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现时值得关注股价有靠稳迹象的股份,中国最大的纵向一体化针织制造商,主要以代工 (OEM) 及委托设计 (ODM) 相结合方式为客户制造针织品的申洲国际 (2313.HK) 是其中之一。
市账率分析股价定位
参考于今年8月25日收市价发布的2022年中期业绩公告显示,截至2022年6月底股东应占溢利约23.67亿元 (人民币·同下),较2021年同期溢利约22.26亿元,增长6.30%。截至今年6月底资产净值约297.71亿元,而截至今年6月底已发行股数约15.03亿股,计出每股净值折合为23.1992港元,相对今年9月26日收报67.70元,市账率为2.92倍,高于1.00倍反映就基本面而言现价偏高。而参考截至2019至2021年底,以及2022年6月底之每期最低市账率为3.35至6.31倍,平均值为4.45倍,高于现时的2.92倍,反映现价实则偏低。
市盈率计每股合理值
平均值相对每股净值为23.1992元,计出每股合理值为103.30元,较67.70元之潜在升幅为52.58%。而截至今年6月底倒数的12个月之股东应占溢利约35.12亿元,相对截至今年6月底的加权平均股数约15.03亿股,每股盈利折合为2.7368港元,对比现于67.70元之市盈率为24.74倍,参考上述四个时段之每期最低市盈率为17.85至52.03倍,平均值为30.79倍,高于现时的24.74倍,同样反映现价偏低。平均值相对上述每股盈利为2.7368元,计出每股合理值为84.30元,较67.70元之潜在升幅为24.52%。
超过十年稳定派股息
另可留意集团于2011至2021年每股股息介乎0.5000至2.0000港元,平均值为1.1364元;2021年为1.6300元,高于平均值。而于2017至2021年股息支付率平均值为51.34%,相对上述截至今年6月底倒数的12个月之每股盈利2.7368港元,计出每股股息为1.4051港元,较现价67.70元产生股息率为2.08%。
参考上述四个时段之每期最高股息率平均值为1.95%,相对上述每股股息,计出每股合理值为71.90元,较67.70元之潜在升幅为6.20%。综合上述三种分析,每股合理值为71.90至103.30元,平均值为86.50元。
笔者认为集团的每股合理值不少于此值,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅接近28.00%,连同股息率超过2厘,预期一年回报率接近30.00%。
再者,去年5月27和28日高见207.60元 (2021年最高价),之后不断反覆向下,约一年零四个月累跌逾六成七;并考虑到现处2017年11月以来的低水平,距今历时接近四年零十一个月,反映现价进场风险不大。此股显然属中长线投资性质,持货不少于一年可看目标价为95元至105元;而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。
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