市场只能保持结构性活跃 利空是否已经出尽？(2)

　　A股市场周四小幅收低，上证指数失守2800点整数关。什么原因导致盘中跳水？加息将如何影响市场走势？利空是否已经出尽？调仓换股是否正当时？本期《投资有理》栏目特邀大同证券首席策略分析师胡晓辉以及方正证券宏观策略总监王宇琼共同分析后市。

　　胡晓辉：从技术层面看，2800点到2850点的压力比较大。如果要突破，要有足够的资金。周四虽然小幅下跌，但并没有结束这次反弹的迹象，至少信号不明确，还需要观察。

　　这个反弹有3周到5周左右的时间，反弹的高位在2750点到2850点。整个市场能不能止跌，要看承接的力度，可能至少要延续3天到5天的调整。但现在不能定义为反弹结束。从大的趋势看，这次是反弹，未来还有可能再次挑战2610点低点。因此短线可以做，但要采取超级短线的方式。

　　历史上连续加息5次以上没有股市形成反转的，技术上、宏观上都不容乐观。因此，中期还要下，下的时间估计在10月中旬。

　　王宇琼：怎么看待周四的跳水？央行虽然在加息，但前两天出了货币政策报告，从去年紧缩政策以来，第一次把稳定提到第一位，把对经济的稳定性放到它的视野之内。那么加息，市场的解读是进入观察期的反弹。

　　这一轮反弹为什么在这个位置会有反复？因为它是一个很重要的关口，5月份在这个点位附近盘整了将近半个月，市场回到这个指数也是等待确切的信号。

　　我们的投资逻辑一直非常明确，去年也是在年终的时候走出行情，形成了“经济退、政策松、市场进”的循环。这个逻辑再往上需要更多信号确认。这一波行情起来靠资金面的推动，利率很明显相对于6月底是松的。至于是不是能够往上，还是要继续观察。这一波的反弹直接是政策松动的预期推动到现在的位置，在这个点位做一定程度的消化是正常现象。

　　现在市场有一个非常明显的主题——中报预期。从宏观的数据看，上游跟下游的确定性比较明确，上游的有色、化工，下游的一些消费类的食品饮料、白酒，比较明确。像中端的制造业或者机械，盈利从PMI的数据看可能存在下滑的风险。如果市场往上布局，下一步看投资导向比较明确的板块，像水利、新能源汽车、高端制造业里面的海工都有连续走强的机会。