市场震荡蓄势 主题投资盛行

　　连续六连阳后，昨日股指上攻乏力，回落调整，权重股出现明显分化，除了券商股之外，其余权重品种均回落，工程建设、有色、煤炭、高速公路及港口水运等前期强势品种跌幅居前，显示2450点上方压力依然较大，短期股指高位震荡或难以避免，但从权重股空中加力、大盘量能持续放大的态势上看，此轮反弹行情屡超预期的根本因素在于增量资金持续入场，而改革与转型则是行情的两大内在推动力，因此，在改革预期不断强化、转型内在需求趋于强烈的背景下，沪指回调的空间相对有限，高位震荡过后仍有进一步向上冲击2450点压力的可能，而个股机会仍将较为活跃。

　　主题投资依然盛行

　　在股指屡创新高的背后，个股震荡幅度却不断加剧，创业板指甚至逆势下跌，让市场有风格彻底变化的错觉，不过，笔者认为，市场风格难以出现根本的变化，指数走强依然与基本面相背离，并不具备基本面的强劲支撑，更多是在改革与转型的大背景下，市场风险溢价下行，进而使得市场的风险偏好、估值得到较大程度的提升，因此，主题盛行是行情的主要运行特征，无论是今年以来备受关注的并购重组个股机会，亦或是年内表现抢眼的军工股、自贸区概念股，亦或是近期的“资本输出”概念股，一脉相承都是出自于改革以及转型的良好预期下的概念炒作。

　　而近期大盘低价股强劲上涨，也应该看作市场低价题材股行情的延伸，是低价题材股行情的一部分，而非另起炉灶，启动众望所归的大盘蓝筹行情。比如，以马钢为代表的大盘国企股，多属亏损股、绩差股，它们不属大盘蓝筹股的价值范畴，而无论是近期连续涨停的马钢和四川长虹，亦或是近期新股中表现最为抢眼的兰石重装，这类大盘股走强的最大优势，就是价低。低价股的炒作，是题材行情的显著特征，而近期对于低价股的关注从小盘开始向大盘延伸，更多是增量资金不断入场后的自扩散效应，当然，更主要的原因还在于沪港通、中国版马歇尔计划等政策预期的直接刺激。然而，在目前增量资金依然以两融类加杠杆资金为主，必然意味着热点的启动总是凶猛但持续性相对较差，尤其是需要耗费资金量较大的大盘股，料市场热点难以持续围绕大盘股走强，此外，当前从基本面上看，经济需求依然相对疲软，国内经济依然面临较大下行压力，而中国的朱格拉周期仍处末期，权重股基本面依然走势不佳，这从有色、煤炭等板块不断走低的业绩增速中可见一斑，因此，基本面并不支持权重周期股走出持续的反转走势，更多地仍是基于事件冲击下的估值修复行情，不宜给予过高预期，政策主题或仍是行情的主要特征。

　　关注两大主线

　　综上，基于行情的特征研判，对于目前股指的高位震荡，笔者认为无需过分忧虑，但必须把握好行情主线，避免站错队伍和追涨杀跌。短期来看，巨量资金推动低价大盘股出现大涨，也使得A股短期市场出现了阶段性的中小盘估值比价率修复，但大盘股引领股指上了一个新台阶过后，市场热点仍会沿寻政策驱动主题与优质成长两条主线进一步展开，建议两条主线关注结构性个股机会：

　　一方面，短期角度上看，“一带一路”无疑是短期市场最为关注的主题，基建、交运、港口等相关主题板块都有了较大的涨幅，但中国“走出去”的全球化战略正在逐渐清晰，从此前立足于长远的“中国创造”开始务实地考虑“中国建造”，有利于缓解国内制造业的产能过剩压力。因此，虽然短期相关个股涨幅已经十分可观，但不少个股经过短期快速回落调整之后，后续仍有反复活跃的可能，因此，建议继续逢低关注“一带一路”相关板块个股机会，丝绸之路经济带区域着重建议关注新疆和陕西板块中的基建、能源产业链机会；而海上丝绸之路建议着重关注福建和广西，福建海西自贸区落地之前，预计福建板块仍有望反复活跃可能，而广西是我国海上丝绸之路的通道和门户，其港口股将直接受益。

　　另一方面，中期角度上看，中盘优质成长依然值得逢低关注，考虑到时至年末，资金普遍开始为明年布局调仓，结合权重股受到基本面、资金面的制约难以根本反转，而小市值品种估值较贵的特点，中盘优质成长有望脱颖而出，这类个股普遍市值介于100-300亿元之间，商业模式非常清晰，业绩增长稳健，已经度过了由小到大的阶段，正在经历由大到强的新阶段，并且，这类公司不少个股估值依然相对便宜，有望得到增量资金更大的青睐。