共同富裕奢侈品股受压 新秀丽急挫为何成买入机会？

    内地监管风暴蔓延至奢侈品市场，旅行用品公司新秀丽(SEHK:1910)股价于8月20日一度大度大跌8%，然而公司复苏势态料不受消息影响，股价因此调整正是买入时机。

    中国国家主席习近平在8月19日一段谈话中强调促进国内「共同富裕」，并表示共同富裕是社会主义本质要求，也是中国式现代化的重要特征。官方强调分阶段促进共同富裕，并提出三次分配，目标扩大中等收入群体比重、提高低收入群体收入、合理调节高收入，并取缔非法收入。

    政策令投资者随即联想到10年前的内地反贪腐风暴，而具体第一步可能打压炫耀性消费，奢侈品即时中枪。普拉达(SEHK:1913)股价于8月19日急挫14.4%，而新秀丽则跌8.4%。

    产品并不「奢侈」

    不论「共同富裕」的理念为何，新秀丽的「奢侈」属性均值得商榷。首先奢侈与否，要视乎当地购买力而言。新秀丽招牌产品为旅行箱，根据香港官网8月26日的售价，产品原价只是介乎4900港元至7000港元水平，而且全部线上购买还有7-8折。而背囊和行李袋售价也只是2000港元以下的水平，绝对谈不上奢侈。

    即使内地生活指数、人均收入远低香港，但按内地中高收入以至最富裕的一群人（数目正不断增长）来说，新秀丽的产品亦与「奢侈」概念有大段距离。如普拉达一个与新秀丽类似、同样作外游用行李箱起步价也要2万多港元，LV同类产品售价相若。

    假若内地官方真要打压炫耀性消费，新秀丽不应在名单之上，或是影响甚微。值得留意是，「共同富裕」国策的后续报道中亦未见官媒提及要打压奢侈品消费。

    稳步复苏扭亏在望

    新秀丽业务去年饱受疫情困扰，在全球多国采取封锁措施下，外游人数大跌，去年亏损12.8亿美元。不过今年疫情渐见缓和，公司中期业绩亦走出寒冬。截至6月底，半年亏损1.42亿美元，较去年同期蚀9.74亿美元大幅改善；期内销售净额约8亿美元，按年跌0.4%；经营亏损约8640万美元，而去年同期则为10.62亿美元。

    值得留意第二季较第一季表现更佳。公司指，首季销售净额较2019年首季的跌幅已收窄至下跌57.4%（按不变汇率基准则下跌57.3%），复苏趋势延续至第二季。

    第二季销售净额较2019年同期下跌51.8%（按不变汇率基准则下跌52.2%），跌幅进一步收窄。销售净额由首季的3.55亿美元增加至次季的4.4亿美元；次季经调整EBITDA更率先转亏为盈，录得盈利1150万美元（去年同期经调整EBITDA则亏损1.28亿美元）。其中北美洲、亚洲及欧洲的经调整 EBITDA 均录得盈利。

    业绩报告指出，公司料销售净额于今年第三季度初继续复苏，相信随着旅游持续复苏，将有足够新产品组合满足消费者需求，并开始选择性地增加广告开支，以推动于旅游复苏势头强劲的市场的销售增长。

    新秀丽给予的业绩指引，料今年全年会亏损为1654万美元，较去年全年亏损12.8亿美元显着回落，而明年指引为赚1.59亿美元，并超过2019年1.33亿美元的盈利。

    尽管疫情反覆，但疫苗亦有作出改良，最重要是各地开始陆续放宽封锁措施，为新秀丽业务带来曙光，加上亚洲去年只占公司营业额36%，即使其中的中国业务因「共同富裕」理念而有所影响，料公司扭亏步伐不会慢下来。倘若新秀丽股价往后仍因「共同富裕」言论而回调，相信正是买入的时机。