恒隆开售皓日 发掘出售非核心物业的价值

    2016年恒隆地产（SEHK:101）开售蓝塘道23至39号后，再没有推售新盘。直至近日恒隆才开售新盘皓日THE APERTURE，首批累售票78伙，次批推售42伙，累计套现10.8亿元。恒隆在香港物业发展静极思动，笔者看到的是恒隆出售或重新发展非核心物业的空间。

    恒隆向来有出售非核心物业的传统，2012年先后出售红A中心全幢工厦、百佳商业中心、丽港城商场、乐基中心、栢景台商场，套现53亿元；在2017年则出售碧海蓝天、君逸山的商场及车位，又套现数以亿元。

    出售非核心物业有空间

    虽然恒隆已经出售大量非核心物业，但仍有空间出售非核心物业。从年报的主要投资物业表分析，恒隆部分物业位置比较次要，或仅拥有部分楼面业权，包括瑞安中心15至28楼、蓝塘道23至39号两个单位、恒通大厦1,000个车位、恒福商业中心、荔湾花园商铺。这些物业变现价值仍然可观，例如恒通大厦车位有机会套现20亿元。而瑞安中心最新放盘尺价为29,000元，估计恒隆拥有瑞安中心楼面的变现价值超过50亿元。

    单计这两项物业的潜在变现价值达70亿元，已经占恒隆整体市值699亿元的10%。如果恒隆落实出售非核心物业，将会有助股价收复价值；上周五恒隆股价15.54元，不但较每股账面值30.9元出现深度折让，估值折让更低于金融海啸。

    收住5厘息等价值重估

    虽然恒隆在内地投资物业可能会产生负面影响，但是单计在香港投资物业价值超过600亿元，足以支持恒隆的估值。何况，内地业务并非一文不值；当内地经济复苏之时，投资者对恒隆负面形象即会不可同日而语。

    所以笔者对恒隆仍然有期望，加上有5厘股息的加持，值得现价买入无得输，还附送投资者进行价值重估的机会。由于机会难逢，投资者更是不容有失。