大盘缩量冲高回落 后市继续震荡探底

　　周三沪深两市股指小幅低开，全天维持震荡走势，在农化板块的带动下，沪指盘中震荡走高翻红，由于市场人气仍然不足，尾盘出现跳水回落，而创业板表现继续弱势。截至收盘，沪指报收3140点，下跌0.46%；深成指报收10232点，下跌0.96%；创业板报收1963点，下跌1.11%。两市总共成交4689亿元。盘面上，化肥农药、石油化工、上海国企改革、黄金等板块涨幅居前。钢铁、工程建筑、交运设备等板块跌幅居前。

　　我们继续关注保险资金监管的最新进展。我们从保监会主席项俊波近日严厉措辞所透露的内容可以得出几点信息。第一，降低保险资金入市比例将会成为事实，保险资金入市比例恢复到救市前的水平。第二、保监会表示下一步将实行险资举牌备案制，而对于股权收购行为，监管将更严厉，禁止使用杠杆资金。第三、保险资金未来投资风格或将逐步由集中变为分散，直接在二级市场举牌并介入上市公司经营管理等激进行为将减少，更多是采用对优质公司分散投资，如大宗交易、协议转让、参与定增等更友好的投资方式。总体来讲，保险资金举牌行为的监管政策可能就此告一段落，但是保险资金从严监管的影响可能还需要一段时间来消化。

　　此外，现在最关心的话题之一莫过于周三晚上的美联储议息决议。北京时间12月15日3时，美联储将公布利率决议，加息几成定局。美联储加息的影响到底有多大？我们可以从几方面去看。首先，虽然市场对美联储加息已经有了充分的预期，但短期不排除仍有一定的冲击。第二，随着特朗普上台，认为低息环境滋生资产泡沫，可能加息会是一个连续的进程，长期的影响不容忽视。第三，日本和欧洲在缩减QE规模，再加上美联储加息，全球货币宽松的环境将会出现拐点。最后，在美联储加息引发人民币贬值资金外流的情况下，近期全球大宗商品价格大幅上涨，国内CPI和PPI连续上升，通胀预期又抬头，这也使得中国央行面临加息的压力骤然提升。

　　关于后市，我们越声理财团队认为，沪指反弹无力，尾盘冲高回落，量能方面持续萎缩，证明市场谨慎的情绪偏多。但是，国债期货维持跌势，十年期主力合约尾盘下跌0.26%，年末流动性紧张局面没有改变；再加上周四凌晨美联储议息决议，加息是大概率事件，虽然加息预期市场已有一定程度消化，但短期全球股市、汇市、债市都难免再起波澜；并且，保险资金从严监管，具体措施将出台，市场的情绪修复还需要一段时间；故此，我们预计后市仍处于一个震荡探底的过程，建议继续保持谨慎，在控制的前提下，适当参与国企改革、油气改革、农业供给侧改革以及年底消费防御性品种的投资机会。