类滞胀风险仍未消除 当前点位言底尚早(2)

　　资金面上，本周央行共回笼资金1220亿元，到期资金为1920亿元，故本周实现资金净投放700亿元，央行净投放金额创6月末来单周净投放规模最大一周。近4周央行共净投放1650亿元，加码净投放资金意在保持银行间市场充足的流动性。在全球金融市场动荡之际，此举对缓解资金面压力、稳定A股市场起到积极作用。

　　汇率方面，人民币兑美元中间价11日触及汇改以来新高的6.3991。两日内连续突破6.43-6.40四道关口，大涨0.5%，至此人民币兑美元今年以来累计升值3.5%。本次升值幅度比较罕见，美债信用评级下调进一步加剧了人民币升值的压力。从美元兑人民币的K线图来看，除2008年至2009年金融危机时期汇率波动不大之外，其余时间均为下行走势。不论新一轮量化宽松来临与否，美元走弱的情形短期内很难改变，预计下半年人民币升值的趋势仍不会改变。不过，短期快速升值可能对出口导向型中小企业造成一定冲击，因此，短期加息概率降低，而通过近期金融监管部门工作会议传出的信息来看，对三农、中小企业、保障性住房等领域的融资问题将采取“定向宽松”方式，适当放松融资条件限制给予解决。

　　技术上，本周沪指周线收取十字阴星且下影线较长，表明周线级别存在一定的反弹需求。预计下周沪指有望在长下影线的范围内即高于2437点的位置之上运行。就中期而言，我们依然持谨慎态度。当前点位言底为之尚早。从日线来看，目前均线系统发散较大，后市必然存在一个修复均线的过程，而在当前的市场环境中，这种修复更容易表现为“小步碎跑”的反弹行情，即反弹从时间上看能够持续但空间不大。此外，大盘仍存在反弹之后继续震荡下行的可能，后市美债问题的演变和国内通胀是否真正见顶，值得高度关注。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看空

　　下周区间 2550-2650点

　　下周焦点政策走向