A股冲高乏力 短线震荡概率大

       A股冲高乏力 后市仍需政策扶持

　　美股报复性反弹4%后，昨日A股顺势高开，但上攻5日均线未果，午后震荡走软。对于短线A股走势的判断，分析人士认为，投资者首先应关注外围股市的情况和各国应对这次债务危机的措施，其次再看国内货币政策在7月宏观数据出台的取向。但值得注意的是，2500点以下是底部的观点，似乎正逐渐形成共识。

　　连续重挫后，周三A股终于迎来反弹。受隔夜欧美股市报复性反弹刺激，A股大幅跳空高开近40点。盘面上，上证指数在早盘稍作回探后，随着地产等权重股的走强，大盘快速反弹；与此同时，题材股也全线爆发，其中，抗通胀板块涨幅排名靠前，水泥板块也再度走强。但遗憾的是，由于担心不确定因素干扰，午后市场走势明显疲软，相较外围市场的反弹，更显得底气不足。

　　面对市场难得的反弹，接受《金融投资报》记者采访的分析师表示，一方面，由于连续下跌导致做空动能有所衰竭；另一方面，国务院常务会议研究制定应对国际金融动荡的措施，也在一定程度上给予市场信心。中长期来看，2500点以下应该是底部，但短期内不排除还有较大的震荡。

　　维护金融安全提振信心

　　在20国集团财长和央行行长表示将采取一切必要措施保持金融市场的稳定之后，昨日我国也召开了国务院常务会议，分析当前国际金融形势，研究制定对应措施稳定金融市场。“应该说，此番表态说明管理层在高度关注国际金融市场的动荡以及对中国金融的影响”，长城证券分析师胡杨在接受记者采访时表示，“回顾2610点之后的反弹行情，它的启动点就是管理层发表署名文章称通胀可控，因此给市场带来极大信心。现在，国务院常务会议已经提及金融安全，这对于市场来说是中长期走好的信号。”

　　胡杨认为，在国际金融市场动荡的背景下，短期内市场可能不会出现如国际板推出、新三板扩容等这样的利空。与此同时，维稳金融市场成为当下管理层关注的重点。“只不过此次会议并没有出台任何实质性措施，因此市场也不会马上走好。而在连续重挫之后，市场也需要一个修复的时间和过程。但我认为，在2500点以下，投资者是可以做多的。”

　　紧缩政策有望转向稳定

　　在7月CPI数据出炉之后，有关货币政策是否转向的问题，也成为市场关注的焦点。

　　中信证券宏观分析师孙稳存预测，7月将是本轮通胀的顶点，预计8月CPI为5.8%左右，全年在5%左右。在这样的背景下，货币政策有望从紧缩转向稳定。

　　孙稳存认为，由于全球金融市场动荡，国内经济增长回落趋势持续，通胀压力将减缓。如果政策继续从紧，那么调控效应和外部冲击叠加，可能造成中困经济出现较大波动。因此，未来货币政策将从从紧转向稳定，不排除政策有所微调。预计年内不会加息，存款准备金政策也将暂时冻结，且未来继续提高的可能性明显下降。

　　胡杨也认为，7月之后的通胀率会出现拐点，下半年通胀回落是大概率事件。因此，货币政策将不会像上半年那样紧，而这也为市场见底提供了基础和信号。

　　不过，中金研究部宏观经济研究组的观点却是：1-7月固定资产投资，7月工业增加值以及7月社会消费品零售总额，这三项指标值与6月份相比都出现了温和放缓态势，且7月份CPI达6.5%，创出了37个月以来的新高。因此，国内政策仍将相应维持偏紧状态，但政策紧缩的节奏较上半年可能放缓。同时，只要紧缩的货币条件尚未对经济增长构成严重威胁，货币政策不会显著放松。

　　底部条件已经逐渐具备

　　在隔夜欧美股市报复性反弹的背景下，A股昨日也迎来了反弹，这是否意味着后市风险将大大降低？

　　对此，胡杨表示，就目前的形势来看，市场已具备了形成底部的条件——利空是压倒性的，而利多被市场忽视。因此，判断现在是左侧交易时间。“具体来看，盘面有一个细节，即地产股的走强。实际上，地产股是这波下跌中最抗跌的板块，而它的抗跌应该是有大资金介入。这里的大资金应该是公募、私募甚至是国家队。而看好地产股的逻辑便是，如果下半年政策出现微调或者放松，那么首先利好的就是银行股，其次利好的就是地产股。之前出台的限购限价政策，是在特殊时期采取的特殊手段，这一政策不会长期使用，且目前地产股的估值已经在低位，因此未来地产股存在上涨的理由。”

　　就短期走势来看，胡杨认为，由于昨日上证指数跳空高开，留下了一个缺口，因此未来股指应该会回补这一缺口。同时，短期市场还具有情绪性，这也不排除股指还有一定的震荡，但总体上应该不会跌破2437点的近期低点。

　　此外，国泰君安策略分析师时伟翔也认为，在市场担忧的地方融资平台坏账、房地产价格下滑和投资阶段性见顶引致过剩产能行业成为夕阳产业的情况下，钢铁以0.8倍PB，交通银行6倍PE和接近1倍的PB，地产股1.5倍PB……已经反映了部分资产出现坏账的可能，所以估值底部是比较确认的。与此同时，底部的形成主要在于政策紧缩后通胀下降的经济趋于稳定，而欧美债务事件也将A股估值进一步向历史底部趋近。因此，2400点附近将是A股的一个历史性的底部区域。