沪市估值已低于2638点

　　A股下半年首个交易日出现大幅下跌，沪指自低开后一路单边下行，收盘时跌幅达到2.52%。但需要注意的是，沪市的估值已经跌至2016年初的水平，而各家机构的策略报告也普遍乐观。

　　估值已低于2638点

　　A股在本周一再度大跌，但这一走势与A股公司的业绩状况并不相称。数据显示，截至2018年4月28日，除了*ST上普、中毅达、千山药机、康达尔、抚顺特钢、美都能源、凯迪生态、*ST华泽、山东地矿因自身原因无法按时披露外，A股其余3504家上市公司2017年财务数据全部出炉。其中，A股上市公司2017年实现营业收入总额39.05 万亿元，较上一年增长17.54%；实现净利润3.33万亿元，较上一年增长18.37%。在剔除银行及两桶油后，A股实现净利润1.86万亿元，同比增长30.28%。其中主板、中小板均业绩向好，只有创业板业绩下滑16.43%。

　　从估值来看，沪市整体和大盘蓝筹股的估值已经跌至2016年初的水平。从历史比较看，上证综指目前的市盈率13.6倍，与2638点时水平基本持平。考虑到盈利增长水平，价格水平已经低于2638时水平。市盈率中位数为29倍，与2014年7月上一轮牛市初期(上证综指2000点-2200点)时水平基本一致，接近2013年6月时水平。和国际市场横向进行比较可以看到，代表沪市大盘蓝筹股的上证50指数整体市盈率10.1倍，在全球范围处于偏低水平，明显低于美国市场大盘股指数(道琼斯工业平均指数和标普500指数均为近24倍)。从破净情况看，沪市目前有逾110家上市公司最新收盘价低于每股净资产价格，为2009年以来的最高水平。

　　机构策略普遍乐观

　　而从近期机构发布的策略报告来看，各机构普遍态度乐观。

　　中银策略研报认为，从市场总体估值水平、低估值股票占比、市场总体业绩增速、高增长股票占比等几个指标来看，当前A股的估值都是历史底部水平。他们认为，估值底是最重要的底，因为情绪是多变的，唯有价值是永恒的。当前，A股估值已经是历史底部水平，投资者可以乐观看待未来。

　　中金公司则指出，目前市场整体估值已经低于2016年初水平，投资者情绪在市场大幅震荡过程中也得到了一定程度的释放。虽然估值短期难以提供强支撑，但从历史来看，目前时点往往是中长线买入优质标的的机会。

　　申万宏源认为，7月份市场有望出现反弹，但三季度市场的主旋律仍是夯实底部。7月份是周期板块阻力较小的时间窗口，反弹可期。三季报成长股相对价值板块业绩有望占优，建议重点关注计算机和国防军工板块。

　　广发证券指出，A股市场格局已经或正在发生三个变化。第一是绩优股与绩劣股表现出现分化，第二是海外资金持续加速流入A股市场，第三是金融领域去杠杆政策继续推进。在这三个变化之下，行业龙头公司具备更稳健的经营杠杆、更充沛的现金流，依然具备低估值优势。综合来看，目前A股市场上行支撑大于下行压力，市场正在构筑中期底部，建议以消费品为底仓，把握周期股进攻机会。

　　国元证券也认为，综合来看，市场转机已经出现，市场整体机会大于风险，投资者无须过度悲观，耐性等待企稳信号的出现。行业配置方面，建议从超跌角度选择之前对不确定因素反应过度行业，比如券商、电子元器件、计算机等。同时继续关注以生物医药、酒店旅游、食品为首的大消费板块，以及部分景气上行的周期品，比如化工、化纤、稀有金属等。

　　从历史经验上看，7月上涨的概率大。据统计，最近10年的7月，上证指数共上涨7次、下跌3次，上涨率达70%。其中涨幅最高的一次出现在2009年，当年7月份累计涨幅高达15.3%。而跌幅最大的一次出现在2015年，当年7月份累计下跌14.34%。而最近一年的7月份，上证指数上涨2.52%。