还透露，今日(1月7日)中组部将正式宣布，华润集团也会发布相应公告。

　　据了解，华润(集团)有限公司现任总经理为乔世波，2009年1月起任职总经理，在2014年初华润集团董事长宋林接受组织调查之后，中组部当时决定暂由乔世波全面主持工作。2014年4月，华润集团在香港召开会议，傅育宁接任华润集团董事长。

　　资料显示，罗熹曾任农行、工行副行长，在金融国际业务、资本运作方面经验丰富。作为央企的华润长期是万科大股东，对于此次调任与当前沸沸扬扬的万宝之争是否有关，对万宝之争有无影响？该渠道消息人士并未给予评论，只是表示，“总经理乔世波已经到退休年龄”。

　　值得注意的是，华润集团长期作为万科的大股东，在此前激烈的万宝之争中一直未有明确态度。此次，具有保险背景的罗熹即将调入华润集团，对万宝之争有何影响尚未可知。

　　元旦期间，和万科及华润有着颇深渊源的任志强，也一改此前沉默的态度，指出华润集团其实才是万科股权之争的主角。但在万宝之争爆发后，华润集团的应对却出现了三大失误。不过面对已经发生的失误，并不说明华润已经无路可行或者彻底失败了。华润虽然单股不再独大，但却可以和其他股东合作，形成一致利益人的统一战线。其有这种实力和号召力，只在于想不想、要不要这样去做。“华润仍然有能力在股票价格相对合理时扩大持股比例”，任志强称。

　　任志强称，“没有王石的努力，就不会有今天的万科，华润作为万科的大股东对万科来说是件好事”。（每日经济新闻）