神华“宁王”市值大战：传统能源价值被重估？

　　在2024年开年第一周，煤炭板块表现强势。截至1月5日收盘，煤炭龙头中国神华（601088.SH）股价上涨0.06%至33.45元/股，市值达到6646亿元，创下15年来新高，一举超越新能源巨头宁德时代（300750.SZ）的6638亿元市值。

　　不过，截至1月11日，宁德时代市值又回涨至6811亿元，再次超越中国神华。作为“煤炭一哥”，中国神华与宁德时代分别是传统能源与新能源的典型代表，两者市值此消彼长，成为市场热议的焦点。

　　分析人士认为，中国神华的市值一度超越宁德时代，不仅反映了市场对煤炭传统能源行业的价值重新评估，也凸显了在当前能源转型背景下的行业格局变化。这一变化或将吸引更多资本关注传统能源行业，进而推动相关板块的发展。

　　煤炭依然扮演重要角色

　　随着全球能源结构的持续优化，可再生能源在近年来呈现爆炸式增长。国家能源局数据显示，2023年前三季度，全国可再生能源新增装机1.72亿千瓦，同比增长93%。

　　国际市场的趋势亦如此。国际能源署发布的《2023世界能源投资》报告显示，2023年全球能源领域投资额将达到2.8万亿美元，其中超过1.7万亿美元为清洁能源投资，包括可再生能源、电动车、核能、电网、储能、低排放燃料、能源效率改善和热泵等。5年前，清洁能源与化石能源的投资比为1∶1，如今这一比例已扩大至1.7∶1。与此同时，太阳能领域的投资在2023年有望首次超过石油生产。

　　这一转变不仅标志着能源投资重心的转移，也预示着全球能源体系正朝着更加绿色、低碳的方向迈进。

　　不过，在此过程中，传统能源依然扮演着重要角色。煤炭作为我国能源结构的基石，在短期内仍将占据主导地位。相关数据显示，2023年前11个月，我国共生产原煤42.4亿吨，同比增长2.9%；进口煤炭4.3亿吨，同比增长62.8%。

　　业内人士表示，中国神华的市值一度超越宁德时代，反映市场对能源领域多元化发展态势的认可，以及对传统能源在转型过程中价值的重新评估。

　　当前能源结构调整并非简单的“非此即彼”。中国石化集团经济技术研究院有限公司发布的《中国能源展望2060》中提到，2023年化石能源和非化石能源双增长，但本质上都是出于服务经济增长、保障能源安全的考量，即一方面为了支撑宏观经济稳预期、保增长；另一方面为了确保能源系统先立后破、有序接替。

　　在此背景下，煤炭价格走势呈现新的特点。东吴证券研究所副所长、煤炭有色钢铁行业首席分析师孟祥文表示，在2022年年底预测煤炭价格之时，业内普遍预计价格将呈现下降趋势，甚至一度有悲观预期。但是2023年全年煤炭均价维持在956元/吨的相对高点。

　　反观锂电池产业，2023年碳酸锂价格却呈现出持续下跌态势。电池及碳酸锂价格在2023年年初还保持在50万元/吨的高位，而到了2023年年末，已跌至10万元/吨的价格区间。

　　市场表现对比鲜明

　　国际能源署发布的《世界能源展望2023》指出，几十年来，煤炭、石油和天然气在全球能源供应中的份额一直保持在80%左右，在既定政策情景下开始缓慢下降，到2030年将降至73%，但依然占据主导地位。然而，在安全、绿色、经济组成的能源三角中，由于受新冠疫情、俄乌局势等因素影响，能源安全的优先级正在逐渐提高，使得全球能源市场供需关系呈现出一种复杂的反差。

　　煤炭市场依然保持高位运行。煤炭价格自2021年大幅上涨以来，国家发展改革委曾多次发布信息引导煤炭企业保供，同时持续密切关注煤炭市场和价格情况。

　　尽管如此，2023年煤炭价格走势虽然较2022年有所下降，但仍处于相对高位。业内人士表示，其中动力煤表现出较强韧性，炼焦煤2023年年中反弹力度则更为强劲和持续。

