渣打再传并购消息 追入风险高？

    外电报道阿布扎比第一银行（First Abu Dhabi Bank，FAB）有意再度向渣打集团（2888.hk）提出收购，竞购报价介乎300亿至350亿美元，消息带动股价在2月10日一度急升11%，然而随着渣打澄清目前并无针对集团可能收购要约进行评估，令升幅收窄至4%。不过，渣打并未将卖盘大门关上，如憧憬并购当下仍是入市时机？

    早前传出渣打获FAB考虑收购，惟及后被搁置，然而新近外电引述消息报道，FAB再考虑向渣打银行提出收购计划，并探讨以300亿至350亿美元竞购。这消息对市场是喜出望外的，因市场原先理解是在英国监管规则下，FAB 因1月初发声明指已停止评估收购渣打，理应至少在未来6个月内都不能再提出收购，而报道则指FAB正默默推动潜在投标，以待英国收购规则要求的「冷静期」过去后正式开展并购。

    并购传闻缔炒作憧憬

    事实上，渣打2月10日的澄清通告中并无否定卖盘可能，而是重申目前并无针对渣打集团可能收购要约进行评估，且特别提到FAB在经渣打董事会同意等多项情况下，仍有权在未来6个月内提出收购要约，加上其他第三方机构不受限，故并购渣打仍给予市场很多想像空间。

    渣打今年两度与FAB扯上关系，1月初那次FAB宣布放弃并购计划，却也令渣打伦敦股价一度高见797.4便士，折合74.2港元，而第二次（2月9日）虽是传闻，也令渣打在港股价高见72.6元，创下1年新高。不同的是，第二次虽属传闻，但有了具体的并购价格， 竞购报价介乎300亿至350亿美元，折合介乎2,355亿港元至2,748亿港元。按2月10日渣打港股收市价68.05元、市值1970亿港元计，即传闻中的并购报价折合约81.2港元至94.8港元。以此为参考收购溢价介乎16%至35%。

    并购难度高

    除了交易作价，更大的难题是来自要监管部门的批准。银行是政治敏感的板块，银行控股权易手要面对很多监管部门的批准，故实际实行相当困难。渣打集团行政总裁温拓思坦言，他对被收购并不感兴趣，并非中东银行出手低，而是重重的监管令成事机率不大。

    由于并购结果存在重大变数，而且当前还只是传闻阶段。投资者现阶段是否追入，更应留意是该行的估值及前景。截至2月10日渣打市账率为0.51倍，对比滙丰（0005.HK）0.83倍、法巴0.62倍、瑞银1.19倍，渣打估值明显最便宜，这也是温拓思认为中东银行对该行有兴趣「很合乎逻辑」的原因之一。

    估值吸引

    至于渣打发展前景方面，亚洲地区在2022年首三季贡献29.3亿美元的税前溢利，较非洲、欧洲及每周的总和17.4亿美元还要高，而当前中国经济逐步复常，加上内地政府1月批准渣打设立渣打证券(中国) ，及中批准渣打收购内地合营的公募基金余下全部控制权，有关核准令渣打在内地资产管理业务可能迎来急速发展的机会。

    2022年首三季税后溢利按年上升17.5%至31.7亿美元，彭博综合券商预测，2022年每股盈利可按年上升74%，而2023年升幅回落至6.5%，2024年则有25%的增长。当前美国加息周期有放缓并见顶迹象，惟美息有机会在高位维持多一段时间，高息差利好银行盈利能力，因此渣打盈利前景仍可稳步增长。

    结语

    渣打的并购仍流于传闻，随着相关消息的发展可能为渣打股价带来波动，然而比对多家欧洲大型银行，渣打估值偏低，加上内地证券及资产管理业务新近获开绿灯，有机会带来新增长动力，因此现水平入市仍属合理。