物产中大超60亿元入股，能解信泰人寿隐忧吗？

    物产中大拟向信泰人寿增资不超过60.65亿元，持股比例为33%，一跃成为第一大股东。

    自成立以来，信泰人寿发展之路就走得并不顺畅。几经股权转让、一度想要更名换姓被否后，近年来又受股东频繁变更影响，使得自身偿付能力充足率大幅下降，增资补血势在必行。

    9月25日，世界500强、浙江国资控股上市公司物产中大发布公告称，公司拟向信泰人寿增资不超过60.65亿元，本次增资完成后，公司将持有信泰人寿的股权比例为33%。

    紧接着第二天，物产中大再次发布公告，称浙江省国资委原则同意本次增资入股信泰人寿。这也意味着地方国资“巨无霸”物产中大顺利将信泰人寿“收入囊中”，成为其第一大股东，仅差金融监管总局审批流程这一步之遥。

    那么问题也接踵而来，此次信泰人寿大股东再次易主，将会给自身带来哪些变化？该公司实力究竟如何？未来又将驶向何方呢。

    01

    展业16年之久，综合实力有喜有忧

    关于信泰人寿的自身情况发展现状，时间拉长，从近些年披露的业绩报告中就可以略窥一二，有以下几点值得关注。

    第一，近五年来业绩并不算稳定。

    《每日财报》注意到，2018年-2022这五年时间里，信泰人寿分别实现营收72.23亿元、205.38亿元、485.46亿元、479亿元、501亿元，同比增速分别为：-46.56%、184.34%、136.37%、-1.33%及4.59%。

    由此不难看出，从2019年开始，信泰人寿营收增长乏力之势开始凸显，尤其是在2021年，其增速相较于2020年大幅回落。

    （制图：每日财报）

    而在盈利能力方面，信泰人寿净利润却实现了较好增长。在2018年，信泰人寿迎来了新董事会、新管理层，开始了逐步回归正轨，当年就实现了扭亏转盈，净利润为0.32亿元。而后的2019年-2022年四年中，信泰人寿盈利水平进一步扩大，分别为0.35亿元、0.75亿元、1.02亿元及2.26亿元。

    但是，在连续盈利了5年后，今年上半年信泰人寿却罕见陷入了由盈转亏的局面，亏损了4.63亿元。

    （制图：每日财报）

    第二，近五年，信泰人寿保险业务收入实现稳定增长。

    根据《每日财报》的统计，2018年-2022年，信泰人寿保险业务收入分别为73.9亿元、209.57亿元、454.5亿元、489.89亿元、483.36亿元。

    2022年是一个节点，由于市场竞争日趋激烈，再叠加疫情和经济下行周期压力下，其保险业务收入出现了滑坡，表现并不佳。

    值得一提的是，今年上半年，信泰人寿保险业务收入为339.64亿元，较2022年同期294.74亿元同比增长15.23%，似乎有了些许回暖迹象。

    02

    股东频频变更下，偿付能力坐上“过山车”

    信泰人寿成立的前七年间，其偿付能力就像坐“过山车”一般极不稳定，而且还两次穿破零点降为负值，直到2014年之后才趋于平稳。

    究其原因，在《每日财报》看来，与信泰人寿长期以来的频繁动荡的股东跌宕有极大关联。

    成立之初，信泰人寿的注册资本仅为3.5亿元。对于一家全国性寿险公司来说，这一数目显然不够，增资谋发展也就提上议程。因此，2008年，信泰人寿公司董事会通过了继续增资决议，首批寻求至少增资5亿元，以满足在全国设立分支机构的最低资本金要求。

    然而，2008年全球金融危机爆发，打乱了信泰人寿增资步伐，该项决议也不得不被迫搁置。而且更严峻的是，由于信泰人寿股东构成多为民营企业，在当时的经济极度不景气的境遇下，不但没有能力对其增资，反而纷纷减持股权。

    自此之后，信泰人寿陷入了频繁更换股东，但实际增资却寥寥无几的怪圈。比如， 2010年初，信泰人寿增资引入了电联控股集团、杭州供销五交化和湖州万国汽修三家新股东，股东数变为13家，不过此次增资额却只有0.46亿元。

    在此背景下，信泰人寿在2013年4季度末的时候，实际资本已为负数至-14.75亿元，最低资本仅为7.93亿元，偿付能力充足率为-185.96%，属于偿付能力不足类公司。

    因不符合监管要求，2013年底至2014年3月，原保监会先后向信泰人寿下发三道监管函，包括暂停新设分支机构、暂停新的不动产投资和暂停新业务。

    为了改变现状，信泰人寿从2015年开始又继续完成多轮增资，注册资本从曾经的3.5亿元增至50亿元，增资完成后，到2016年底其综合偿付能力充足率达到192.72%，开始在保险市场重新大举发力。

    （制图：每日财报）

    截至此次增资落地前，信泰人寿第一大股东已变为天津大田供应链管理有限公司，持股比例为19.9%；北京九盛资产管理有限责任公司、远洋资本有限公司、景成新能源投资有限公司分别位列第二、三、四股东，持股比例分别为19.8%、14.9%、10%。

    然而，随着股东结构逐渐稳定下，近年来信泰人寿的偿付能力却还是不足。2022年年末、2023一季度末及2023年6月末，信泰人寿核心偿付能力充足率分别为105.52%、99.59%、98.55%；综合偿付能力充足率为120.13%、115.37%、116.72%，均低于国家金融监督管理总局披露的保险业均值。

    03

    内控顽疾待整治，退保费用高企

    当然，以上这都是市场微观数据，如果我们再深剖一些细节，不难发现信泰人寿在宏观市场层面也面临一些难题待解答。

    正如前文提到的，信泰人寿保费从2017年开始出现大规模增长，但高速扩张下也有很多问题暴露出来。比如，2019年至2022年，原银保监会曾8次通报中信泰人寿4次被点名，主要包括现金价值计算不合理，存在长险短做风险；利润测试投资收益率过高，与公司投资能力和市场利率走势不符；缴费期限过短等问题。

    复盘这些通报事项，不难看出多数与内部管控有关。众所周知，保险行业向来高度重视内部治理，也是监管部门极度关注的行业。作为一家成立至今16年之久的信泰人寿，却被频繁点名，将内控顽疾展露无遗。

    除此之外，不断走高的退保费用，也是信泰人寿需要值得高度警惕的事项。

    数据显示，从2018年开始，信泰人寿退保金不断走高，到2022年退保金更是高达96亿元，同比增长326%，是前些年退保金额总和的1.1倍。

    而根据其最新披露的偿付能力报告数据显示，截至今年6月末，信泰人寿开发的“信泰稳利来5号年金保险 A 款”产品，年度累计退保规模高达21.21亿元，年度累计退保率为18.26%；“信泰附加金易通年金保险（万能型）B 款”退保率更是高达29.69%。

    总的来看，股东连续变更导致信泰人寿偿付能力反复出现变化，而盈利能力及内控问题也亟待提振，这对急于通过增资缓解目前困境的信泰人寿来说，显然还有很长路要走。