最差的时候很可能已经过去了

    今天，香港特首的施政报告如期而至，关于印花税调整的方案也如期公布...

    但落地的方案大幅低于市场预期，特首表示：

    股票市场的蓬勃发展，对巩固香港作为国际金融中心地位和国际竞争力举足轻重。他接纳“促进股票市场流动性专责小组”的建议，将股票印花税税率从目前买卖双方各按交易金额支付0.13%下调至0.1%，目标是在11月底前完成立法程序。

    印花税下调部分只有0.03%，也就是把21年那波涨了税减下去而已，政策力度可以说是等于不调整，这样的调整毫无意义。资本市场也给出了明确的反馈，在昨晚中概股暴涨的基础上，港股大幅回落，收了一根非常难看的实体阴线...

    港股已经快成为金融遗址了，出个政策还扭扭捏捏，想要成为国际金融中心，增强全球竞争力，但却要收取全世界股票市场最高的印花税和红利所得税...

    说实话印花税调整的实际影响没那么大，并不是印花税低了市场就能活跃。但一方面这代表的政策的态度，国内很明显态度坚定，支持市场发展，让利给投资者；另一方面，港股的流动性是烂到了极致，印花税的边际作用远大于A股，只要交易成本相对低，一些活跃资金比如量化资金就会来，会大幅改善流动性，这一点和A股有巨大区别。

    可以理解香港政府的担忧，在香港，印花税收入占香港政府总收入10%，下调多了的确肉疼。但只要金融市场活跃，成交量就大，印花税率低总额会大，另外金融行业从业人员以及金融企业在香港占比巨大，金融市场活跃后这部分公司人员的收入增加，对于香港的所得税收入也会有很大的增益。

    更不用说国内推动权益市场发展是目前非常重要的大局，国内能用的措施都用了一遍，香港反而扭扭捏捏，不顾大局...

    只看眼前利益，不顾长远利益，这轮表现真的很拉垮，让人非常失望。

    同时也讲到了一些其他促进香港股票市场发展的政策，包括促进海外发行人上市、便利上市人回购股份、维持恶劣天气下交易、优化交易机制和拓展市场推广。

    这些政策更是聊胜于无了...

    重磅政策

    对比香港监管机构的拉垮，国内近期在经济刺激层面却出现了非常积极的变化。

    昨晚有一则重要新闻，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。

    这个力度是非常大的，历史上年内追加财政赤字只出现过三次，1998、1999和2000年。

    对应的都是重大的宏观冲击，1998年，受到亚洲金融危机的剧烈冲击，1999年受洪水与经济危机余波冲击，2000年国内需求不足。

    哪怕在2020年疫情的时候，我们也没在年内提升过财政赤字，当时是通过政府性基金发行特别国债，这二者的区别在于政府性基金会要求项目受益，而财政赤字对这方面要求较低，可以是偏公益性的。

    这里还需要注意的是，近期不仅仅是发了特别国债，地方债最近也发了很多，用于置换地方债务问题，同时明年的地方债今年还提前发放了一部分，这也会增强地方政府的财力。

    这件事对于稳增长的意义非同小可，既有实际意义又有代表性的意义。

    首先，这意味着国内的财政赤字上限可能被打开。

    目前，全球所有GDP靠前的国家政策负债赤字都是很高的，比如美国的财政赤字今年达到23%，中国一直在3%以内，3%好像一道隐形的红线。

    过去国内其实是在用房地产加杠杆替代政府加杠杆，地产加了负债买地，政府收入就能增加，能维持开支。但伴随地产行业的变革，现在这种方式难以为继了，政府自己就要把负债加上去了。

    这意味着一些to G的公司可能迎来了基本面预期的拐点。过去两三年一直受限于政府穷的一些to G的业务开始出现拐点，过去政府没钱，现在发债了补上了，要维持过去的开支力度，财政支出能力的拐点大概率是见到了。

    其次，这意味着领导对于经济增速的重视。

    注意目前这个时间节点是四季度，四季度调整预算很罕见，这本质上是为了明年早开工，说明对明年经济重视程度很高，这意味着对于明年的GDP增长领导也是有较高要求的。

    此外，大家可以关注下最近几个部门领导和大领导的表态，都提到了保持合理的经济增速，领导对于经济增长的重视程度在持续提升。

    这也符合经济规律，高质量发展，经济转型一定是建立在经济平稳发展的基础上的，如果整个经济环境很差，经济转型也是很难实现的。

    同时注意这次一万亿的投向，全部是传统行业，水利基建相关，这些行业的投资都是效率特别高的，投出来就能见到GDP，对经济直接拉动。

    总的来讲，这样一笔特别国债，一方面可以明确的稳定经济增长预期，在居民和企业都没有意愿继续加杠杆的背景下，政府部门充当了经济的发动机。另一方面也代表了领导比较明确的稳定经济增长，稳定经济预期的态度。

    这也是昨晚整个中概股表现都很强的根本原因。

    对于资本市场来说，该有的利好都有了，无论是资本市场层面的，还是经济层面的，目前需要的只是信心和情绪的修复。

    还是要坚定信心吗，中国的资本市场这么多年很难逃出政策市的大框架，这么明确的政策预期也是多年来难以见到的。

    最差的时候很可能已经过去了。