政策底未到市场底 不宜过分看空(2)

　　中国证券报今天发表社评认为，无论从经济增长、上市公司盈利还是市场整体估值水平来看，A股持续下跌理由并不充分，当前不宜再过分看空。经过风险快速释放，市场继续大幅下跌动能不足，不必对美债危机过分担忧，更重要的是，国内稳定的经济增长、良好的上市公司业绩以及合理的估值水平，是支撑市场平稳运行的内在因素。

　　当前，对于A股投资者来说，一方面要警惕美债危机放大效应的心理影响，另一方面要充分认识到，决定当前A股运行方向的内在因素仍然健康。

　　首先，中国经济增长正朝调控预想方向稳健发展，软着陆态势进一步明确。最近大宗商品普跌，生产资料价格向下压力增大，客观上也加速了通胀下行拐点到来。可以预计，四季度通胀压力将得到真正缓解，货币政策赢得回旋余地。

　　其次，上市公司盈利增长整体上看仍然良好，尤其是银行等权重行业。预计，2011年A股整体业绩增速依然能维持在18%以上。

　　最后，A股二级市场估值中枢已经处于合理区间下限。即使在全年业绩零增长的悲观假设下，当前沪深300指数的市盈率也仅为14倍，相比于之前上证综指998点和1664点两个时点，这一估值水平也是下限。这一数据为股市提供了较好的安全边际，A股继续下跌空间有限。

　　四季度之前，全球金融局势和国内宏观经济环境难以使得A股出现系统性机会。但大幅下跌之后的股市也在一定程度上具备了可操作性，寻找和布局业绩增速确定的优质成长性股票应该成为当下理性选择。

　　今天的“新华时评”也认为，尽管中国经济面临增速放缓、通胀压力居高不下的问题，但是国民经济总体上仍运行在一个平稳较快增长的区间，继续向着宏观调控预期方向发展。上半年，全国国内生产总值同比增长9.6%，农业生产总体稳定，夏粮生产获得丰收，工业生产平稳增长，企业效益继续增加。中国依然是海外投资者看好的市场，外商直接投资、私募股权投资热度不减。当前，我国经济发展形势总体是好的，同时发展中不平衡、不协调、不可持续的矛盾仍然突出，国际环境和国内经济运行也出现了一些新情况、新问题、新矛盾。

　　种种迹象显示，海外经济和市场不太可能再现2008年那样崩盘性的连续下跌，更有可能的是陷入较长期的不景气状态，这对中国经济是不利的。而美联储可能推出的新一轮量化宽松货币政策也会对中国经济平稳运行构成挑战。面对这些新问题，关键在于如何有效应对。