类滞胀风险仍未消除 当前点位言底尚早

　　受全球资本市场疯狂杀跌影响本周大盘在雪崩式暴挫之后展开强劲反弹，长下影线的周K线表明在快速暴挫后激进左侧交易者和抄底盘开始进场。本轮调整是内外部因素共振所致，起主导作用的还是调结构、GDP增速下降和CPI高位等内部因素。虽然大盘继续调整空间并不大，但调整时间仍不充分，市场近期难以出现趋势性行情。

　　本周标普下调美国长期主权债务评级，全球“程序化避险平仓红线”被快速下跌给捅破，导致全球股市暴挫。从外部因素来看，“黑天鹅”事件风险仍在持续发酵。虽美联储再度祭出“定期宽松”，发出了强烈的救市信号，但这可能给新兴经济体带来输入型通胀和本币升值的压力。

　　从国内来看，7月CPI同比上涨6.5%，创37个月新高，恰逢全球金融市场剧烈动荡，央行只得以升值方式来保持一定的紧缩力度，应对国际金融市场的动荡。8月9日国务院常务会议认为，继续采取综合措施，维护我国经济和金融安全，确立“保增长、调结构、控通胀”方针。如果欧美各国很快推出新的量化宽松政策，一定会使得国际大宗商品价格再度攀升，将进一步封杀我国政策放松的空间。此时放松势必导致高投资、高通胀、高房价再次抬头，这将是着眼于中长期可持续发展的决策层所不希望看到的。

　　在今年年底之前，国内的宏观经济形势很可能转变为“低增长、低通胀”组合。这个形势有可能推动当前偏紧的宏观经济政策转向。之前大盘出现估值底之后受政策宽松预期展开了一波反弹，但政策底是建立在CPI向下拐头的基础上，也就是“GDP显著下滑+CPI明显回落+政策拐点”上攻组合的出现。目前市场受国际市场的负面影响，可能会加速或有利于政策底和市场底的出现，当然类滞胀的风险使得决策层左右为难，预计短期市场将延续弱势格局。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看平

　　下周区间 2400-2630点

　　下周热点

　　下周焦点海外市场、国内政策