三大因素推动 A股再演低开高走好戏？(5)

　弱势难以摆脱 股指料再度盘底

　　⊙西部证券 黄铮

　　上周两市缩量回调，市场从上半周的微幅调整转为随后的破位下行，中短期均线不同程度地下移，股指重回盘底格局。前期以博弈政策预期所带来的技术反弹，其空间、高度和强度均十分有限，加息预期则成为近期市场最为悲观的隐忧，我们认为，市场中期形态还较难从底部反复的弱势形态中脱离，近期内外环境的不利影响有待进一步消除，预计股指盘底格局仍将延续。操作上，轻仓应对股指底部反复所带来的结构性风险，少量持仓配置侧重低估值的防御性品种。

　　如果说外围市场的震荡是触动上周市场调整的诱因，那么国内加息预期的升温则是助推A股走低的触发因素。消息面，上周美国公布的就业数据及CPI数据低于之前预期，美国经济可能陷入的二次衰退，已在较大程度上渲染了投资者的悲观情绪，这也是引发上周后半周美股再度重挫后国内A股市场低开低走的导火索。此外，伴随着欧债危机的深化，各国政府债务负担增加必将导致财政状况的急剧恶化，市场避险情绪升温，输入型通胀压力居高不下，国内通胀前景的判断愈加不明朗。在美国经济不振及欧债危机并存对A股的负面影响还未见消除之际，上周后半周市场再度回落的另一触发点，在于加息预期的加重，从上周二1年期央票利率意外跳升8.6个基点，超过了一年期定存利率3.5%的水平，随后周四3个月和3年期央票利率也双双走高。公开市场方面连续五周累计净投放2030亿元。其中，央票一级市场利率普涨引导加息意味渐浓，这已经成为最近A股市场超跌反弹以来最大的恐慌担忧所在。

　　市场走势方面，金融、地产两大权重股继续表现出不作为的乏力局面，对短期市场的维护明显缺乏主动力。我们能够看到的是，日前住建部下发文件，要求各省在8月20日之前上报所辖区内各城市的上半年房地产市场调控工作情况，并给出限购五大标准，由此可以看出房地产调控政策的压力还在继续。还有就是近期国内地方政府债务问题引发持续关注，如何化解地方债务风险对经济及A股的负面影响，会在较长一段时期内成为银行股无力做多的重负。与此同时，有色金属和煤炭石油板块则出现明显的跟随性下探，无论从估值还是前期调整空间来看，上述主要的权重品种难以在低位寻找到有力的关注，无疑表明资金对当前市场尚无明显进驻意愿。从观察中小市值品种来看，除了创业板指数目前还险守于中期均线上方以外，目前的市场已经难以从风格分布及板块活跃点方面，找到能够支持热点延续的看点。这个时期，对于股指而言，重回底部再度夯实盘整或者已经是不得不面对的选择。

　　进入本周，外盘回落对A股又呈压力。这一阶段，又恰逢国内上市公司中报披露的最后阶段，对于市场而言已经难以从中报行情中寻找到期待，相反，需要防范的还有部分个股基本面走低所带来的业绩风险。在消息面并无明显利多支持下，尽管从历史估值比对不具备大幅做空的理由，即便是本周新股IPO节奏放缓会带来短期资金压力的缓解，但股指重心下移态势已经较为明晰，沪指需要拉长必要的筑底周期，以修复各中短期均线进一步下移的劣势，关注周初沪指2500点一带的短线支撑。总体而言，在利好有限的市场环境之下，调整仍是主基调，耐心等待盘底阶段的度过、轻仓观望，是当下稳健投资者操作上必须坚持的策略。