中国联塑进军光伏业务 升势可持续？

    中国联塑(SEHK:2128)踏入2022年便有好开始，在公司公布进军太阳能业务并成立新公司下，年初至今股价累计有近4成升幅。联塑升势强劲，现价追入与否且看未来增长憧憬。

    中国联塑是内地大型建材家居产业集团，主要从事产销的产品应用于家居装修、市政给水、排水、燃气等领域。公司1月7日公告指，为其可持续发展及应对气候变化等因素下，公司成立了广东联塑班皓光伏新能源科技有限公司，旨在为全球工商企业、家庭提供一体化的能源解决方案。该公司的业务范畴为广泛光伏系统和产品以及谘询、设计、 研发、工程、安装、维修和运营一体化的专业服务。联塑相信新的太阳能业务将与现有业务和销售渠道产生强大的协同效应和影响力。

    光伏新业务属长线增长动力

    联塑成立新公司进军太阳能产业对公司长远发展有利，甚至算是开发出新的增长引擎。中国正推动2030年前及2060年前实现碳达峰及碳中和，发展新能源已是重点国策和大势所趋。联塑此际加入太阳能行业正好食正国策风潮，相关业务的将来发展可望得到政策护航。然而要留意，公司的太阳能业务才刚起步，相信短期内不会为公司盈利带来重大贡献。

    中短期依仗政府加大基建投资

    除了环保国策，联塑股价造好也反映了公司受惠内地加快基建发展的憧憬。世界银行2021年12月22日发布的“中国经济简报”指出，中国经济在2021年上半年强劲反弹后，下半年经济活动将迅速降温。

    世界银行预计，中国明年经济增速将从此前预测的5.4%放缓至5.1%，并是1990年仅取得3.9%的增幅以来，第二慢的增速。更重要是，受累新冠病毒变种，内地疫情再度爆发，多地需要封锁隔离，影响经济复苏。野村日前报告指，综合考虑各种因素，今年中国GDP增长目标应定于5%左右，若设定在5%以上或5.5%左右，经济增速便需在年初就出现大幅反弹，但这个可能性已经很低。

    面对经济增长压力，中央政府已加快基建项目上马作应对。据报道，今年首周已公布的重大项目总投资额已超过3万亿人民币。各地方政府工作报告及发改委已公布的工作计划，积极推进项目开工，而专项债提前下达量超过往年，估首季已有1万亿元人民币规模的专项债项目形成，全季基建投资将实现高个位数增长，并在一定程度上抵销房地产终端需求下降影响。

    中国联塑旗下市政、农村管网建设、燃气等基建端业务有望受惠政府基建投资。另外，民生证券指出，内地计划在2020至2022年重点推进150项重大水利工程建设，相关总投资约1.29万亿元，料会带动直接和间接投资约6.6万亿元人民币，估计中国联塑2022年、2023年PVC管材营收将分别录得11.23%、14.34%的按年增幅。

    现水平仍有上升空间

    按1月11日收市价15.6港元计，过去一周累计升38%，然而仍较一年内高位21.1港元，低26%，不过当前是否值得高追还要看估值情况。

    在政府加大基建投资下，彭博综合券商预测2022年公司每股盈利可增长16%，即与2021年每股盈利增长水平相同，2021年及2022年的预测市盈率为9.3倍及8倍，对比2010年上市以来平均8.6倍计，现价水平属合理。若以2022年预测每股盈利1.635元人民币，并按8.6倍市盈率计，对应股价为16.8港元，即较现价尚有近8%上望空间。

    结语

    中国联塑本业在政府加大投资下料继续稳定向好，而新投资的太阳能业务亦有望得到国策支持，并与现有业务产生协同效应，为未来增长注入新动力。因此公司长远盈利能力有望提升，令预测估值进一步上修，从而带动股价继续走强。现价水平值得长线投资买入，惟要留意公司同时亦有短期急升后可能出现的回调风险。