股市回软或是入市机会

　　欧洲银行业近日发表压力测试报告，除市场关注的问题外，该报告同时揭露另一潜在问题，原来很多欧洲国家的银行均持有大量“欧猪国家”的房地产按揭及中小型企业贷款，持有量更远超主权债务。资金纷纷避险，金价曾冲破每盎司1600美元，金矿股或基金升幅有望胜过金价。

　　若美国推出QE3，金价势必再度高涨，美汇可能有机会下试70的支撑位。但笔者却认为美国必定审慎行事，因新兴市场的货币持续升值，通胀率早已上升不少，美国也面临输入性通胀压力，造成滞胀风险的机会愈来愈高。与此同时，新兴市场的通胀困局也不能获得解决，既然此举未能为各方带来好处，美联储主席伯南克必须三思而后行。

　　欧盟及欧元区成立多年后，欧盟27个成员国的本地生产总值达16.3万亿美元，超越美国的14.7万亿美元，成立欧元区促进区内贸易大幅增加，成本降低，消除了贸易和投资等相关风险等，欧元区的出口占全球出口的26.1%，也远超美国的9.8%。

　　欧元的推出间接地调低了欧洲最大经济体——德国马克的汇率，故刺激德国出口达到全球第二，今年首季度GDP按年增长更录得4.9%，为过去20年之最。自东、西德在1999年统一后，德国的储蓄率从高位滑落至新低，但经历10多年经济发展及社会融合，德国经济再度起飞，储蓄率也大大回升，消费信心也创下新高。

　　投资者对“欧猪五国”的国家债券问题能否解决仍然缺乏信心，犹幸在欧盟27个国家的GDP总和里，德国占21.69%、英国占17.46%、法国占15.4%等，这三国共占54.55%；在“欧猪五国”中，希腊只占1.59%、葡萄牙占1.27%、西班牙则占7.32%，尽管五国的债券问题困扰多时，但其影响却非致命。

　　欧盟始终未能达成拯救欧猪五国的共识，因为各成员国乃独立个体，尤其是各国的政治较独立，即使希腊政府因债务问题而推行灭赤计划，其它国家的人民当然反对动用纳税人的储备来拯救希腊，希腊国民也强烈反对紧缩政策。欧盟暂时唯有采取拖字诀，但欧债问题对金融市场的影响已较从前少。

　　欧元兑美元近期的跌幅已较去年5月首次发生欧债问题时小，可见欧债问题最坏的时间已在去年汇市反映了，预期欧元汇价在今年及未来一段时期仍将持续波动。但从政治的角度而言，德、法等强国需要欧元及欧盟的存在，欧债问题应可拖延至各方协商处理，绝不是决裂或某个别国家脱离欧元区及欧盟。

　　除欧债问题外，美国国债的争论也影响了全球金融市场的走势，投资者当然明白此乃民主、共和两党的政治角力，双方最终仍需妥协，如未能达成协议，任何一方立即成为千古罪人，相信美国国债问题将可解决，故在市场担心国债上限争辩之际，股市的回软可能成为投资者入市的机会。