　　受煤炭价格影响，2023年煤企业绩普遍出现不同程度的下滑。财报数据显示，2023年前三季度，中国神华营业收入2524.67亿元，同比增长0.8%，净利润482.69亿元，同比下滑18.4%；兖矿能源营业收入1350.38亿元，同比下滑20.15%，净利润155.25亿元，同比下滑46.80%；山西焦煤营业收入406.97亿元，同比下滑16.02%，净利润56.38亿元，同比下滑39.66%。

　　在业绩普降的背景下，也有部分企业实现了逆势增长。永泰能源披露的2023年业绩预告显示，预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为22.3亿—23.3亿元，同比增长16.80%—22.04%。永泰能源方面表示，这主要得益于公司煤炭业务产销量同比增加，以及电力业务动力煤采购成本同比下降所致。

　　“2021—2022年，煤炭价格飙升，抬高了基数。事实上，2023年煤炭企业的利润仍然可观。”某煤炭企业人士说。

　　与煤炭市场的高位运行形成鲜明对比的是，碳酸锂价格的震荡下行，则让锂电产业链受到波及。

　　《中国能源展望 2060》指出，自2022年以来，全球碳酸锂价格大幅震荡。我国作为世界上最大的锂电池生产国，锂需求量占全球一半，锂价暴涨暴跌大幅扰乱了新能源产业链供应。

　　“目前碳酸锂上游产能比较充沛，但开工率却基本维持在40%—50%的状态。”广发期货发展研究中心研究员张若怡说。

　　上半年或维持现状

　　2024年，我国能源结构调整迈入关键之年。

　　2024年全国能源工作会议强调，要立足我国能源资源禀赋，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，全力抓好能源增产保供，持续提高能源资源安全保障能力。

　　可见，煤炭在我国能源结构中仍扮演“压舱石”的角色。业内人士指出，在未来能源结构中，煤炭仍将发挥一定的作用，但地位逐渐下降，煤炭产业需要不断优化和升级，提高清洁利用技术水平，以适应新的能源发展格局。

　　在此背景下，业内普遍认为，2024年煤炭价格或将维持现状。“从目前的供需关系来看，预计2024年的煤炭价格仍将维持在现在的水平波动。”某煤炭公司人士说。

　　对于2024年上半年的煤炭价格走势，孟祥文分析认为，2024年上半年的煤炭价格相对乐观。由于冬季是煤炭需求的旺季，考虑到当前市场的库存情况，预计煤炭价格将呈现震荡趋势。尽管市场存在一些担忧，到了3月份煤炭价格会承受下行压力。但是考虑到东南亚市场对煤炭需求的增加，预计上半年我国煤炭进口增量不会很大，同时考虑到煤炭库存的去化情况，预计2024年三四月份煤炭价格不会出现下滑，5月份煤炭价格会有所上升。

　　此外，光大期货研报指出，预计2024年国内焦煤产量将减少约600万吨，而进口量将增加约1000万吨，总进口量预计为10.5亿吨，其中蒙古进口量为5800万吨，俄罗斯进口量为2600万吨。由于焦煤库存处于低位，预计2024年焦煤价格将有较大波动。与焦煤相比，焦炭产量虽然也处于较高水平，但由于市场需求所限，增加产量对供需格局影响不大。

　　与煤炭市场的相对稳定不同，碳酸锂市场则呈现下行趋势。碳酸锂业内人士普遍认为，考虑到供需现状，2024年碳酸锂价格走势或将进一步下滑。

　　“从目前市场的状态来看，2024年锂盐价格仍将处于下行趋势。在短期内，由于天气以及春节等因素影响，2024年一季度的碳酸锂需求量仍将持续低迷。预计到2024年碳酸锂现货价格或将跌破8万/吨。”真理研究院创始人、首席分析师墨柯说。