京东活用户激增兼Cathie Wood吃回头草 股价将大反扑？

    京东（SEHK：9618）的用户激增，加上被女股神Cathie Wood重新买入，股价可大翻身？

    与阿里巴巴距离收窄

    先看业绩，在今年第二季，京东的电商业务持续扩张，季度收入同比增长26.2%，反映疫情持续推动电商渗透。

    截至今年6月底止12个月，京东的年度活跃用户数按年增加了27.4%至5.319亿。

    同期，阿里巴巴的中国零售市场年度活跃消费者数量的同比增速只有近12%，但水平继续领先，有8.28亿。

    展望中期，京东有望受惠相对低基数效应而保持领先增速，逐渐赶上阿里巴巴。

    盈利能力依然偏弱

    虽然京东的渗透力持续提升，活跃用户数显着上升，但盈利能力依然是大幅落后于龙头阿里巴巴。

    在第二季度，京东的经营溢利率不足1%，经营利润水平约为3亿元（人民币．下同），相对阿里巴巴的约15%及约308亿元明显为低。

    这主要可归因于京东的电商业务以自营零售为主，销售边际非常低，而阿里巴巴主要做平台营运，收入主要源于商户的增值服务费用及销售佣金，边际远较零售业务为高。

    长线来看，即使京东的规模可以追得上阿里巴巴，盈利能力恐怕亦难与阿里巴巴媲美。

    京东难媲美阿里巴巴

    除了业务边际有显着差别，阿里巴巴的议价能力及变现潜力亦较强。

    阿里巴巴的客户主要是平台上的商户，客户为求增加销售，选用增值服务的意欲会较高，阿里巴巴开拓收益来源的空间亦较大，如最近业绩中便指出有「推荐信息流」等新变现模式。

    至于京东，其自营零售业务处于竞争非常激烈的市场，提价能力受限，往绩期内的持续低边际亦可反映出这一点。

    阿里巴巴目前所面临的规管风险较高，京东可在阿里巴巴放慢脚步之际加快渗透，但自营零售模式的盈利能力仍难与阿里巴巴的平台模式媲美。

    然而，作为电商及科技股，评估价值的关键指标最重要看用户数及流量等，因为变现属商业模式调整，改变及修改虽不易，惟若已成功吸收客户的话，要提升每名客户价值难度是相对低，这亦是为何京东绩后被追捧。

    女股神Cathie Wood旗下Autonomous Technology & Robotics(自动化科技及机械) ETF(NYSE:ARKQ)亦见再买入京东美股(NASDAQ:JD)。正所谓口里说不，身体却诚实，难掩其看好取态。

    京东长线仍是具价值的股票，从京东的港股走势来看，在310元会有较大的阻力，该位置属4月至7月的横行区顶部。再向上看340元水平。

    不过，虽然市场气氛好转，但投资者亦不忘市场监管因素不会消除，买入要有面对短期波动的心理准备。