BDI创新高 太平洋航运破顶之旅未到终点

    新冠肺炎疫情没完没了，但各国似乎已适应此环境，全球经济继续复苏。追踪干散货船现货运费收入指标的波罗的海干散货指数（BDI）近期频频创新高，其中主打干散货航运的太平洋航运(SEHK:2343)盈利料续有强劲增长。

    BDI指数升至近年高位

    截至8月24日，BDI高见4201点，创自2010年6月（约4100点）以来的新高。

    BDI被视为干散货船运的晴雨表，干散货指包括矿石、粮食等块状、颗粒或粉末状货物、原材料，指数则是根据若干条传统干散货船航线运价，按照重要程度和占比构成指数。

    一般认为2000点是行业的盈亏分界线，可是指数自2014年3月跌穿2000点后，经历5年多时间才在2019年 7月重返2000点。而此后2年间BDI累升8成。

    本港上市公司中，以太平洋航运的干散货运输业务占比最多，盈利情况与BDI指数最相关。而当前BDI似乎还要升一段时间才能完成寻顶，对太平洋航运业务增长相当有利。

    料BDI持续高企

    BDI高企，除了由于各国经济陆续复苏外，船只供应跟不上是一个重要原因。过去多年在BDI仍处于2000点以下，不少船只退出市场，而当前要加快造船追回供应甚有难度。

    根据中金报告指出，国际海事组织的减排新规将于2023年起生效，加上造船技术受限，预计新船交付速度将有所放缓。该行引述克拉克森研究预测，小宗散货航运需求有望于2021年和2022年分别按年增长4.3%和3.2%，但同时小灵便型和超灵便型合计运力2021年和2022年净增长将分别仅为2.8%和1.6%，预示干散货运价供需仍将继续紧张。 摩根士丹利报告认为，干散货行业的上涨周期将在未来12至18个月持续。

    值得留意是，今年上半年BDI大部分时间在2000至2500点水平上落，6月才冲穿3000点并企稳在此水平楼上，然而期内太航半年营业额上升67.6%至11.42亿美元，并成功扭亏赚1.6亿美元。因此倘若BDI下半年大部分时间能企稳3000点以上，甚至上破4000点，下半年盈利情况显然会较上半年更好。

    彭博综合券商预测公司全年收入按年增长80.8%，也就是下半年收入增长加快，而今年预测市盈率为4.9倍，即市场相信下半年较上半年多赚近1倍。明年经调整后每股盈利料再升10.67%，预测市盈率跌至4.4倍。

    全年预测息率逾10厘

    另外，根据上半年每股赚3.4美仙派1.8美仙的比率来估算，在估算下半年多赚逾倍下，以8月17日收市价3.69元计，市场平均预测公司今年全年股息率将达10.5厘，而明年及后年则估计会有11.8厘及13.9厘的超高分派。超高派息有望拉高股价上扬。

    总括而言，公司受惠经济复苏，国际航运价格高企下，下半年及明年盈利前景大好，加上预期股息率可高逾10厘，现价值得吸纳。