谁在冻结“泛海系”？

　　“泛海系”仍在积极自救，卢志强何时“王者归来”？

　　在资本江湖中，从来没有永远的朋友。曾经被江湖人称“大佬中的大佬”的卢志强，如今身边还有多少“亲密战友”？

　　1月11日，民生银行公告称，泛海集团所持18亿股公司股份被轮候冻结。自2022年以来，泛海集团所持民生银行股份已先后三次遭遇冻结。

　　目前，泛海集团及其一致行动人累计被司法标记股份数为14.11亿股，占所持股份的55.23%，占该行总股本的3.22%。

　　民生银行表示，此次“泛海系”持有的股份被冻结不会导致第一大股东及其一致行动人发生变更，不会对日常经营管理、公司治理产生重大影响。

　　与此同时，天眼查显示，近日，泛海控股(000046.SZ）、中国泛海控股集团有限公司、大连泛海建设投资有限公司等新增一则被执行人信息，执行标的超66亿元。

　　短短几天内，卢志强掌控的“泛海系”公司先是被冻结股权，紧接着又被强制执行超66亿元。这既是“泛海系”过去一年的缩影，也是其目前的生存现状。

　　IPG中国区首席经济学家柏文喜表示，泛海控股可能需要从业务、资产与负债方面进行全面重组，以尽快化解债务与流动性危机，否则可能短期内很难缓过来。

　　谁站在了卢志强的“对面”？

　　身处困境，“泛海系”接连出现未能偿付到期债务的情况，债券违约、诉讼、仲裁、资产冻结等事件频发。

　　2023年1月3日，泛海控股公告显示，截至目前，除已披露过的诉讼、仲裁案件外，公司及公司控股子公司连续12个月内累计诉讼、仲裁涉案金额合计6.9亿元，占公司最近一期经审计净资产的11.94%。

　　在14起案件中，有12宗被起诉方为民生信托；1宗被起诉方为民生信托、泛海控股，均为营业信托纠纷；1宗被起诉方为武汉中央商务区股份有限公司（简称：武汉公司），诉讼类型为建设工程合同纠纷。

　　另据企查查显示，截至目标，泛海控股共有31条股权冻结信息；而从整个泛海集团来看，股权冻结信息数量为91条。

　　其中，仅仅2022年一年，“泛海系”就频繁遭遇股权冻结。

　　2022年3月17日，民生银行发布公告称，因与前海人寿保险的债券交易纠纷，泛海集团近18亿股股份被冻结，占该行总股本的4.11%，占泛海集团的70.46%。

　　2022年4月11日，泛海控股获悉，泛海集团所持21.84亿股被司法冻结。截至公告披露日，泛海集团及其一致行动人合计持有33.01亿股，占总股本的63.53%。其中，泛海集团所持31.77亿股均已被司法冻结。

　　2022年4月12日，民生控股公告称，泛海集团所持全部股份约1.2亿股被质押和冻结，占总股份的22.56%。此外，司法轮候冻结5500万股，占泛海集团所持股本的45.84%，占公司总股本的10.34%。

　　进入下半年，2022年7月8日，民生信托持有的华熙生物(131.500, -2.15, -1.61%)科技股份有限公司743万元、300万元、400万元、300万元股权被法院冻结。

　　2022年8月26日，泛海控股公告称，北京市第二中级人民法院冻结了公司持有的民生证券31.03%股权，冻结期限为三年。

　　此外，泛海控股还被法院冻结了多家旗下公司股权。2022年4月19日，泛海控股发布公告称，公司部分资产被冻结。

　　其中，北京金融法院冻结了泛海控股持有的泛海股权投资管理有限公司100%股权、民生金服控股有限公司100%股权、泛海不动产投资管理有限公司100%股权、泛海酒店投资管理有限公司40%股权。

　　北京市第二中级人民法院冻结了泛海控股子公司武汉中央商务区股份有限公司持有的北京星火房地产开发有限责任公司5%股权、中国民生信托有限公司5%股权、武汉中心大厦开发投资有限公司10%股权。

