中国最大汽车经销集团上市8年市值缩水8成 今陷困局

　　庞大集团（维权）（601258.SH），曾经确实很大。它一度被称为“中国最大汽车经销商”，市值超过600亿元。

　　2018年，庞大集团业绩断崖式下跌，净利润亏损超过61亿元，扣非净利润亏损68亿元。如今，庞大正经风历雨，抛售资产、拖欠税款和员工工资，创始人股权被冻结……

　　一些债权人近来也向法院提出了“重整”的申请。于是，公司“破产重组”的信息此起彼伏。

　　否认主动筹划重组，新任总经理履历丰富

　　近日，有媒体报道称庞大集团重组方浮出水面，参与方包括深圳市深商控股集团股份有限公司（以下简称“深商控股”）、深圳国民运力运输服务有限公司（以下简称“国民运力”）、深圳市元维资产管理有限公司（以下简称“元维资产”）等三家公司，其中深商控股领衔。

　　对此，庞大集团公告称“截至目前公司尚未主动筹划重组事宜，也未收到相关部门关于开展重组事项的通知”“债权人向法院提出对公司进行重整的申请，目前法院尚未受理，故从司法程序方面，重整存在重大不确定性”。

　　与此同时，庞大集团在公告中也称“对引进战投始终持积极姿态，近年来也曾与相应战投方进行过洽谈，但无实质合作方案”。

　　庞大集团公告披露显示，公司确实曾与包括深商控股、国民运力、元维资产组成的联合重整方进行洽谈。在庞庆华辞去公司董事长、总经理职务之际，为便于重整方了解公司情况，经与重整方多方讨论并依法依归聘任赵铁流为公司总经理。“各方虽经过多次洽谈，但尚未达成相关协议，除总经理的聘任外无其他后续安排。”

　　庞庆华为庞大集团创始人，仍持有20.42%的股份，为公司第一大股东、实际控制人。由于庞庆华曾受到上交所处罚，三年内不得担任上市公司高管，而辞去庞大集团董事长兼总经理职务。

　　随后，赵铁流被聘为庞大集团新任总经理，股东大会也表决其为公司董事。从公开信息来看，赵铁流的履历也较为丰富。

　　赵铁流曾是为天津财经大学会计系教师，后任证监会天津证监局期货监管处处长和机构监管处处长。2001年下海后，赵铁流曾任深圳威达医械股份有限公司董事长、长荣股份董事、香港三元集团董事长、香港和谐海峡股份有限公司执行董事、香港世安集团担任高管非执行董事等职。

　　有消息称，赵铁流并非来自庞大集团，其代表的很可能是为重整而引入的投资方。对此，庞大集团尚未做出回应。

　　除此之外，有消息称元维资产董事长马骧也已进入庞大集团董事候选人名单，并且已出席庞大集团管理层会议，并代表联合重组方发表讲话。庞大集团目前否认这一消息，并称“与客观事实不符”“属不实报道”。以回顾历史为主题的内部会议中，马骧仅是公司邀请的嘉宾。

　　业绩断崖式下滑，曾引上交所33问

　　2018年开始，部分金融机构对庞大集团采取了一系列紧缩信贷措施，庞大集团资金紧张的情况进一步加剧，影响其正常经营。

　　作为国内知名汽车经销商上市公司，在短短的一年时间内巨亏超过68亿，让一些投资者感到难以置信。

　　财报显示，庞大集团2018年扣非净利润亏损68.41亿元，、同比减少3174.00%。这一业绩刷新了庞大集团亏损新纪录。公司经营性现金流净额为-122.32亿元，同比减少391.46%，流动负债大于流动资产71.37亿元。如此业绩情况，刷新了庞大集团的历史纪录。

　　另外，庞大集团还收到了立信会计师事务所对公司2018年年报出具的非标意见。

　　由于庞大集团2018年冲减返利及应收金融款项等冲减或计提资产减值损失的合理性、充分性及相应的会计核算，立信会计师事务所无法获取适当的证据判断其对财务报表的影响。并且庞大集团与资金、应付票据有关的内控制度存在缺陷，立信存在对公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。

　　此外，立信也对庞大集团的财务状况、经营成果和现金流的具体情况持保留意见。

　　面对庞大集团2018年的业绩变化，上交所也发出了33个有关公司经营方面的核心问题年报问询函。

　　值得关注的是，自5月12日公司收到问询函至今已过接近3个月，庞大集团仍未见明确回复。

　　从庞大集团2019年第一季度财报来看，庞大集团实现营收44.83亿元，比上年同期下降68.26%，扣非净利润为-4.98亿元，比上年同期下降2520.92%。经营颓势并未扭转。

　　按照计划，庞大集团将在8月底公布2019年半年报。是好是坏，不久将见分晓。

　　事实上，庞大集团虽然曾经是国内最大的汽车经销商集团，但是它的业绩一直备受关注和广泛讨论。

　　公司于2011年4月28日上交所上市之后，并没有如预想中变得“有钱了”，业绩也并不亮眼，甚至开始下滑。

　　从2011年至2018年，公司上市8年间仅有2011年、2016年扣非净利润盈利，分别为5.17亿元和1.95亿元。在上市以来的8年，庞大集团扣非净利润累计亏损76.18亿元。

　　“良好契机”何时到来？

　　上市后，庞大集团的业绩为何没有青云直上，而是一路坎坷呢？有观点将此归咎于庞大的盲目扩张。

　　2012年末，庞大集团网点数量达1429家，为历史之最。然而，2012年庞大集团却亏损9.32亿元。

　　与一些经销商租地开店有所区别的是，庞大集团时常买地开店。上市前，庞大集团拥有房屋和土地资产为57.08亿。上市后，随着庞大集团规模不断扩大，相应资产规模达到153.50亿元，达到历史巅峰。四年内，房屋和土地资产规模增幅高达168.92%。

　　复盘庞大集团上市八年，公司出现明显的起落。

　　2011年4月28日，庞大集团开盘价45元/股，市值一度超过600亿元。目前，庞大集团总市值不到85亿元。

　　上市以来，庞大集团资产负债率持续居高不下。2011年至2018年，公司资产负债率绝大部分时间都高于80%，分别为81.33%、85.89%、86.01%、81.90%、80.28%、81.52%、78.93%、80.28%，高于75%的行业平均值。

　　财报显示，庞大集团2018年短期借款74.24亿元，一年内到期的非流动负债53.48亿元，短期偿债压力大。

　　为了解决资金问题，庞大集团还尝试了一些风险较高的融资方式。比如，庞大集团就曾在2015年与还国信证券签署“股权收益权互换协议”。该协议是指客户与券商根据约定，在未来某个期限针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换。这是一种具有强烈高杠杆性质的融资方式，发生爆仓或强制平仓的风险较大。

　　2018年年度，庞大集团因资金紧张导致融资金额下降，融资成本上升。2018年，公司单是财务费用就高达16.69亿元。货币资金余额由期初的201.72亿元大幅下降至期末的67.94亿元，其中受限货币资金59.21亿元。

　　有趣的是，公司现金流量表补充资料显示现金中可随时用于支付的银行存款与可随时用于支付的其他货币资金合计62.49亿元，母公司或集团内子公司使用受限制的现金和现金等价物期末余额0。

　　庞大集团也开启了自救模式，2018年累计出售19家子公司股权。在这种情况下，一些债权人也开始向法院申请公司破产重整。

　　此前庞大集团在公告中将破产重整称为“良好契机”，以挽救债务人、保留债务人法人主体资格和恢复持续盈利能力。

　　对此，你有什么看法呢？