2015年1月12日证券市场要闻及简评

   每日开盘必读

    □ 上周五道指跌171点 原油跌至桶48.36美元

    上周五道琼斯工业平均指数下跌170.50点，报17,737.37点，跌幅为0.95%；

    标准普尔500指数下跌17.33点，报2,044.81点，跌幅为0.84%；

    纳斯达克综合指数下跌32.12点，报4,704.07点，跌幅为0.68%；

    黄金期货上涨8美元，报每盎司1216美元；

    原油期货下跌43美分或0.88%，收于每桶48.36美元。

    （沙：美股将在2015年不断地创历史新高，预计2015年有15%的上升空间！

     油价将继续一蹶不振！

     中国老百姓和中国企业承负着极大的能源使用负担，发改委应大幅降低油价！）

    □ 险资输血券商两融未叫停  

上周五，市场一则“保监会急召保险机构周六开会，禁止保险资金为券商融资融券业务提供资金”的传闻震动市场，更被部分业内人士抬升到“A股大利空”的高度。上证报就此求证获悉，在上周六由保监会资金运用部交易处召开的内部会议上，保监会并未直接叫停保险资金输血券商两融，而是向与会的保险资产管理公司了解业务情况，并提示相关风险。

    目前，保险资金输血券商两融的主要通道是：保险资产管理公司发行以券商两融收益权为投资标的的资管产品。据上证报记者了解，目前已有若干家保险资产管理公司发行了此类产品，期限大约在半年至一年半，平均年化收益率在5.5%至6.5%之间。

    据了解，这次小范围召集保险资产管理公司负责人开会的是保监会资金运用部交易处。从上述会议传来的消息显示，截至2014年底，保险资金参与证券公司两融业务的实际规模为387亿元。也就是说，在目前1万亿左右的两融盘中，保险资金的占比不足4%。

    “我们认为，市场对于此次传闻的反应过度了。”受访的多位保险资管人士向记者表示，一来，目前保险资产管理公司与券商两融业务的合作规模有限；二来，总体上风险可控，即使投资两融也是投收益权的优先级，有劣后资金当安全垫。

    （沙：上周五“百点上下翻飞”与“险资输血券商两融叫停”的谣言有相当大的关系！）

     □ 期权来了，A股市场将迎新变革

     《上海证券报》今日报道——

     证监会正式批准上交所于2月9日推出上证50ETF期权，市场各方闻之兴奋，这个始于十八世纪后期最基础的场内衍生金融工具，将会为A股市场带来新的变革。多家机构分析认为，直接来看，将利好上证50ETF权重股，增加标的证券的价格弹性，提高成交量；有望提升大盘蓝筹的估值水平，特别是金融股，长期引导价格回归合理。此外，上证50ETF期权短期对融资融券产生的影响有限，长期将扩大业务需求。

     ——有望提升大盘蓝筹的估值水平；

     ——对融资融券影响有限，长期将扩大需求；

     ——有利于改善现货市场流动性。

    （沙：双休日内，有一篇《期权意味着什么？》影响甚大，文章认为“大部分小盘股最终必然都是‘仙股；！”

     文章是这么写的——

           由于之前国内衍生品市场不发达，资本市场又采用闭关锁国的策略，才导致了A股长期不同于成熟市场的风险偏好，即不确定性越高的股票获得的溢价越大（小市值题材股代表），反之确定性越高的股票获得的溢价越小（大市值蓝筹股代表）。现在上证50ETF期权的推出是一个信号，虽然短时间对个股资金的分流影响不大，但心理的影响肯定有，还记得2010年4月16日股指期货推出后市场是怎么走的吗？这次的50ETF的期权只是一个导火索，不用着急，未来各种衍生品都会慢慢出来的，注册制也会出来的，退市制也会完善的。

     以港股过去走过的路为参考：96年香港推出认股权证以前，香港的小盘股又称为神仙股，因为小盘股大起大落，受散户欢迎，估值水平往往是大蓝筹的三至五倍。港股的这个时期就对应了A股08年后中小板和创业板，小盘股的价值在于其股价的高波动率，因为高波动率意味着小资金的散户可能会有一夜暴富的机会。从这一点看，A股成为赌场也并不完全是国家和市场体制的关系，中华民族的“优良传统”也是一部分原因。

     96年后，香港的期权慢慢开始普及，炒权证比炒神仙股来的更刺激，于是小盘股慢慢被边缘化，估值从30-50倍降至最低时的3-5倍，“神仙股”变成了“仙股”，即便20年后的今天，有一半的小盘股股价仍没有回到97年的水平。那么2015年的A股会走30年前香港的老路吗？