　　2022年5月27日，泛海控股再次发布公告，北京金融法院冻结了公司持有的泛海物业管理有限公司90%股权、泛海商业地产经营管理有限公司90%股权、北京山海天物资贸易有限公司100%股权、泛海不动产投资管理有限公司100%股权、泛海股权投资管理有限公司100%股权。

　　2022年10月31日，泛海控股旗下的武汉中央商务区运营发展有限公司的部分资产被北京市第二中级人民法院进行冻结。

　　在“泛海系”频繁遭遇股权被冻结的同时，其还被多家公司追债。

　　2022年3月2日，英大信托以金融借款合同纠纷为由，将武汉公司和泛海控股诉至北京金融法院。随后，北京金融法院根据英大信托申请对该公司部分财产采取了保全措施。

　　2022年7月12日，泛海控股公告，杭州陆金汀投资合伙企业以股权转让纠纷为由，将泛海控股诉至法院，要求判令向其支付剩余股份转让款10.4亿元。

　　除此之外，“泛海系”还遭到“自己人”的追债。4月18日，泛海控股公告，武汉公司收到《执行通知书》，应向民生信托支付本金、欠付的违约金、律师费、公证费等共计约22.34亿元。

　　这些冻结“泛海系”的机构，有金融机构，也有曾经的合作伙伴，这与卢志强给“泛海系”筹划的发展路径有关。在市场环境好的时候“泛海系”高歌猛进、杠杆式扩张，在风险来临时并没有敏锐的嗅到危险，当疫情叠加地产行业下行风险的时候，“泛海系”的资金链就绷紧了，腾挪出现问题。“泛海系”的例子也值得其他企业引以为戒，居安思危，才能行稳致远。

　　“泛海系”商业版图遇困

　　在资本江湖中，卢志强被视为“大佬中的大佬”，“泛海系”曾控制着超过2600亿元市值的商业帝国，涉及地产、能源、金融等多个领域。

　　“泛海系”核心上市公司有A股的泛海控股、民生控股，港股还有中泛控股和中国泛海金融。另外，其还参股了民生银行、联想、腾讯、阿里巴巴等近40家上市公司。

　　2014年年初，靠地产起家的卢志强决定向金融行业进军，公司开始由单一的房地产上市公司，向涵盖金融、房地产等业务的综合性控股上市公司战略转型。

　　2014年4月，泛海控股拿下民生证券近15.9亿股股份，占民生证券股权比例近73%。紧接着其又通过增资的方式，再度扩大持股比例，一度达到87.65%。

　　紧接着，泛海控股又在2015年坐上了民安保险控股股东之位。彼时武汉公司出资10.2亿元受让民安保险（亚太财险前身）原股东所持51%的股份。

　　一年时间后，泛海通过再次收购民生信托，一举拿下控股权。此时武汉公司收购泛海集团持有的民生信托59.65%股权，收购价格为27.3亿元。叠加先前泛海控股通过浙江泛海持有民生信托25%股权，合计持有84.65%。与此同时，泛海控股通过子公司再度增资民生信托，交易完成后合计持有民生信托约93.42%股权。

　　短短三年时间，泛海控股拥有了保险、信托、券商牌照，公司业绩达到巅峰。数据显示，2016年实现营收为246.71亿元，同比增长79%；归母净利润超31亿元，同比增长37.9%。

　　不过，随着泛海集团出现资金问题，泛海控股金融业务持续下滑。其中，信托业务营收从2019年的23.4亿元降至2021年的-28.13亿元；证券业务营收同比增速放缓，2019年-2021年增幅分别为91.82%、44.95%、-20.11%；保险业务营收也在连续两年大增后，2021年仅同比增长9.07%。

