2014年12月17日证券市场要闻及简评

　　风控新规或近期落地 "两融"天花板加倍抬升

　　在征求意见完成近三个月之后，最新修订的《证券公司风险控制指标管理办法》即将落地。

　　12月16日午盘之后，在经过一轮整体幅度接近20%调整的券商股突然加码发力，再度上演了盘中18只券商股集体涨停的戏码，而在这一"任性"躁动的背后，则是一则有关"改善券商净资本约束的风控指标新规不日有望正式发布"消息的不胫而走。

　　"这一所谓的新规就是早在2013年年底便启动修定程序的《证券公司风险控制指标管理办法》，而在今年8月初，有关征求意见稿便已经下发。"12月16日晚间，一位接近监管层的知情人士向记者坦言，该《管理办法》已经完成征求意见和修订多时，监管层方面也正在安排择机下发。

　　据悉，此次《管理办法》的修改总则是放松管制，对约束行业发展的指标进行修改的同时加强监管，防范发生系统性风险。

　　"在最新的风控条例中，将大幅松绑对于券商净资本比例的限制，而同时将对两融业务的扣净比例进行整体上统一，整体将有所提高。"上述接近于监管层的知情人士透露。

　　事实上，对于近期券商股波澜壮阔的行情，市场对其普遍的观点在于"两融"业务的推动，而日前市场中有关"券商两融业务遭窗口指导"等传闻，也被认为是券商股在近期突遇调整的导火线。

　　"显然，从近期监管层的有关口径来看，对于规范的两融业务依然是加大力气支持的。"北京一家正在遭遇两融核查的券商机构人士向记者表示。

　　简评：两融业务已经成为影响市场波动的双刃剑，在震荡市场中，两融业务有望增加市场活力，但是在单边市中，则将增加市场波动幅度，大幅提升暴涨暴跌的风险。以本轮牛市为例，正因为券商的融资业务爆棚，才有了资金超预期规模的大幅流入，是11月后股指加速大涨的主要推手。如果牛市结束，在融资盘爆仓融券盘大量涌出的情况下，市场短线大跌风险也将大幅放大。因此，若管理层未能有效监控两融业务，其必然成为市场剧震的隐患。

　　资金面拉响警报 央行有望打开"钱袋子"

　　资金面紧张态势16日升级，市场陷入“一钱难求”的状态。中期借贷便利(MLF)到期、新股发行、银行年终考核等多种因素叠加，放大年底前银行体系流动性压力。与市场紧张情绪同步升温的还有对央行释放流动性的呼声。分析人士认为，经济增长下行压力、存量债务再融资风险对适度放松货币条件提出要求，物价增长放缓为政策微调创造空间，银行体系流动性面临时点压力，为央行适时出手营造舆论氛围，未来一段时间仍是货币政策松动关键时间窗口。目前，虽然市场对降低存款准备金率呼声最高，但央行会选用何种手段依然存在不确定性。

　　简评：造成目前银行间流动性压力骤增的因素众多，其中A股由熊转牛无疑是重要因素之一，市场资金排队挤入A股市场，新股发行和二级市场股价大涨都成为吸金利器。从近期新股冻结资金超2万亿，二级市场日成交额过万亿的火爆局面来看，银行间流动性紧张的局面暂时无法缓解，因此被排除央行会继续向市场注水。而11月刚刚降过息，下次放水的方法不排除是降准，或者其他公开操作等小花招。

　　发改委四季度批复超万亿元项目 交通成主要发力点

　　年关将至，国家发改委又有大手笔。

　　近日，国家发改委在其官网公布了关于北京新机场工程可行性研究报告的批复，确定本期工程按2025年旅客吞吐量7200万人次、货邮吞吐量200万吨、飞机起降量62万架次的目标设计，机场工程总投资799.8亿元。

　　除了北京新机场，发改委还在本月15日集中批复了5个公路项目，包括广西壮族自治区河池至百色公路建设、四川省汶川至马尔康公路建设、广东省东山(闽粤界)至潮州古巷公路建设等项目。加上新机场，6个项目总投资额达1922.9亿元。

　　据《每日经济新闻》记者统计，进入四季度以来，国家发改委已经批复了27个项目，总投资达11651亿元，并且多集中在交通基建领域。

　　简评：在经济结构调整的大背景下，中央为保证阵痛级别不太大，看到经济增速放缓幅度超出预期时，选择适当放水稳定市场是预期之中的行为。因此，无论是央行降息还是发改委批复万亿交通类基建审批，其目标都是一致的。由此也可以预见，未来我国经济增速不可能硬着陆大降，要么维持在7%上方持平，要么逐步小幅回落。而稳定的经济环境有利于A股市场运行，也是这轮牛市呼之欲出的关键所在。