沪指周线三连跌 三重压力中捕捉三大结构性机会

　　分析人士认为，在阶段风险释放后，黄金坑或将出现，而在未来的布局中价值蓝筹、改革主题、真成长将成为贯穿2017年度全年的主线

　　■本报记者 张颖

　　上周，受美联储加息以及债市跳水等因素影响，A股市场出现大幅回落，上证指数和深证成指周跌幅分别为3.4%和4.22%，创业板指更是破位运行，全周下挫4.85%，两市成交量依然低迷。上证指数自创出本轮反弹新高3301点后，便出现连续三周的下跌，步入调整阶段。对此，业内人士普遍认为，还有10个交易日A股市场2016年行情即将收官，短期市场上行空间仍受制约。在阶段风险释放后，市场有望在近期探明底部，并利用年内剩余的时间反复夯实，黄金坑或将出现，此时需要的是耐心，明年春季行情值得期待，而在未来的布局中价值蓝筹、改革主题、真成长将成贯穿2017年度全年的主线。

　　三重压力致大盘回落

　　上周A股市场“变脸”，上证指数破位失守3200点，逼近3100点。银河证券分析师表示，近期股债双杀，主要与滞胀预期升温、流动性偏紧、市场担忧货币政策转向，以及风险事件较多有关。首先是滞胀预期升温。近期经济数据显示短期无忧，然而中期看，需求改善的持续性存在隐忧，地产投资受到调控影响，基建投资受到财政收入增速下滑影响，后期经济下滑压力增大。同时由于原材料价格持续上涨，CPI回升，考虑到OPEC对原油减产达成协议，国际油价有可能继续回升，通胀预期上升。结合起来，近期市场对滞胀的预期升温，担忧较多。

　　其次是流动性偏紧。近期银行间市场流动性偏紧，回购利率中枢均明显抬升，国债期货大跌，长端国债到期收益率大幅上升。流动性偏紧的主要原因包括：货币政策步入稳健期；经济短期基本面好转，通货膨胀水平回升，利率易上难下；人民币汇率贬值压力依然较大；季节性资金紧张。

　　第三是美联储12月份议息会议加息0.25基点，将联邦基金利率目标区间上调至0.50%-0.75%，同时预计2017年将加息三次，这将对全球市场产生重大影响。美国自身劳动力市场持续改善、通胀回升，复苏的基础逐步坚实，美元也将继续强势，短期内这一趋势将主导全球股债汇市场，对国内流动性及人民币汇率也将造成更大的压力。

　　“祸兮福所倚，福兮祸所伏”，资本市场向来祸福相依。上周五央行出手释放流动性，债市企稳反弹，国债期货亦有不小涨幅。债市情绪渐趋稳定，有助于股市信心恢复。经此一役，资金流出债市的可能性大幅增加。随着明年经济企稳以及通胀反弹预期，债市配置价值已大幅降低，其中一部分资金势必回流A股。业内人士表示，虽然人民币贬值压力依然存在，但随着定价机制的透明，未来对A股流动性的影响或小于2016年。

　　布局三条投资主线

　　上周中央经济工作会议召开。对于2017年货币政策的方向，会议公报称，货币政策要保持稳健中性，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。

　　对此，业内人士纷纷表示，2017年市场的投资机会将显著多于2016年。立足当下，近期市场出现的短期调整为投资者提供了上车的好机会，可从三条投资主线进行布局。

　　一是，中央经济工作会议提出，混合所有制改革是国企改革的重要突破口，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。并购重组仍是国企改革核心，预计明年将从102户降到90户至85户之间，重点仍在同质化较高及产能过剩行业，大集团并小集团，同行穿插合并将成为主要方式。可以预计，国企改革会是贯穿年底和明年年初的一条主线。

　　二是，受益经济企稳和通胀回升，盈利预期改善的大消费板块：医药生物板块即将迎来长周期拐点，精选受益医改政策落地的细分领域的龙头股；白酒供需关系的改善至少持续3年，明年白酒行情有望从高端向次高端全面展开；温和通胀预期下，农业板块的相关领域有望迎来“戴维斯双击”，种子业集中度不断提高，动物疫苗后周期行业等受益生猪补栏的需求，水产养殖等有望迎来新的上升周期。

　　三是，受益财政政策发力，带动需求回升的周期股，如大宗商品相关个股。