　　与此同时，其地产业务自2019年以来营收不断下滑，从28.06亿元降至2020年的21.4亿元。不过，2021年该业务营收同比大增291.8%至83.6亿元。

　　在此背景下，泛海控股连续两年大幅亏损。数据显示，2020年-2021年，净利润分别为-46.22亿元、-112.5亿元。

　　2022年，泛海控股经营情况仍未好转。今年前三季度净亏22.4亿元，亏损幅度扩大25%；扣非净亏损15.96亿元，同比扩大117.66%；经营现金流为-6618.39万元，同比减少100.9%。

　　曾经的“泛海系”地产、金融两手抓，也导致其负债高企。截至2022年9月30日，泛海控股总负债达969亿元，资产负债率达89.02%，其中流动负债为864.5亿元，而货币资金仅有27.07亿。 

　　卢志强找到了纾困样本？

　　在困境之中，卢志强并没有选择“躺平”，“泛海系”也一直在积极自救，其中就包括出售资产回笼资金。

　　据不完全统计，2019年至今，为解决债务问题，泛海已陆续出售包括北京东四环朝阳公园附近泛海国际地块、武汉泛海创业中心、浙江民生金融中心和泛海钓鱼台酒店等在内的固定资产，以及持有上市公司的部分股权，累计套现超过300亿元。

　　此外，民生证券、民生信托、亚太财险等“泛海系”的核心金融资产，近年来也被频频转让，还有部分股权被送上拍卖场。

　　其中，值得一提的是，2022年10月17日，泛海控股公告表示，子公司武汉中央商务区股份有限公司（简称：武汉公司）被查封资产获解除查封和抵押，随即被过户给信达地产（600657.SH）子公司——武汉信创（简称：武汉信创）房地产开发有限公司。

　　在被查封一年多后，武汉公司的资产被解封，但随即也将失去这部分资产——两宗位于武汉中央商务区的住宅用地。信达资产与泛海控股这两宗地块的渊源已久，二者之间的纠纷最早要追溯至2018年。

　　2018年7月，泛海控股两家子公司武汉公司、武汉泛海城市广场开发投资有限公司向信达金融租赁有限公司（以下简称“信达金租”）申请融资17.9亿元。然而，由于上述融资未能按期清偿完毕，信达金租向武汉中院申请执行。

　　2021年3月19日，泛海控股公告显示，武汉公司将所属的武汉万怡酒店以及宗地14B地块商业以5.45亿元的对价转让给信达抵债。

　　最终，2021年4月22日，泛海控股收到武汉中院送达的《执行通知书》和《执行裁定书》。根据信达金租申请，武汉中院责令被执行人履行相关义务，并查封其部分资产。

　　2022年1月21日，信达资产湖北省分公司申请恢复执行，武汉中院拟对已查封土地使用权进行评估、拍卖。

　　2022年8月15日，湖北省武汉市中级人民法院将泛海控股上述已查封资产在阿里巴巴司法拍卖网络平台进行拍卖。历时一个月，9月16日，这笔资产被成功卖掉。

　　泛海控股表示，公司通过查询阿里巴巴司法拍卖网络平台获悉，上述拍卖已成交，由武汉信创以最高应价胜出，成交价为33.95亿元。

　　作为泛海控股的重要资产，武汉公司曾被卢志强寄予厚望。如今，泛海控股的债务危机依然存在，卢志强在竭尽全力带领泛海控股“上岸”，此时优质资产无疑成为其手中的重要筹码。

　　在陷入危机后，卢志强曾给投资者写了一封公开致歉信，表示对给企业的市场形象和信誉带来的负面影响，他深感内疚，并就此向每一位投资人诚表歉意。

　　中国房地产数据研究院院长陈晟表示，泛海的金融业务与地产业务关系密切，金融资产的业务扩张并没有弥补房地产带来的下滑，房地产等固定资产的处置也没有有效地解决金融业务带来的问题。

　　对于未来的工作计划，泛海控股称，公司要推动金融子公司巩固核心优势，加快风险化解与业务转型进程，同时全力保障地产业务的开发销售运营，争取确保按时交房，并为公司贡献现金流，改善公司经营局面。