“双降”真带劲 四大私募力挺金秋行情

　　金秋十月，A股迎来难得的回暖行情；上周五晚间，霜降时节央行应景地宣布了“双降”政策：自10月24日起进一步降准、降息，让投资者乐观情绪升温。

　　在此背景下，投资者如何把握A股机遇？又有哪些风险需要警惕？昨日(10月25日)，《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)邀请到四大知名私募为投资者分析金秋行情，他们分别是：星石投资总经理兼首席策略师杨玲、玖逸投资总经理战军涛、海润达资本总裁仇天嫡和中域投资投资总监常城。

　　说预期：资金支持股指反弹

　　NBD：10月至今，A股持续回暖，市场亮点颇多。各位认为，引起这轮反弹的主要因素有哪些？

　　杨玲：目前利空因素已基本消化完毕：去杠杆告一段落、人民币汇率趋向稳定、投资者信心正逐步修复，我们认为，后市将迎来震荡向上行情。

　　从长期看，改革预期仍在：促使经济结构转型的改革政策正稳步推进，简政放权式的改革不断激发新兴行业和中小企业发展活力，特别是即将召开的十八届五中全会将审议“十三五”规划，该规划将突出经济转型和新兴产业发展，有助市场重建对转型、创新的信心。

　　战军涛：这一轮反弹基于两方面因素：一是股市跌得太多了，所有市场跌多了都会反弹；二是目前资金比较宽松，利息下降大趋势没有发生根本变化，周末“双降”符合货币政策继续宽松的预期。

　　仇天嫡：6月大跌以来的去杠杆、去泡沫已告一段落。因此，无论从空间还是时间来看，A股都走到了一个反弹周期。虽然目前市场估值还是很贵，如创业板估值还有70倍之巨，但这个月最大的看点就是有关主题投资的板块行情，市场一活跃，相关主题就会有人气，有人气就会吸引资金入市，整个市场就活了。我认为：10月行情将在震荡中体现出许多主题投资机会。

　　析“双降”：经济企稳概率大

　　NBD：周末央行发布公告，自10月24日起降准、降息。这是央行今年内第5次降息，也是第三次“双降”。对于此次“双降”，各位认为是否符合预期？对资本市场又有怎样的影响？

　　战军涛：周末“双降“说明货币政策宽松这个大方向没变，也在预料之中，因为经济仍有待整固，未来相当长一段时间，货币政策都将处于比较宽松的状态。

　　货币宽松对投资者情绪短期有提升作用，对股市或形成利好。指数的反弹幅度也可能比我们原来预想的要好一些。

　　常城：我认为，此次“双降”幅度有点低于预期。原来我们预期会出现一次幅度较大的降息，但此次仍属微调方式，短期看，市场情绪可能回落。不过，中期震荡行情趋势不变。

　　杨玲：央行“双降”再次印证了星石投资此前关于货币宽松方向不变的判断。本次“双降”对实体经济发展是重大利好，经济年底企稳概率加大。

　　论分化：创业板才是龙头

　　NBD：10月21日(上周三)A股出现了一次较大幅度的回调，经过近段时间反弹，沪指目前面临60日均线和年线双重压力。各位认为上周三的大跌只是升势中的调整，还是意味着反弹宣告结束？

　　常城：我个人认为，上周三的回调是上升过程中的正常回调，对10月以来的行情判断，我倾向于是修复性反弹，且会延续一定的时间和空间。从主板来看，8月底跌至2800点，与6月高点相比，跌幅达46%；从中小板、创业板表现看，跌逾50%的个股不胜枚举，很多个股股价回到2014年7、8月水平。

　　从资金面看，此轮暴跌与去杠杆有很大关系，现在主要的清理对象差不多出局了，给了市场进一步宽松的机会。

　　杨玲：短期看，经济基本面没有失速风险，在稳增长政策持续加码、货币政策宽松不改的情况下，实体经济有望出现一些积极变化。因此，在长期改革预期和短期实体经济稳住的逻辑下，随着投资者情绪恢复和风险偏好提升，后期市场将迎来震荡向上的行情。

　　战军涛：对于上周三的这一轮下跌，我的考虑是：如果确实有利空因素，可能反弹就戛然而止了；如果没有利空因素，可能就是个技术调整。因此我一直在观察有无利空因素，最大的两个因素，一个是政策层面，一个是汇率方面，但这两个方面目前都没有什么利空。因此，我认为A股可能继续向上。

　　仇天嫡：从技术面看，沪指确实面临60日均线和年线压力，但创业板才是市场龙头，创业板指数已经突破了60日均线。从近几年市场真正的投资方向来看，涨是创业板先涨，跌也是创业板先跌。因此，创业板指的突破，显示出资金对新兴行业关注度依然很高。

　　谈操作：布局国企改革

　　NBD：今日(10月26日)将召开十八届五中全会，哪些板块可能有所表现？对于金秋行情的布局，各位认为哪些投资板块和主题还有戏？

　　仇天嫡：我认为，经济转型阶段一定要关注新兴产业。当然，一些传统行业也会有些新的机会，例如现在的医疗产业包括大健康这个机会；“二胎”政策可能让传统的食品、玩具产业受益。传统行业要寻找一些新的释放GDP的机会，例如新能源汽车的发展就会带动上游的锂矿等行业，这些就是新的增量。

　　常城：未来可能还是结构性行情，市场以存量资金为主。在存量资金博弈背景下，对投资标的的要求会更高，所以，要精选行业和公司，比如对于电力改革和能源互联网概念股就可关注。与此同时，国企改革范本可能也会很快出现，只要有几个公司做出了有价值的示范效应后，影响就会迅速扩散。

　　战军涛：可关注两方面投资机会：一是成长性比较好的行业；另一个是主题投资。主题投资任何时候都有，国企改革就属于主题性投资机会；政策方面，最近的核电概念股、上半年的“一带一路”概念股，下半年或再度火爆。但主题性投资机会不太好把握，选择行业和公司的确定性更高些。

　　从行业来看，上半年表现最好的互联网板块目前调整较充分，下半年还有机会；新能源汽车产业链的细分行业，以及文艺体育、传媒影视和旅游行业等，都是近几年政策支持的行业；高端装备制造是未来转型方向，也值得关注。

　　杨玲：后期反弹过程中，我们依然看好消费板块：首先，在前期两轮大跌中，估值合理、业绩确定性较强的消费股遭错杀，在反弹过程中，成长型消费股一定会率先反弹；其次，以旅游、影视股为代表的新兴成长性消费行情景气度持续高涨。因此，总体看，消费板块仍值得关注。