美元万剑归宗 油价或者令通胀重燃？

    巴菲特最近大量购买西方石油公司股票的举动引发了许多人对油价走势的关注。虽然许多人认为通胀将会下跌，并且预测美国将很快降息，但我无法确定未来的通胀走势。然而，我知道许多人都希望油价不要下跌。巴菲特的大举购买西方石油股票是否对油价有所启示呢？

    巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司（BRK）在2022年初开始大量增持西方石油（OXY）股票，目前持有2.385亿股，价值136亿美元，佔西方石油27%的股权。巴郡在2022年2月开始增持西方石油的时候，正值俄乌危机的开始。一些分析师指出，西方石油的资产负债表杠杆程度已是同行业中最高的。如果油价继续下跌，可能使该公司变得脆弱，但如果油价上涨，西方石油将受益。那麽问题来了，由于预期经济转弱，大家都认为油价会下跌，为什麽巴郡持续增持呢？接下来我们来分析原油的成本价。

    根据2014年的资料，沙乌地阿拉伯的原油出口成本最低，每桶仅为5美元；其次是伊拉克，为每桶6美元；而阿拉伯联合大公国的成本为每桶7美元。其他中东国家的生产成本都在15美元以上。这是因为中东地区的原油储量较为丰富，且储存在较接近地表的岩层中，因此其鑽探和开採成本较低。

    相比之下，俄罗斯的陆上原油生产成本为每桶18美元，但由于运输成本高达每桶12美元（包括建造输油管道至中国的成本），因此每桶油需要售价达到30美元以上才能盈利。而根据美国能源资讯局（EIA）2021年的资料，美国叶岩油开採的平均成本约为每桶35美元。不同公司和油田的成本存在差异。成本较低的公司可以在30美元至40美元区间保持竞争力，部分甚至低于25美元。市场领先的超级独立石油公司如先锋自然资源等，其开採成本大多控制在30美元左右。而小型油气开採商的成本普遍较高，在40美元至50美元之间，其成本压力也较大。有四家生产商可以在油价下跌至31美元时仍能盈利，它们分别是埃克森美孚（NYSE: XOM）、西方石油（NYSE: OXY）、雪佛龙（NYSE: CVX）和Crownquest Operating。然而，仍有许多规模较小、生产成本较高、债务负担较重的叶岩油生产商在2020年的低油价环境中面临破产清算的风险。

    此外，我们还可以通过国家财政平衡油价（Fiscal Breakeven Oil Price）来衡量国家的石油产业的可持续性。国家财政平衡油价是指一个国家需要的油价水准，使其财政收支平衡。具体而言，它是指国家在当前税收和支出水准下，需要的油价水准才能平衡财政预算。

    根据国际货币基金组织（IMF）的资料，2021年全球各国的财政平衡油价存在较大差异。中东地区的石油生产国，如沙乌地阿拉伯、科威特和阿联酋，其财政平衡油价较低，大约在每桶50美元以下。这是因为这些国家的石油产业对其经济和财政收入起著至关重要的作用，它们通常有较高的产量和较低的生产成本，并且在一定程度上可以通过增加产量来补偿油价下跌所带来的收入减少。

    相比之下，其他国家的财政平衡油价普遍较高。例如，俄罗斯的财政平衡油价估计在每桶70美元左右，加拿大在每桶90美元左右，而美国的财政平衡油价则较为分散，因为不同州和地区的生产成本和税收情况各不相同，但整体而言，美国的财政平衡油价通常在每桶50美元至70美元之间。

    但是如果经济转弱，需求减少的同时，红海危机令到成本持续上升，通胀持续上升。那叫什麽，叫做停滞性通货膨胀(滞胀)。

    香港很多人分析经济，分析楼市，只是从有无铁路，供应量，利率去分析。但是如果利率是决定性，1997年香港银行按息从P+的年代，变成P-的年代，为何2003年还会跌? 2008年是因为香港供应增加吗? 不是，是外围经济转差。但是港股跌了三年，这三年虽然美股2022年回调，但今年已经反弹。外围股市及经济即使回调，但是股市仍然不算差。那麽港股为什麽跌? 大家是时间想一下了。世界如一个大棋局，要预测很难，但预测周期很容易。

    周期有大周期，有中周期，有小周期。如果小周期，中周期经济不境，那你努力一下握过去就可以了。但大周期的跌，在历史书来说只是两三页就说完，但对于人来说可能是一辈子的事。1997年至2003年6年间多少股神楼神为自己投资上了宝贵的一课。

    早几年很多人说南山北水提早买入九运楼，但今日下跌了20%或以上，不知道能否捱到九运的好光境。而美股特别是纳指到底是破顶，还是双顶仍是未知之数了。

    小龙过去几年每年都有分析当年投资的大主题: 2016年: 2017年牛市，2018年熊市；2018年:戊戌年种了个因，己亥庚子年爆发问题；2021年: 港股2021年逢牛必转，楼市18年周期见顶;2022年: 美股逢七必跌，美国将会大加息; 2023年: 别在九运前死去; 2024年将会如何? 之前小龙很多分析对现了，很多有先见的人，已经做好了相对的应对。别在九运前死去，但很多人过去几年已经把自己放在九运的刀口之中。而危机来到了之后，大部人或者可能如诚哥讲: 自己顾自己。因为共业难逃。

    作者：江恩小龙刘君明