大盘已经进入调整周期 12月战略调整将成“黄金坑”

　　从技术面看，大盘已经进入调整周期，部分先于大盘调整的品种已经开启超跌反弹行情已经展开。后市，投资者短线可重点关注中小创板块中的底部品种和深港通中的白马股，对于险资举牌的蓝筹股，可逢低中长线布局。

　　12月战略调整将成“黄金坑”

　　回顾A股市场从3000点到3300点的反弹行情，是以保险为首的资金介入蓝筹而不断推动股指所形成的。前期笔者观点明确指出权重股无法持续推动指数上涨，市场真正缺乏的是赚钱效应，权重蓝筹经过充分轮涨后，内生性调整需求不断增强，随着近期险资监管政策的逐步落地，A股市场正式进入战略调整期。而我们认为，适时的调整将更加有利于行情的长期发展，投资者要有充分耐心等待调整结束，逢低布局明年春季行情。

　　首先，市场特征显示短期调整仍将持续。一是近期沪指经过持续调整后，量能快速萎缩至2000亿下方，3235点上方9个交易日日均2800亿左右，靠目前的成交水平显然无法有效突破3235点。说明随着近期利率持续攀升，央行公开市场投放量大幅减少，叠加年底因素，资金面的紧张开始逐步向股市传导；二是市场风格切换难现，市场缺乏赚钱效应。随着权重股持续调整，市场一直期待的“跷跷板效应”并没有出现，反而创业板领头羊乐视网资金链危机预期再起，导致创业板市场持续萎靡；三是部分权重个股由于近期出现大幅调整，做空动能逐渐释放，尝试发动反弹。但受目前市场存在潜在热点板块及成交量大幅萎缩的影响，资金参与意愿并不十分强烈，使权重个股反弹力度相对有限。

　　其次，资金面阶段收紧及监管层规范市场直接导致市场风险偏好迅速降低。随着年底来临，在资金进一步偏紧情况下，央行仍坚持回笼资金，上周一央行净回笼资金600亿元，结束了此前连续3日的资金净投放格局。周二央行再净回笼资金1200亿元。10年期国债收益率升至3.12%，创2015年11月以来最高。资金收紧影响已经从预期层面向市场层面传导，成为市场短期调整的一个主要因素。目前临近年底，人民币波动的预期继续升温，资本外流压力加剧，资金面偏紧的局面或难有改善。同时年底机构资金结账问题随之而来，预计机构资金会偏向谨慎保守；从监管上看，尽管规范指向明确，对市场整体影响有限，但险资举牌事件的后续规范预计还会进一步细化，业务激进的中小险企业举牌动力短期趋弱。与此同时，深港通利好预期已经兑现，美联储本周议息会议召开，流动性拐点预期强烈，对全球资本市场都将产生较大影响。而面对压力重重的市场环境，A股还需面对12月的年内最大解禁潮和IPO趋快的考验。