    不论小盘股是40倍PE（创业板750点），还是75倍PE（1500点），未来还会怎么走，个人始终都会一直坚持个股大熊市的观点，只有极少数个股能够脱颖而出，大部分小盘股最终必然都是“仙股”。

    还有一篇文章《“期权”是一个好东西》——

        “期权”是一个好东西，如同“泡沫”是一个好东西。

    我们不喜欢四平八稳的12% ，我们更喜欢令人惊悚的30%，波动越大越好。这样更有机会发现好东西。

    某50指数的股票看涨期权是100元，买入方赌的代价就是100元，无论将来这个股票跌到什么价格，买家就亏100元封顶。

    而卖出方，一次性先得到100元，但为了这100元付出的代价可能是巨大的。因为理论上，为了这100元，存在倾家荡产的可能性。

    理论上股票的终极是上涨，一个8元的股票，如果跌到6元，也许这100元看涨期权已跌完了，期权多头损失100元也就封顶了。但理论上这个股票涨到40元和50元都是有可能的。那时候，卖方只有破产。

   “期权”有利于价格发现，有利于稳定，有利于长牛。快速拉升之后可以利用“看跌期权”锁定利润，而打压股价可以利用看涨期权对冲，但是打压的代价可能是巨大的。

    所以我们的建议是：股市的终极是上涨，永远不要轻易做空。）

    □ 证券投资者信心指数创历史新高

    投保基金最新公布的投资者信心指数调查结果显示，2014年12月投资者信心指数达到71.2，同比上升28.1%，比今年9月和11月的70.5上升1.0%，创下2008年该指数有统计以来的历史新高。

    近期，中央经济工作会议以及中央一号文件再度成为市场关注的焦点。在强烈改革预期、流动性继续宽松和监管层对于操纵市场行为打击力度不断增大的背景下，国企改革、“一带一路”等政策红利不断释放，以券商、银行为代表的蓝筹股强势上涨对大盘形成有力支撑，投资者信心指数再创历史新高。投资者信心指数自2014年6月重回乐观区间后已经持续在高位运行。

    （沙：“牛市，开弓没有回头箭！”）

    □ 跨境ETF和跨境LOF19日起实施T+0

    日前，深交所发布公告称，经证监会批准，深交所决定对跟踪跨境指数的交易型开放式基金（ETF）和投资境外市场的上市开放式基金（LOF）竞价交易于1月19日起实行当日回转交易（即T+0交易），旨在进一步增强市场流动性，满足投资者交易需求。

    （沙：尽管这与A股的交易无关，但或是一信号，A股实现T+0为期不远、渐行渐近！）

    □ 新股发行 中止审查企业559家

    《证券时报》今日报道——

    近日证监会核准了20家首发企业的发行批文，这较此前月均十余家的发行节奏略有增加。这在一家在审企业的中介机构看来，是践行了此前证监会的表述“适时适度增加新股供给”。

    证监会最新数据显示，截至2015年1月8日，证监会已受理且预先披露首发企业共647家，含已过会企业32家，未过会企业615家。

    针对可能出现的新股密集上市对大盘带来的“失血”效应，申银万国分析师钱康宁表示，这600余家IPO排队企业的首发融资规模约为3200亿元，低于2007年及2010年的IPO融资水平，也低于近两年的增发规模。因此，从发行量上而言，密集发行不会对二级市场的资金分流产生显著影响。况且，随着未来市场容量的不断扩展，新增资金有望源源流入。

    值得注意的是，上述未过会的615家企业中，属于正常审核状态企业56家，中止审查企业559家，其中，因本次财务资料过有效期中止审查的企业539家。

    根据证监会此前发布的规则，发行人申请文件中记载的财务资料已过有效期的，将中止审查；发行人申请文件中记载的财务资料已过有效期且逾期3个月未更新的，将终止审查。

    证监会表示，因财务资料过期而中止审查的企业，在更新财务资料时应一并提交恢复审查的申请，履行法定程序后即可恢复审查。此外，因中介机构及相关签字人员发生变更等目前暂时中止审查的企业，待中介机构及相关签字人员变更完成，履行法定程序后即可恢复审查。

    根据安排，证监会发审委本周三将分别审核东兴证券、宁波弘讯科技、上海创力集团、江苏万林现代物流等4家企业的首发申请。

   （沙：相信过了本周，集中发行新股的状况将有所改变；由于跨年、“财务资料已过有效期的，将中止审查”，新股大量发行或会拖延到春节之后！）