电动车三宝蔚小理业绩比较及未来风险

    2023年新开始最适合重新检视股份的基本面，正如早前蔚来—SW（9866.HK）、小鹏汽车（9868.HK）及理想汽车—W（2015.HK）公布第三季季度业绩，现时最适当的时候剖析其基本面变化及未来遇到的风险。

    蔚来汽车首9个月收入332.1亿元，按年上升26.6%，净亏损按年增加3.8%。理想汽车首9个月收入276.4亿元人民币，按年上升68.6%。净亏损按年增加267.8%。小鹏汽车首9个月收入217.1亿元人民币，按年上升74.7%。净亏损按年增加89.5%。

    从蔚小理第三季业绩可见，均是收入上升，亏损扩大。但以净亏损角度而言，以蔚来表现最佳，因为其净亏损开始受到控制。

    销量狂升成尾班车

    然而，这些数据已经不再重要，因为过往支持蔚小理股价长升长有的利好因素，即政府补贴踏入2023年停止对电动车补贴。原来内地消费者早已洞悉先机纷纷在停止补胋前作，所以蔚来、理想在2022年12月的单月销量再创新高。理想12月交付量超过20,000辆，按年增加50.7%，而蔚来交付量亦达15,815辆。

    不要再有任何憧憬

    随着政府补贴结束，投资者担心电动车销情可一不可再。踏入2023年，比亚迪（1211.HK）也要调高电动车销售价格，惟小鹏汽车却维持售价不变。

    从这个角度看，电动车公司加价固然能够维持销售每部车的边际利润，但消费者究竟能否承受得起又是另一回事。另一边厢，电动车公司不加价也不成，因为要继续烧钱对资产负债表不利，更会促使亏损扩大。

    无论如何，内地停止补贴电动车，蔚小理销情势受考验，继续成为未来股价走势的风险。随Tesla（NASDAQ: TSLA）股价已经跌至七个一皮。科技水平更低的蔚小理受停止补贴的打击更大，故投资者不宜继续对蔚小理有任何的憧憬。

    作者：Steven Cheung