打新预热 市场资金面略微收紧

　　在年中时点日益临近且新股申购即将开闸的背景下，周二银行间及交易所市场资金价格整体出现一定上涨。其中，交易所部分短期资金利率上涨明显。分析人士表示，在二次定向降准尘埃落定、央行着力维稳流动性的背景下，中短期内资金面走向仍相对乐观，交易所打新资金需求无碍流动性整体平稳的大局。

　　资金价格小涨交易所尤甚

　　央行周二进行了300亿元28天期正回购操作，中标利率持平于4.0%。Wind数据显示，本周公开市场有650亿元到期资金，全部为前期正回购。其中，周二到期350亿元，当日央行公开市场实现资金净投放50亿元。值得注意的是，上周二公开市场实现净投放570亿元，与之相比，本周二净投放量萎缩九成以上。

　　受周二公开市场操作不够“给力”、跨年中时点资金需求继续显现、新股申购资金需求大幅抬升的影响，17日银行间及交易所资金利率均出现不同程度的上涨。银行间质押式回购利率方面，周二核心交易品种隔夜及7天期回购利率整体持稳，但14天和21天两个跨年中品种利率分别上涨45基点和4基点至3.67%和4.95%。交易所方面，上交所14天国债回购GC014由周一的4.205%升至5.280%，深交所7天期质押式回购R-007由周一的2.944%涨至4.200%。

　　资金面预期保持平稳

　　对于周二市场资金面的最新变化，国海证券固定收益分析师高勇标表示，6月中旬至20日左右，市场资金价格出现一定抬升在情理之中。综合考虑到IPO重启后的首批新股将于本周三正式开始申购等因素，目前资金面状况仍符合市场预期。而在公开市场操作方面，高勇标认为，由于进入7月之后市场到期资金大幅萎缩，出于到期资金滚动考虑，央行周二仍进行了300亿元规模的正回购操作、不急于推出逆回购也仍属合理。此外，高勇标预计，随着月末临近，央行将重启逆回购操作。

　　有分析观点同时指出，周二公开市场正回购操作减量特征不明显，可能由于周一央行刚刚进行第二轮定向降准，因此适度减少了公开市场投放量。此举在一定程度上，可以适当压制各方对于流动性过度宽松的政策预期。此外，部分交易员指出，周二上交所决定对公司债实施风险警示、开辟“ST”板块，在对部分中低资质信用债产生打压的同时，也加剧了相关个券的抛售，放大了短期市场的资金需求。

　　综合此间市场主流观点，对于周二市场资金价格的走升，多数市场人士仍普遍认为央行周一实施的今年第二次定向下调存款准备金率，在实际操作效果上不亚于一次总量宽松措施。在政策宽松基调愈发深入人心的背景下，尽管有新股开闸申购的扰动因素，但主流机构预期仍旧平稳，年中时点前后的流动性形势预计仍然无忧。