2015年5月11日证券市场要闻及简评

　　央行再放重磅利好：降息0.25个百分点

　　中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调 0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存 款基准利率的1.3倍调整为1.5倍；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

　　简评：降息最直接利好的行业就是"三高"行业，即高杠杆、高负债及具备高分红能力和高股息率，非银行金融业、房地产(及链条上的钢铁、建材)、化工、公用事业及交运等有望集中受益。其中降息对行业最直接的影响无疑是地产。在具体投资配置上，看好保利地产、万科A、金融街、金地集团、中粮地产等龙头继续估值修复以及再融资故事再度上演。

　　卖飞机造高铁：中俄签价值250亿美元32项

　　5月8日，国家主席习近平在莫斯科克里姆林宫同俄罗斯总统普京举行会谈。这是会谈后，习近平与普京共同签署联合声明。5月8日，国家主席习近平在莫斯科克里姆林宫同俄罗斯总统普京举行会谈。这是会谈后，习近平与普京共同签署联合声明。

　　能源、交通、航天、金融、新闻媒体领域合作，深化全面战略协作伙伴关系，丝路经济带对接欧亚经济联盟……据了解，习近平和普京一起见证了中俄32项大单的签署，总价值达250亿美元。在西方对俄制裁持续、国际油价低企的背景下，习近平访俄并出席卫国战争胜利庆典，成为"最尊贵的客人"， 中国将增加对俄贷款，并深化多方面的经济合作。对于中俄走近，外媒分析称，中俄对包括美国在内的其它国家的依赖性越下降，两国对国际关系产生的政治影响力将会增加。

　　简评：习近平对莫斯科开始的访问将首次为中资进入俄罗斯创造条件。尽管近年来会谈众多，中方希望扩大贸易金融合作，但俄中主要的大笔交易仅限于能源行业。虽然目前还无法估算中国领导人此次莫斯科之行的"价值"，但无论如何，这都会是近几十年来显著扩大俄中总体经济关系的最大尝试。

　　万亿地方债置换启动 政府本金偿还优先

　　让地方债务变成真正的债券，是中央对地方增量债务的管理办法，在多个公开场合，财政部部长楼继伟都曾表示，对于地方债务首先是要规范，使之变成真正的债券，然后显性化债务结构，实现公平合理的发债机制。

　　数据显示，今年36个地方政府拥有5000亿元一般债券、1000亿元专项债券发行额度，加上财政部下达的1万亿元地方政府债券置换存量债务额度，今年地方政府预计将发行总额高达1.6万亿元的债券。

　　而这只是今年的数字，未来一旦债务置换成熟可行，那么庞大的地方债务将以此实现其身份置换。不过，对市场而言，减少了行政干预，承销机构对于中央的期许似乎并不买账，4月中旬，江苏省首批债券发放遇冷，这为地方债务置换带来了一些阻力，从目前地方债券的承销情况看，完全按照市场化路径认购或将成为一种常态。

　　“财政部万亿债务置换主要是针对本金置换，目前地方政府获得的置换标准也主要用于偿还本金部分，至于利息部分会以其他形式，或以借新还旧等方式进行偿还。”有财税系统人士说。

　　更多人士认为，地方债券发行遇冷，为财政部的债券置换提供了更多选择。

　　简评：有许多人担心完全放开地方债的发行机制后，可能会引起市场混乱，一些地方政府为了政绩，可能会大肆发债从而造成债务危机。但是从目前债券市场发行情况看，上述现象发生的可能性不大，地方债发行延期恰也说明当前的债券市场已经开始理性化，地方债自借自还的机制正在形成，有利于地方政府的自我约束。